中國發行超長期特別國債 準備寅吃卯糧50年(圖)

中國財政部分批發行超長期特別國債，最長期限為50年。（圖片來源：Getty Images/看中國合成）

【看中國2024年5月14日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國總理李強稱，發行並用好超長期特別國債。從5月17日起，中國財政部分批發行超長期特別國債，最長期限為50年。而地方政府的債務和隱性債務驚人，中國央行開足印鈔機也不能緩解債務和促進經濟增長。

特別國債期限最長50年 李強表態

中國財政部5月13日公告，將於5月17日招標首發400億元（人民幣，下同）30年期特別國債，為今年首期。本期國債自2024年5月20日開始計息，每半年支付一次利息，付息日為每年5月20日（節假日順延，下同）和11月20日，2054年5月20日償還本金並支付最後一次利息。本期國債招標結束至2024年5月20日進行分銷，5月22日起上市交易。

從整個1萬億元超長期特別國債發行安排來看，國債發行期限分別為20年、30年和50年，發行次數分別為7次、12次和3次，目前尚未公開具體每次發行金額，付息方式均為按半年付息，發行時間分布在5月中旬至11月中旬。

據悉，超長期特別國債屬於記賬式國債，個人和機構都能買，購買渠道也比較多，銀行櫃臺、線上平臺和證券市場都可以，而且還可以流通和轉讓。

5月13日，中國國務院召開會議，國務院總理李強在會上強調，發行超長期特別國債是一項重大決策部署，「是推進中國式現代化、推動高質量發展、把握髮展主動權的重要抓手」。

中南海經濟決策層決定從今年開始，今後幾年連續發行超長期特別國債，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。其中今年發行1萬億元超長期特別國債。

位於北京的中央財經大學的教授溫來成告訴媒體，此次財政部披露國債特別是超長期國債發行計畫，一方面便於國債承銷團成員根據計畫，及早安排相關投標等事宜，推動超長期特別國債順利發行，完成資金籌集，以促投資拉動消費穩經濟。另一方面也回應了市場對超長期特別國債關切，尤其是投資者及早預判特別國債發行可能對市場利率影響等，安排好相應投資等，有利於穩定市場預期，提振市場信心。

根據今年中央和地方預算報告，1萬億元超長期特別國債納入中央政府性基金預算，不計入赤字。在支出分配上，中央本級支出暫安排5000億元、對地方轉移支付暫安排5000億元，今後根據具體分配情況再作調整。

目前已經明確超長期特別國債期限為（含）20年以上，多數集中在30年，最高為50年。此前接受中國大陸媒體採訪專家認為，特別國債期限長有利於緩解中短期償債壓力，增強對長期限項目的保障能力，降低了債務風險。

中國粵開證券首席經濟學家羅志恆認為，特別國債發行將有利於擴大總需求，提高經濟運行效率，提高中國經濟潛在增長率。同時，特別國債發行降低了債務風險。中央政府發債相對地方政府而言成本更低、週期更長，超長期特別國債形成了優質資產，更重要的是避免了地方加槓桿導致的風險，為地方財政騰出了空間。

路透社引述上海安放私募基金管理公司投資經理鄒旺的話說，發行此類債券雖然會負面影響價格，但這已經被計算在價格之內。

「此外，市場現在期待央行通過降息和降低準備金要求提供流動性支持，」鄒旺說。

彭博社引述瑞穗證券亞洲有限公司（Mizuho Securities Asia）高級中國經濟學家Serena Zhou的話說，由於人民幣匯率持續受到壓力，北京當局很可能依賴財政刺激來拉抬內需。

根據超長期債券的規模，「我們懷疑這會對在岸債券利率市場造成重大的衝擊，」彭博社引述Serena Zhou的話說。

債務問題導致「百年一遇的大風暴」

隨著中國經濟放緩，越來越多的地方政府及其融資單位無力繼續支付債務利息。連鎖反應意味著許多地方缺乏資金來支付公共服務、醫保或養老金。

海外智庫「天鈞政經」的研究員任重道撰文《中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束》指出，中國房地產和基礎設施投資的模式到目前已經難以為繼。中國基礎設施建設的錢基本都來自房地產，因為有了房地產，地方政府持有的土地和資產都在升值。地方政府用土地作為信用去借債修建基礎設施，但基礎設施的年限都很長，按理說用多少年就要收多少年錢，但現實中不是這樣，地方債是有年限的，不可能無限期借下去。

此外，地方債的利息也很高。中國財政部《關於2023年中央和地方預算執行情況與2024年中央和地方預算草案的報告》顯示，今年財政支出增幅排名第二的竟然是「債務利息支出」，增幅達到7.75%，規模為12746億元，意味著政府財政已經一步步的陷入債務深淵。但地方政府的隱性債務規模更為驚人，利息支出規模並未在這份報告裡體現。

隱性債務是中國各地政府可讓其不出現在資產負債表上的融資項目，但是，金融市場仍將其視為地方政府負債。目前，中國財政部沒有關於地方政府隱性債務規模的賬目。

並且，理論上基礎設施的收益和債務償還的時間不匹配。修建的資產不只是一屆政府使用，但資金卻要讓某一屆政府還，這屆政府肯定拿不出來後面幾屆政府的資金。所以長遠來看，政府的公共服務、特別是大型基礎設施服務維持不下去，債務一定償還不了的。

文章指出，發改委（國家發展改革委員會）數年前曾偷偷做了一些調查，有兩個結論：1、中國大陸投資房地產修建的房屋足夠30億-40億人居住，而且還在繼續開發房地產；2、政府債務沒有一個主政官員想償還的，都是新官不理舊帳。

對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創始人瑞·達利歐（Raymond Thomas Dalio）此前在領英(Linkedin)上發表文章表示，中國若不解決債務問題，面臨一場「百年一遇的大風暴」。

他敦促中國領導人習近平減輕中國債務負擔，同時放寬貨幣政策，引導中國經濟渡過難關。「在我看來，這件事早在兩年前就應該做了，如果不做，可能會使中國經歷失去的十年」。

達利歐說，雖然信貸和消費能力的循環可以釋放出創造力和促成繁榮期，但往往也會催生貧富差距和大量債務。「當債務規模變得過大而無力償還、出現巨大的貧富差距，就會導致循環的逆轉。」

達利歐說，在中國，債務壓力與大國衝突、重大技術變革以及乾旱、洪水和疫情結合在一起，為這場百年一遇的風暴創造了登陸的條件。「區分習近平手中的牌和他選擇的出牌方式」也很重要。

臺灣國際戰略學會執行長羅慶生此前對美國之音表示，中國如果發行太多國債，財政赤字太高，可能會被國際信評機構降低信用評級，造成國債賣不出去，甚至資金外流，反而可能引爆中國的金融風暴。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)