中國央行「印鈔」出現變化 突然出手操作國債(圖)
中國央行7月1日突然發布公告稱交易國債。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2024年7月1日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國央行7月1日突然發布公告稱交易國債，引發債券市場巨振。中國央行行長潘功勝日前演講，預示中國央行貨幣政策將出現重大變化，部分「印鈔」方式發生了轉變。
中國央行突然出手 國債期貨應聲跳水
港臺時間7月1日13:10，中國央行突然發布公告，「為維護債券市場穩健運行......決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。」
官媒《中國基金報》7月1日報導稱，這相當於股市裡的「融券做空」，也就是央行在一級市場借入國債，然後在二級市場拋售。
一級市場主要是政府直接向投資者（如商業銀行、保險公司等）發行國債。當央行在一級市場上購買國債時，它向政府提供資金，增加了市場上的基礎貨幣。
消息出來之後，國債期貨主力合約短線跳水，長端現券收益率快速上行。與此同時，跟國債投資邏輯相似的紅利板塊，也出現了一波跳水。
中國央行主管的媒體《金融時報》此前多次發文提示利率相關風險，並稱2.5%—3%是長期國債收益率的合理區間。如果長期國債收益率持續下行，並非買入的好時機。若銀行存款大量分流債市，無風險資產需求進一步增大，央行應該會在必要時賣出國債。
文章稱，長債收益率跌到2.5%以下，已經說明這項資產並不是「完全安全」的。目前債券價格上漲預期持續較強，銀行存款大量進入債市，過度炒作也會使「安全」資產變得「不安全」。
據興業研究統計，4月以來央行自身或通過媒體至少9次提示長端利率風險。
債券價格和收益率成反比，若投資者積極買入國債，則債券價格走高，收益率下降。若央行進場賣出國債，在其它條件不變的情況下，國債價格下跌，收益率上升。
今年以來，由於「資產荒」等因素影響，中國中長期債券收益率下行較為明顯。一季度，10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，引發市場關注。
中國央行行長潘功勝表示更新貨幣政策工具箱
2024陸家嘴論壇在上海舉辦，中國央行行長潘功勝6月19日發表主題演講，全面闡述了中國當下的貨幣政策立場，並給出了對未來貨幣政策框架演進路徑。
潘功勝表示，央行正在研究更新貨幣政策工具箱，可能做出一些調整，可能會恢復在二級市場交易國債。這一政策轉變可能代表著中國央行流動性管理方式的改變。
潘功勝還表示，中國央行將淡化對其它目標的關注，如社會融資總量和貨幣供應量增長，更加註重發揮利率調控作用。
過去十年，中國央行主要依靠各種貸款機制和下調銀行準備金率來放鬆貨幣政策。但分析人士說，中國央行現有政策工具選項愈發受到限制，因此央行有必要進行國債交易。
這一政策轉變可能代表著中國央行流動性管理方式的改變，即利用其它方式向金融系統釋放或回收資金，部分轉變了「印鈔」的方式。
據《華爾街日報》6月21日報導，澳新銀行(ANZ)中國策略師邢兆鵬在一份報告中說，「我們認為，這清楚地表明，未來幾年中國將對貨幣政策目標和工具進行改革。」他表示，儘管如此，這種改革對市場的影響很可能是漸進的，因為這些改革無法一蹴而就。
目前仍不清楚中國央行是否會引入新的短期利率作為主要政策利率，潘功勝表示，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。
經濟學家稱，這表明備受關注的中期借貸便利(MLF)利率今後可能會被淡化甚至逐步退出。
野村(Nomura)經濟學家在一份報告中稱，中期借貸便利操作在注入流動性方面發揮的作用可能也會減小，被中國央行在中期公開市場操作中增加購買國債部分取代。
經濟學家們稱，近年來，隨著發放給房地產行業和地方政府融資平臺的貸款減少，中國經濟增長與信貸擴張之間的聯繫已經有所減弱。
高盛(Goldman Sachs)經濟學家在一份報告中稱，潘功勝的講話表明，疲軟的貨幣和信貸數據不一定會像以前那樣引發中國央行進一步放鬆貨幣政策。
國債收益率變化 資產不安全
交易員認為，中國央行入場賣出國債，取決於央行對國債收益率曲線的目標需求。在央行主管媒體連續提示長期國債投資風險的情況下，越來越多投資機構對此日益重視。
一位大型資管機構債券配置部主管直言，長期國債收益率跌至2.5%下方，表明這類資產未必是完全安全的。若大量資金突然離開債券市場，就可能造成長期國債價格劇烈波動下跌，加劇了投資機構的投資虧損風險。
此前，中國央行相關部門負責人也向媒體表示，投資者需要高度重視利率風險。加大槓桿容易加劇市場波動，需要承擔價格大幅下行出現的損失。如果將大量資金鎖定在收益率過低的長久期債券資產上，若遇到負債端成本顯著上升，則會面臨收不抵支的被動局面。
一位大型資管機構債券配置部主管不久前對中國媒體《21世紀經濟報導》透露，面對潛在的長期國債投資風險加大，他們正加大國債期貨的套期保值操作力度，儘可能降低10年期與30年期國債持倉的風險敞口。此外，他們也開始擇機逢高拋售10年期與30年期國債獲利了結。「目前我們面臨的債券資產配置最大挑戰是，儘管我們深知長期國債價格偏高，但在債券市場資產荒狀況延續的情況下，從長期國債套現流出的資金仍然找不到其他優質債券資產配置」。