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百年浩劫 全球央行撒錢買信心

作者:林聰毅  2008-09-19 08:52 桌面版 简体 打賞 0
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延燒13個月的金融風暴邁入新的危險階段,許多信用市場停止正常運作,銀行間拆款幾近停頓,驚慌失措的投資人蜂湧規避風險,全球資金大舉遁入政府公債等最安全投資,導致美國公債殖利率摔落二次大戰以來的谷底,包括美國聯準會(Fed)在內的各國央行雖緊急出手滅火,但這場自1920年代以來最嚴重的金融危機,在市場信心崩盤情況下,短期內恐怕很難善了。

雷曼兄弟倒閉、美林突然遭美國銀行併購,固然令廣大投資人震驚不已,但Fed不救雷曼卻相挺美國國際集團(AIG)這類反覆無常的作法,不但未能抑制避險心理飆升,反而嚴重傷害市場信心。許多公司的借貸成本飆升,幾週前股價還相當強勢的高盛及摩根士丹利,17日慘遭殺盤。

憂心忡忡的投資人大舉逃離股票及其他證券,紛紛搶買幾乎沒有殖利率的三個月期美國公債,美國公債殖利率創歷史新低,銀行間拆款形同停滯,致使企業融資成本升高,可能嚴重傷害已脆弱不堪的整體經濟。經濟學家擔心,恐慌心理恐怕已從美國蔓延至歐洲與亞洲。

欲將傷害限制在某些投資房貸金融機構的希望已然幻滅,危機已由最初出問題的次級房貸蔓延至AIG及其他公司銷售的信用違約交換(CDS)、信用保險合約等領域。投資人也對與這些公司有生意往來的業者漸感憂慮。

過去幾天的情勢顯示漏洞愈來愈大,政府被迫介入的程度愈來愈深。全錄執行長穆卡希說,危機速戰速決的希望已經破滅,"危機持續的時間遠比原先預期更久"。投資人大舉撤資另一原因是,在原本認為是安全的貨幣市場裡,共同基金的股價受雷曼雷曼債務虧損拖累而跌低於面額,引發其他基金的散戶惶惶不安,紛紛贖回資金。

在這種惡性循環下,投資人幾乎都放棄獲利希望,蜂湧至較安全的短期公債,三個月期公債殖利率跌至1941年1月以來最低的0.03%。摩根士丹利與高盛股價17日分別大跌24%及14%,因為擔保其債券的成本飆升,威脅這兩家公司在市場的籌資能力。英國也出現災情,房貸龍頭HBOS公司股價重挫,並在政府的牽線下被迫賣給駿懋銀行。

美國與歐洲的銀行間拆款形同停頓。所謂泰德價差(Ted Spraed ,即三個月期倫敦美元銀行同業拆款利率與美國國庫券之間的息差)上升逾3%,情況嚴重性尤勝於1987年黑色星期一的股市崩盤。MF全球公司結構性商品與新興市場共同主管布瑞納說:"大家好像都不敢拿別人的信用,宛如置身於災難邊緣。"

許多分析師抨擊美國主管機關的做法反覆無常,救AIG卻不救雷曼,令投資人難以捉摸,因而破壞投資大眾的信心。

分析師並提出三項解決對策以恢復市場信心,首先是金融機構及其他公司需要坦承錯誤,出售或減計他們借錢買來的不良資產價值,其次是需要按時支付債務,最後是重建資本適足率。


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