中國工業利潤連降7個月 一個現象令人詫異(圖)

製造業出現了加槓桿式的收縮，淨資產負債率顯著上升。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2023年8月28日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國國家統計局公布的經濟數據顯示，1-7月全國規模以上工業企業利潤下降15.5%。一個現象令人詫異，製造業出現了加槓桿式的收縮，淨資產負債率顯著上升。

中國國家統計局8月27日公布的數據顯示，1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額39439.8億元（人民幣，下同），同比下降15.5%。

1-6月份，全國規模以上工業企業利潤總額同比下跌了16.8%。

規模以上工業企業，指的是年主營業務收入達2000萬元以上工業法人單位。

數據顯示，1-7月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額13805.9億元，同比下降20.3%；股份制企業實現利潤總額28835.6億元，下降16.6%；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額9355.7億元，下降12.4%；私營企業實現利潤總額10226.6億元，下降10.7%。

1-7月份，在41個工業大類行業中，13個行業利潤總額同比增長，28個行業下降。增長幅度最大的是電力、熱力生產和供應業，利潤總額同比增長51.2%；黑色金屬熔煉及軋鋼工業報告的利潤下降幅度最大，高達90.5%。

國際主要投行和研究機構已經將今年的中國經濟增長預測下調，低於北京當局5%的目標。日益惡化的房地產業、疲軟的消費者需求和信貸暴跌，促使北京當局削減利率，並承諾進一步的支撐措施。

中國的央行這個月表示，將以精準和有力的政策支撐復甦。但是，是否有多大的效果，以及是否更多措施出臺來支撐經濟增長，目前還有待觀察。

《華爾街日報》日前發表文章認為，對於一代中國人來說，他們成長過程中只知道經濟經過了高速增長。但是，2023年卻是令人沮喪的一年。儘管三年的嚴厲「清零」封城封控防疫政策被取消了，但是中國經濟並沒有像預期的那樣強勁反彈。相反，房子賣不出去了、家庭不消費了、近年的大學畢業生找不到工作了，或者許多人不想找工作了。

文章援引專家分析說，中共的合法性仍舊嚴重依賴於中國普通民眾感覺生活在改進，習近平深知這一點。分析還說，目前無人能在政治上挑戰習近平，但是，經濟表現總是政權合法性的核心，將影響到習近平的權威。

中國經濟不斷下滑，按照經濟學理論，在這種條件下風險事件會變多，企業和居民都會變得更加謹慎，都會努力降低自身負債，即「去槓桿」。日本經濟學家辜朝明曾講過，上世紀九十年代日本企業不肯借貸，而且把企業利潤都用於還債，竭盡全力降低負債規模，盡量「去槓桿」，從而導致日本出現了「資產負債表衰退」。

然而，中國製造業並未呈現出「去槓桿」。相反，中國製造業正經歷著一種「加槓桿式收縮」。

「加槓桿式收縮」是指：如果從營業收入、營業利潤、資產收益率等角度看，很多製造業行業無疑在收縮。但是，這些行業的「淨資產負債率」卻在顯著上升，即「槓桿率」還在上升。

8月28日，中國《財經》雜誌公司產業報導團隊創建的「財經十一人」發布的文章指出，在41個工業大類行業中，有17個行業的槓桿率上升了，而且其中11個行業槓桿率上升了10%以上。皮革毛羽、化學纖維、石油煤炭加工業，這三個行業的槓桿率上升了20%以上。

淨資產下降，負債上升，槓桿率會顯著提高。淨資產減少往往表明行業前景暗淡，企業所有者不願增加投入，部分企業甚至永久退出該行業。

文章認為，這些行業淨資產減少的主要原因不是虧損，因為除了黑色金屬，其它行業的總資產收益率還是正數。那麼淨資產減少最可能的原因是所有者通過分紅等方式落袋為安了。在經濟下行期，有條件的企業應該主動「去槓桿」，從而避免經濟進一步惡化之後，被迫「去槓桿」。被迫「去槓桿」的主要方式之一是破產清算。

文章強調，需要注意一點，經濟最艱難的時期也許還沒到來。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)