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百年浩劫 全球央行撒钱买信心

2008-09-19 08:52 作者:林聪毅 桌面版 正體 0
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延烧13个月的金融风暴迈入新的危险阶段,许多信用市场停止正常运作,银行间拆款几近停顿,惊慌失措的投资人蜂涌规避风险,全球资金大举遁入政府公债等最安全投资,导致美国公债殖利率摔落二次大战以来的谷底,包括美国联准会(Fed)在内的各国央行虽紧急出手灭火,但这场自1920年代以来最严重的金融危机,在市场信心崩盘情况下,短期内恐怕很难善了。

雷曼兄弟倒闭、美林突然遭美国银行并购,固然令广大投资人震惊不已,但Fed不救雷曼却相挺美国国际集团(AIG)这类反覆无常的作法,不但未能抑制避险心理飙升,反而严重伤害市场信心。许多公司的借贷成本飙升,几周前股价还相当强势的高盛及摩根士丹利,17日惨遭杀盘。

忧心忡忡的投资人大举逃离股票及其他证券,纷纷抢买几乎没有殖利率的三个月期美国公债,美国公债殖利率创历史新低,银行间拆款形同停滞,致使企业融资成本升高,可能严重伤害已脆弱不堪的整体经济。经济学家担心,恐慌心理恐怕已从美国蔓延至欧洲与亚洲。

欲将伤害限制在某些投资房贷金融机构的希望已然幻灭,危机已由最初出问题的次级房贷蔓延至AIG及其他公司销售的信用违约交换(CDS)、信用保险合约等领域。投资人也对与这些公司有生意往来的业者渐感忧虑。

过去几天的情势显示漏洞愈来愈大,政府被迫介入的程度愈来愈深。全录执行长穆卡希说,危机速战速决的希望已经破灭,"危机持续的时间远比原先预期更久"。投资人大举撤资另一原因是,在原本认为是安全的货币市场里,共同基金的股价受雷曼雷曼债务亏损拖累而跌低于面额,引发其他基金的散户惶惶不安,纷纷赎回资金。

在这种恶性循环下,投资人几乎都放弃获利希望,蜂涌至较安全的短期公债,三个月期公债殖利率跌至1941年1月以来最低的0.03%。摩根士丹利与高盛股价17日分别大跌24%及14%,因为担保其债券的成本飙升,威胁这两家公司在市场的筹资能力。英国也出现灾情,房贷龙头HBOS公司股价重挫,并在政府的牵线下被迫卖给骏懋银行。

美国与欧洲的银行间拆款形同停顿。所谓泰德价差(Ted Spraed ,即三个月期伦敦美元银行同业拆款利率与美国国库券之间的息差)上升逾3%,情况严重性尤胜于1987年黑色星期一的股市崩盘。MF全球公司结构性商品与新兴市场共同主管布瑞纳说:"大家好像都不敢拿别人的信用,宛如置身于灾难边缘。"

许多分析师抨击美国主管机关的做法反覆无常,救AIG却不救雷曼,令投资人难以捉摸,因而破坏投资大众的信心。

分析师并提出三项解决对策以恢复市场信心,首先是金融机构及其他公司需要坦承错误,出售或减计他们借钱买来的不良资产价值,其次是需要按时支付债务,最后是重建资本适足率。



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