短期政策转向可能性不大
对于“红七月”,不少分析人士认为,这次反弹是脱离基本面的。在股市大幅反弹的同时,中国经济情况并没有好转,而是经济下行趋势基本确立,只是放缓的程度不如想象中的那么差,经济二次探底的风险不大。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出,中国GDP季度环比增长在2009年三季度已经见顶,其底部可能出现在今年三季度。如果按照环比折年率测算,去年三季度至今年二季度,中国GDP增速分别为12.7％、11.1％、9.2％和8.3％,经济软着陆的趋势非常明显。
但8月的宏观经济情况不容乐观,更为关键的是市场预计的政策转向短期内也不会实现。海通证券策略分析师吴一萍认为,市场对政策松动期盼已久。在政策并没有明显表现出转向迹象的情况下,投资者自我心理暗示将这种效应放大,从而形成了政策松动预期强化的市场效应,将短期内不会继续出台严厉调控政策理解为政策转向,情绪变化的速度很快。
不过,政策转向显然不能依靠情绪放大。“政策不加码不等于放松。”吴一萍认为,经济减速是前期政策实施效果的一定体现,而这并不能够构成政策后续转向的基础和前提。
事实上,近期通货膨胀预期仍呈上升趋势,房地产市场也未明显调整,在此背景下,8月政策放松的市场预期不会加强,基于政策放松预期出现的行情也缺乏动力。
流动性可能重回偏紧状态
在基本面之外,流动性成为决定反弹行情能否继续的关键因素。安信证券分析师张治认为,7月反弹行情的动力之一就是市场资金面的放松,不过8月流动性可能又要重回偏紧状态。
自5月下旬至7月中旬,央行连续8周净投放,累积输送流动性达9570亿元,释放了今年春节后净回笼资金量的绝大部分。受此影响,短期资金成本在7月份快速下降,这为7月反弹提供了充足的炮弹。
不过,分析人士认为,这只是暂时的状态,随着央行停止净投放,流动性又将重新偏紧。张治认为,流动性对市场产生的短期推动力取决于交易量的释放。目前,流动性总体已恢复到今年3月、4月份的水平,而目前市场换手率也同时回到那时的区间,流动性的推动力量已大为减轻。
此外,市场人士还担心融资压力。目前,市场每月IPO20家以上、增发10家以上（配股1-2家）,月融资额800亿元以上。而银行再融资也给市场带来了一定的压力。
除去流动性的担忧,美元的突然走弱反倒给A股带来一些机会。从目前公布的经济数据看,欧洲经济要好于美国经济,美国经济疲弱也促使美联储继续采取适当宽松的货币政策,这也在一定程度上导致美元价格下跌。从最新的美元指数数据来看,8月2日,美元指数大跌0.82%击破81点整数关口,而8月3日,美元指数又继续下跌。
伴随美元下跌而来的是大宗商品价格的上涨。分析人士认为,如果大宗商品价格传导至国内A股,将有可能推升有色等强周期行业,从而支撑A股市场走势。分析人士认为,8月3日早盘,采掘行业的优异表现正是这一逻辑的体现。
在艰难翻红之后,8月3日,A股尾盘跳水,20分钟内上证指数重挫逾45点。市场人士认为,虽然尚难断言反弹行情的结束,但8月的路肯定不好走。宏观经济放缓趋势基本确立,政策预计短期不会转向,而推升“红七月”的主要动力——流动性可能再次面临偏紧态势,8月市场风险大增。不过,值得关注的是,近期美元走势持续走弱,推高了大宗商品价格,进而也给A股市场周期类个股带来机会。
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