中國經濟「大廈將傾」信號燈全亮 國人及早做防護(圖)

2026年1月19日，一名通勤者走在北京中央商務區（CBD）上。(WANG Zhao / AFP via Getty Images)

【看中國2026年1月23日訊】（看中國記者李亭綜合報導）中國國家統計局近日公布的數據顯示，2025年中國GDP增速為5%，這一數字雖符合官方預期，但與民眾的實際生活感受存在顯著脫節。時評人多倫多方臉指出，這一增速雖較2019年的6.1%僅下降1.1個百分點，但經濟結構已發生劇變，導致「生活差距彷彿擴大了11個百分點」。專家分析，這一現象源於房地產泡沫破裂、地方債務高企、人口老齡化加速等多重因素疊加，中國經濟正面臨「大廈將傾」的風險。

GDP增速的「遮羞布」難以為繼

2025年GDP增速5%的背後，是「三駕馬車」——消費、投資和進出口——的深刻調整。根據國家統計局數據，最終消費支出對GDP增長的貢獻率為48%，拉動GDP增長2.4個百分點；資本形成總額貢獻率為21%，拉動1.05個百分點；貨物和服務淨出口貢獻率為31%，拉動1.55個百分點。相比2019年消費拉動4.3%、投資2.05%、淨出口近0%的結構，這一變化標誌著中國經濟從內需驅動轉向出口依賴。

多倫多方臉指出，這種轉變是「劣質GDP增速」，因為它主要依賴廉價傾銷換取貿易順差，而非真正提升民眾福祉。他分析，2024-2025年出口價格指數僅在2025年6月短暫超過100，其餘月份均下跌；出口數量指數則持續攀升，僅2024年3月低於100。這種「走量不走價」的模式雖維持了1.5-1.6個百分點的GDP拉動，但未能帶來實際收益。以汽車行業為例，中國電動車海外銷量超日本，但14家主要車企前三季度淨利潤僅364億元，超半數企業利潤下降；反觀日本豐田，前三季度利潤約2000億元，是中國總和的6倍。

這一觀點與市場觀察相符。國際貨幣基金組織（IMF）報告顯示，中國2025年貿易順差達1.2萬億美元，較2024年增加2000億美元，但這依賴低價出口，引發全球貿易摩擦。美國、歐盟已對中國電動車、太陽能板等徵收額外關稅，2025年歐盟反補貼稅率達45%。專家警告，這種模式正導致國內「大通縮」：2025年CPI同比上漲0.3%，核心CPI僅0.1%，遠低於2%目標。通縮壓縮企業利潤，抑制工資增長，進一步削弱消費。

如果剔除淨出口貢獻，2025年GDP增速僅約3.4%，考慮數據優化因素，實際可能低於1.5%。歷史比較，拉美「失去的20年」平均增速2.5%，日本泡沫破裂後頭十年1.2%。對於發展中大國中國而言，1.5%增速已近衰退邊緣。多倫多方臉強調，這塊「遮羞布」難以為繼：2026年若要維持5%增速，順差需增至1.45萬億美元，但貿易夥伴承受力有限，或引發關稅壁壘或需求崩盤，導致淨出口轉為負拉動，GDP可能降至2%甚至負增長。

《人民日報》頭版急喊「穩定樓市」 地方債務高企

GDP結構失衡的根源可追溯至2021年房地產泡沫破裂。多倫多方臉稱，此為「關鍵導火索」，房價放緩導致中國人資產縮水約100萬億元，人均損失7萬元。根據經濟學人數據，2021-2025年房產價格下跌20%-30%，直接重創消費和投資。居民部門槓桿率從2020年的62%升至2025年的68%，但資產貶值抑制消費意願：2025年社會消費品零售總額增速僅4.8%，遠低於2019年的8%。

房地產危機還放大地方債務風險。2025年，全國房地產開發投資同比下降10%，土地出讓收入銳減30%。許多省份依賴土地財政，債務償還壓力激增。財政部數據顯示，2025年末地方政府債務餘額約40萬億元，隱性債務存量14.3萬億元。化債進程雖推進——通過6萬億元新增限額置換存量，每年2萬億元；專項債中8000億元用於化債，累計置換10萬億元——但省份分化明顯。中西部及東北省份債務率高，財政自給率低，高度依賴中央轉移支付。

例如，貴州LGFV債務與GDP比率超220%，利息支出佔財政收入76%；天津城投債務率超180%，濱海新區空置率高企；雲南債務風險全國前五，基建項目回報低。東北三省全線承壓：黑龍江資源枯竭，養老金依賴調劑800億元；遼寧信任危機遺留，隱性債務藏於國企；吉林出生率全球最低，人口流失形成惡性循環。河南爛尾樓超300個，涉及15萬戶家庭，引發斷供潮；江蘇雖GDP第二，但債務8.3萬億元，利息吃掉財政三分之一；重慶偏遠區縣債務率超400%，轉型滯後。

這些問題與房地產危機交織：開發商破產導致投資放緩，2025年固定資產投資增速僅5.1%。中央強調「在發展中化債」，但若不轉變模式，債務僅短期緩解。2025年融資平臺數量降71%，經營性債務降62%，但付息支出上升，重慶、天津等城市超百億元，流動性挑戰加劇。

就在2026年1月22日，《人民日報》頭版刊登住房城鄉建設部部長倪虹的訪談，再次強調「著力穩定房地產市場」。倪虹指出，新型城鎮化仍在持續推進，城市存量優化調整也有廣闊空間。下一步，將繼續堅持因城施策、精準施策、一城一策，控增量、去庫存、優供給，發揮好房地產融資「白名單」制度作用，支持房企合理融資需求，支持居民剛性和改善性住房需求，推動房地產市場平穩運行。

這一表態被視為對2026年房地產的明確定調，表明市場仍未完全穩定，政策重點轉向高質量發展與風險防控，而非刺激上漲。有分析指出，這些措施本質上是「軟著陸」嘗試，將過去不合理責任（如交付風險）轉移給銀行、政府和開發商，過去因經濟高速增長而缺乏動力改革的現象，如今因房子難賣被迫推進。但行政手段只能延緩經濟規律，無法改變趨勢。只有泡沫完全出清，才能真正觸底；否則，低位徘徊將持續。限跌令等短期工具在2022年曾短暫橫盤，但如今人心已散，效果大打折扣。體制內教授、上海交通大學朱寧（其著作《剛性泡沫》早在2016年即指出房地產泡沫風險）在近期發言中強調，房地產調整週期長達數年甚至十年，需警惕「個人資產負債表衰退」如日本90年代經驗。他特別擔憂年輕一代（95後、00後）對房地產態度劇變：他們經歷過保交付失敗、房價大幅下跌、工作不穩等，視買房為高風險而非「天經地義」。這可能導致消費意願長期低迷，甚至以政治和社會方式表現泡沫破滅後果。朱寧認為，救房地產對經濟、社會信心和消費增長至關重要。

人口老齡化：財政災難與勞動力流失

老齡化進一步放大經濟壓力。中國已進入深度老齡化，2025年65歲以上人口佔比15.4%，達2.2億人。東北最嚴重：遼寧21.9%、黑龍江和吉林約19.4%。江蘇南通超32%，河南人口輸出大省常住人口負增長。

多倫多方臉指出，老齡化加劇財政負擔：納稅人口減少，養老金和醫保支出激增。2025年養老金缺口超萬億元，東北依賴中央從廣東、江蘇調劑。人口流失嚴重：2014-2024年東北減少1100萬人，年輕人南下導致創新乏力。河南富士康依賴蘋果訂單，中美摩擦下轉移風險高，數十萬工人生計堪憂。

老齡化與房地產危機聯動：房價下跌加重養老壓力，居民儲蓄率升至35%，消費疲軟。中央轉移支付擴大，但發達省份壓力增大，可持續性存疑。2025年生育率降至1.0以下，二孩三孩補貼效果微弱，人口結構「空心化」讓社保基金面臨穿底風險。年輕一代對買房態度的轉變，進一步擠壓生育與消費，形成惡性循環。

貿易順差的悖論

依賴貿易順差維持GDP增速雖在短期內暫緩了內需疲軟帶來的危機，但正如多倫多方臉所警告，這本質上是一種「矛盾轉移」策略：不願通過犧牲既得利益進行深層財富再分配（如大幅提高居民收入佔比、完善福利體系），轉而將產能過剩壓力傾銷至全球貿易夥伴，導致國內消費長期低迷。根據國家統計局數據，2025年全國居民人均可支配收入43377元，名義增長5.0%，與GDP增速同步，但居民可支配收入佔GDP比重仍維持在較低水平（歷史數據中常年徘徊在40%-45%左右，遠低於美國約76%、世界平均60%）。過去，房價持續上漲製造了「財富幻覺」，掩蓋了低福利、低收入分配帶來的養老、醫療壓力；但房地產泡沫破裂後，這一支撐崩塌，居民消費意願大幅減弱。消費刺激政策雖在2025年上半年（如以舊換新補貼）短暫發力，但下半年迅速回落，12月社會消費品零售總額增速僅0.9%，遠低於2019年水平。

與此同時，巨額貿易順差成為「遮羞布」。海關總署數據顯示，2025年中國全年貿易順差創記錄達1.189萬億美元（約合8.5萬億元人民幣），較2024年增長約20%，單月順差多次突破1000億美元。這主要得益於「走量不走價」的廉價傾銷模式：出口數量強勁增長，而出口價格指數在24個月中僅1個月上漲，其餘均下跌。儘管對美出口下滑20%以上，但對東盟、歐盟、非洲等地出口大幅增加，部分通過東南亞中轉規避關稅，實現了整體順差擴張。

然而，這一模式正面臨激烈反彈。貿易夥伴保護主義抬頭：美國對華電動車等產品徵收高額關稅（2025年累計稅率在部分領域超100%，包括芬太尼關稅、對等關稅等），歐盟對中國電動車反補貼關稅最高達35.3%（疊加10%常規關稅，總稅負可達45%），雖2026年初中歐達成「最低進口價格承諾」框架作為替代，但仍限制低價傾銷空間。弱勢國家雖短期接受廉價商品，但本土製造業就業崩盤、產業空心化，最終導致進口需求萎縮。

展望2026年，若全球經濟衰退（如歐美消費疲軟），貿易順差難以持續高速擴張，甚至轉為負增長，將直接拖累GDP。「多倫多方臉」在視頻中諷刺「小粉紅」常以「外面更慘」自慰，但若歐美真陷入衰退，中國產品將無人問津，順差從1.2萬億降至1萬億或更低，將引發淨出口負拉動（可能-1.6%或更劇烈），紙面GDP增速或跌至2%甚至負值，實際經濟衰退加速顯現。

普通民眾及早做防護

中央經濟工作會議已為2026年定調：實施更加積極的財政政策，赤字率按4%左右安排，新增政府債務規模11.86萬億元，優化支出結構，兜牢「三保」底線；貨幣政策適度寬鬆，支持內需擴大與科技創新；房地產繼續「因城施策」去庫存、控增量。但多倫多方臉認為，這些措施僅治標：根本出路在於二次分配改革——減少政府和國企對財富的過度佔有，提高居民可支配收入佔比，刺激消費重回經濟主引擎。這與現行利益格局存在深刻矛盾，短期難見實質推進。住建部部長倪虹在《人民日報》頭版文章中強調「著力穩定房地產市場」、推進現房銷售制等高質量發展路徑，但難以快速逆轉市場低迷預期和居民信心缺失。

普通民眾面對不確定性，應及早做好防護。如登錄社保APP自查養老金賬戶，關注發放是否延遲；高債務地區房產及時止損，避免「資產變負債」；大額存款優先轉入國有大行，避開地方中小銀行風險；警惕高收益理財陷阱，記住「高收益必高風險」；保留3-6個月生活費現金，確保流動性。中國經濟「大廈將傾」的信號已多處閃現，長期衰退風險並非遙不可及。只有拋棄幻想、認清現實，方能在不確定時代守住自身底線與家庭安全。