制造业出现了加杠杆式的收缩，净资产负债率显著上升。（图片来源：Adobe Stock）
【看中国2023年8月28日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）中国国家统计局公布的经济数据显示，1-7月全国规模以上工业企业利润下降15.5%。一个现象令人诧异，制造业出现了加杠杆式的收缩，净资产负债率显著上升。
中国国家统计局8月27日公布的数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元（人民币，下同），同比下降15.5%。
1-6月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下跌了16.8%。
规模以上工业企业，指的是年主营业务收入达2000万元以上工业法人单位。
数据显示，1-7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13805.9亿元，同比下降20.3%；股份制企业实现利润总额28835.6亿元，下降16.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9355.7亿元，下降12.4%；私营企业实现利润总额10226.6亿元，下降10.7%。
1-7月份，在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，28个行业下降。增长幅度最大的是电力、热力生产和供应业，利润总额同比增长51.2%；黑色金属熔炼及轧钢工业报告的利润下降幅度最大，高达90.5%。
国际主要投行和研究机构已经将今年的中国经济增长预测下调，低于北京当局5%的目标。日益恶化的房地产业、疲软的消费者需求和信贷暴跌，促使北京当局削减利率，并承诺进一步的支撑措施。
中国的央行这个月表示，将以精准和有力的政策支撑复苏。但是，是否有多大的效果，以及是否更多措施出台来支撑经济增长，目前还有待观察。
《华尔街日报》日前发表文章认为，对于一代中国人来说，他们成长过程中只知道经济经过了高速增长。但是，2023年却是令人沮丧的一年。尽管三年的严厉“清零”封城封控防疫政策被取消了，但是中国经济并没有像预期的那样强劲反弹。相反，房子卖不出去了、家庭不消费了、近年的大学毕业生找不到工作了，或者许多人不想找工作了。
文章援引专家分析说，中共的合法性仍旧严重依赖于中国普通民众感觉生活在改进，习近平深知这一点。分析还说，目前无人能在政治上挑战习近平，但是，经济表现总是政权合法性的核心，将影响到习近平的权威。
中国经济不断下滑，按照经济学理论，在这种条件下风险事件会变多，企业和居民都会变得更加谨慎，都会努力降低自身负债，即“去杠杆”。日本经济学家辜朝明曾讲过，上世纪九十年代日本企业不肯借贷，而且把企业利润都用于还债，竭尽全力降低负债规模，尽量“去杠杆”，从而导致日本出现了“资产负债表衰退”。
然而，中国制造业并未呈现出“去杠杆”。相反，中国制造业正经历着一种“加杠杆式收缩”。
“加杠杆式收缩”是指：如果从营业收入、营业利润、资产收益率等角度看，很多制造业行业无疑在收缩。但是，这些行业的“净资产负债率”却在显著上升，即“杠杆率”还在上升。
8月28日，中国《财经》杂志公司产业报道团队创建的“财经十一人”发布的文章指出，在41个工业大类行业中，有17个行业的杠杆率上升了，而且其中11个行业杠杆率上升了10%以上。皮革毛羽、化学纤维、石油煤炭加工业，这三个行业的杠杆率上升了20%以上。
净资产下降，负债上升，杠杆率会显著提高。净资产减少往往表明行业前景暗淡，企业所有者不愿增加投入，部分企业甚至永久退出该行业。
文章认为，这些行业净资产减少的主要原因不是亏损，因为除了黑色金属，其它行业的总资产收益率还是正数。那么净资产减少最可能的原因是所有者通过分红等方式落袋为安了。在经济下行期，有条件的企业应该主动“去杠杆”，从而避免经济进一步恶化之后，被迫“去杠杆”。被迫“去杠杆”的主要方式之一是破产清算。
文章强调，需要注意一点，经济最艰难的时期也许还没到来。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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