时寒冰：警惕破坏性复苏的后果

没有谁不乐见股市、楼市的复苏，但是，这种复苏一定要是良性的，而非破坏性的。

何谓良性复苏？以房地产为例，在楼市泡沫连续十多年快速累积，高房价民众难以承受的情况下，听任房价下跌，挤压泡沫，使房价下跌到与民众购买力相对接的地步，重新激活成交量，就能促使房地产市场的健康发展，房地产对60余个行业的拉动作用，也能重新发挥出来。并且，买房者资金的节省，可以促进其在其他领域的消费，激活内需。同时，也可以减弱广大民众对未来高房价预期的担忧，这同样有利于激活内需。

何谓破坏性复苏？反映在股市，就是对实体经济资金的"抽血"作用，使大批宝贵资金涌入股市追逐取短期利益；反映在楼市，就是通过放松信贷，利用垄断的信息对民众进行欺骗、引诱甚至威胁、恫吓等手段，在维持高房价的情况下，扭转房屋的需求者对未来房价继续下跌的预期，使他们不得不在高位买房，接受既得利益者的盘剥。这种做法虽然暂时激活了成交量，但后患无穷：

其一，在房价处于高位的情况下，放松信贷，强化银行资金对房地产的支持作用，容易为假按揭创造条件，加大金融领域的系统性风险。实际上，次贷危机就是由于金融机构在房价处于高位的情况下，过度介入其中有关。在全世界都对由此导致的危机和灾难后果心有余悸的情况下，中国对高房价的支持行为违逆了基本的经济规律和最基本的避险原则。

其二，在房价仍处于高位的情况下，消费者不得不为买房付出更高的成本，这容易加大高房价对消费的吞噬作用，即在房屋成交量重新被激活的同时，其他领域的消费被压缩。

由于中国的房地产领域是一个高度垄断的市场，开发商对房屋具有强大的定价权，他们可以随意操纵市场、控制价格。由于没有自建房等供应渠道对开发商的垄断地位发出挑战，民众的住房需求绝大部分都不得不通过商品房市场来满足，这种无奈的现状导致中国的房价和住房供应长期被既得利益集团操纵，导致国民长期痛苦地承受既得利益集团的敲骨吸髓，使他们沦为21世纪住房的奴隶。

因此，中国近期的房价上涨，无论是假按揭也好，真实需求也好，在经济危机的大背景下，伴随着的是成交量的放大。这种畸形的经济现象在其他国家是难以想象的，因为其他国家都是在房价自由落体的过程中，实现与民众购买力的对接后成交量才重新上来的。追根溯源，就在于垄断。

在地方政府与开发商的共同操纵下，部分存量住房被消化。戴德梁行最近发布的研究报告显示，一季度北京、上海、深圳、广州、天津、沈阳、武汉、长沙、成都及厦门等十大样本城市库存消化量已超过2006年-2008年新增库存总量的25%，二线样本城市库存消化量也达到20%。

存量住房是被什么力量消化的？一季度，我国个人按揭贷款总额达到984亿元，同比增长13.2%，而一季度全国商品住宅销售面积为1.03亿平方米，同比增长8.7%。显然，信贷政策对高房价下住房成交量的放大，起了决定性作用。

问题是，这种破坏性的复苏是否能够持续呢？

无论股市还是楼市，最终都要由宏观经济形势所决定，宏观经济向好，则股市楼市的上涨持续，反之，则掉头向下。有一点至少是可以明确的，如果股市、楼市处于破坏性复苏的阶段，有可能给宏观经济的复苏制造障碍，进而，提前终结这种原本就缺乏有力基础支撑的复苏。

当实体经济中越来越多的资金出于短期行为，涌入股市、楼市，必然制约实体经济的复苏，这一点是毫无疑问的。

截至目前，许多人包括一些决策者，根本没有清醒地认识到这次金融危机的巨大破坏性，对中国率先复苏的前景充满了一厢情愿的奢望。尽管GDP等相关数据，显现出中国经济优于其他经济体的迹象，但是，数字游戏除了满足掩耳盗铃的意淫，没有任何实际意义。中国民穷、保障性缺位及中产阶级缺位等结构性问题，使得内需的启动异常艰难，中国经济在内需上的短板有可能因为股市、楼市的破坏性复苏埋下新的隐患。

事实上，相关统计数据本身就存在疑点。众所周知，我国对GDP的统计，采用的并非国际上绝大多数国家采用的相对成熟的"支出法"，而是"生产法"，这种统计方法由于生产单元边界的模糊而时常造成重复计算。加之统计部门缺乏足够的独立性，常常受制于地方政府，无法得出真实反映经济现状的统计数据。

因此，当人们面对日益好看的数据欣喜不已的时候，并没有真正意识到我们所面对的危机到底有多么严重，因为，这些很容易被虚假的数据所掩盖。但是，一些刚性的数据还是能够告诉我们真相：工业和信息化部发布的数据显示，一季度全国工业用电量为5507.80亿千瓦时，同比下降8.38%。国家电监会有关人士表示，虽然4月份全国数据还没有出来，但是4月份用电量降幅进一步扩大将成为事实。国网北京经济技术研究院副院长胡兆光预测，4月份用电降幅约在3.5%，对比3月份同比降幅2.02%，降幅有所扩大。

用电量和经济增长不匹配的情况并不罕见，但是，在中国加大投资规模，高耗能企业依然在开足马力生产的大背景下，这种背离的谜团并不难理解。由此导致的后果是，让无知者沉浸在幻觉中进一步遗忘危机。笔者要强调的是，实体经济的复苏还具有相当大的不确定性，还可能随着新一轮金融危机的到来而继续下探，在拖欠数年的民生债没有偿还，民穷这一根源性问题未能解决，而继续在疯狂扩大投资的春药下扭曲着亢奋前行的中国经济，真的能够延续所谓辉煌吗？因此，对于高房价、高泡沫下的房地产复苏，及上市公司业绩依然悲观、造假游戏依然猖獗、交易透明度依然昏昏然的情况下的股市复苏，应该报以警惕，防止这种破坏性复苏拖未来经济复苏的后腿。

做经济不是搞游戏，更不是玩火的游戏。即使央视那样的大楼，亦可能因一把原本制造喜庆的火自残自戕得面目全非，而对于一个庞大的经济体而言，在率先复苏的意淫中一遍遍制造虚妄的喜庆的大火，最终有可能惹火烧身甚至惹火自焚，把整个经济引入不归路，进而，葬送掉原本就微弱的复苏机会。

 写于Saint Lucia

 2009-05-10

(文章仅代表作者个人立场和观点)