【觀點】2023會不會開啟中國式QE？(圖)

【看中國2023年1月4日訊】2022年，已經成為過去時。

過去一年的中國經濟，不是很好——準確的說，應該是很差。除了「核酸經濟」一枝獨秀之外，就實際GDP增長率來看，大概率會成為45年來除2020年疫情之外最差的一年。

當然，不要懷疑，按名義GDP計價，中國經濟肯定還是增長的。實際上，自人類進入信用貨幣時代以來，按照阿拉伯數字算，幾乎沒有國家經濟負增長過，什麼委內瑞拉、辛巴威，本幣計價的年度經濟增長率，動輒都是百分之幾千、百分之幾萬。

中國經濟，為什麼這麼差呢？

答案是：消費不行。

大家都知道，中國經濟有所謂「三駕馬車」之說，分別指的是投資、消費和（淨）出口。在過去近20年間，投資一直是中國經濟增長的半壁江山，近5年來才開始有所下滑，而淨出口的貢獻2008年以後就在逐步下滑，目前在20%左右，只有消費的貢獻，從2008年迄今逐漸增長並恢復到2008年以前……其中，消費對中國經濟增長貢獻的增長勢頭，連2020年疫情爆發都沒有被打斷。但，誰也沒有想到的是，卻在2022年被打斷了。

下面的圖，就是過去10年中國社會消費品零售總額月度值的變動情況，注意，這裡要看的是，每年底11月和12月的數據——以當年的名義貨幣統計，對比2020年12月份的同比增長是4.6%，而2022年11月份（12月數據還沒出來）的數據，是-5.9%。

過去10年中國社會消費品零售總額（月度值）及其同比增速（網路圖片）

這麼說吧，按照年底增速來算，2022年中國的消費數據——是中國自1979年有經濟統計數據以來最差的一年！

2022年的消費對於中國經濟增長的貢獻，也必然是負值（以上都按照名義貨幣計算，還沒有考慮通脹問題），在消費拖累之下，雖然中國2022年的GDP增長率數據還沒有出來，但我基本能夠斷定，2022年中國GDP的真實增長率不會超過3%，甚至接近2020年的水平。

消費為什麼這麼差？

當然是疫情之下，老百姓不敢花錢啊！不僅不敢花錢，而且還在拚命存錢呢！

當時還有人說，為什麼中國老百姓的存款激增，就是因為疫情封控，除了網購和直播購物，大家都沒法花錢了，只能存錢。這句話暗含的意思是說，只要中國疫情封控放開的話，中國居民的儲蓄很快就能再度轉化成消費，然後整個經濟體系就會再度運轉起來，馬照跑，股照炒，舞照跳……

這種情況，最典型的發生在美國，在2020年-2021年的疫情肆虐期間，美國居民儲蓄暴增，這一方面是疫情封控導致美國人「消費無門」，另一方面在於，聯邦政府大量地給居民發錢，導致居民部門積累了天量超量儲蓄，這種超量的儲蓄，在2020年年中到現在，支撐著美國人民的消費熱情，一路火爆至今……

可惜，隨便就把這個邏輯拿到中國來，是會犯大錯誤的！

根據中國金融四十人論壇(CF40)研究部副主任朱鶴的分析，即使來徹底放開疫情封控，中國的消費數據也回不到以前，這被他稱之為「消費傾向下降」：「預防性儲蓄需求增加的主要原因是，在經濟不確定性增加的情況下，居民部門長期收入預期出現變化，需要比過去維持更高的儲蓄水平以應對各類不確定性。」

美國人的儲蓄，在2020年和2021年大幅度增長是怎麼來的呢？

是美國政府對居民部門的超額補貼！

根據美國聯邦政府在疫情爆發之後對中低收入民眾的補貼，平均每個美國籍的成年人，哪怕根本不去工作，也能額外得到至少3萬美元的補貼（主要是每週600美元的超額失業補貼，還有兩次政府直接發錢）——這就是美國人儲蓄暴增的真相。

這種儲蓄上的暴增，當疫情封控放開，美國民眾當然是撒歡兒似的花錢，報復性消費，經濟當然立即就起來了。

相比之下，中國老百姓的存款怎麼來的？

是在疫情之下，把所有的消費壓縮，從牙縫裡一個鋼鏰兒一個鋼鏰兒省出來的！

這種情況下省下來的錢，老百姓怎麼敢在2023年，撒歡兒似的花錢？

進一步的，根據前面的說法，如果老百姓的消費不起來，2023年的中國經濟，難道就注定繼續蕭條，沒法破這個局了麼？

也不完全是！

這裡有個思路，雖然不能完全解決中國老百姓的預防性儲蓄問題，但是，它一定可以讓2023年的中國經濟增長無虞。

簡單說，目前中國的疫情封控基本已經徹底放開，央行和財政部現在需要做的事情，就是給老百姓以消費信心，避免他們過度考慮經濟的不確定性而大幅度增加「預防性儲蓄」。

具體思路就是，向疫情爆發之後的美國、加拿大、英國、法國、德國、澳大利亞、義大利、西班牙、日本、韓國學習，給老百姓發錢，減輕他們「預防性儲蓄」的巨大心理壓力，不用發很多，但至少能讓他們敢花一點兒錢，也相信這個國家，將來會讓他們掙更多的錢……

因為發錢給了民眾對國家的信心，減輕了他們預防性儲蓄的壓力，也給了他們消費的動力，實際上，過去3年間，凡疫情期間給國民發錢的國家當中，除日本之外，2021年基本都實現了經濟的快速增長……

至於日本為什麼沒有實現經濟快速增長（增長率一般），那是因為其超老齡化社會的原因，如果不發錢，日本2021年的經濟數據將超級難看。

按照我的思路，在2023年一季度，中國應該第一次實施真正的「大水漫灌」，只要是中國人，不要搞什麼區別對待，也不管男女老少貧富美醜，也不需要任何額外的條件，只憑身份證，每人發2000-3000元人民幣。

中國目前有14億人口，按照每人3000元的發放額度，這會額外帶來財政支出大約4.2萬億元，但個人認為，在目前中國的經濟狀況之下，花了這4.2萬億元人民幣，一定會帶來遠超過4.2萬億元的經濟增長效益，長遠看，也能帶來遠超4.2萬億元的稅收效應。

相比之下，2020-2021年，美國給中下層民眾和企業先後發錢超過7萬億美元，但其2021年的GDP，相比2019年，只增長了2萬億美元——所以我敢斷定，在經濟增長方面，中國發錢的效率，絕對會遠遠、遠遠的超過美國。

在當前語境中，「大水漫灌」是個相當負面的詞彙，以至於央行最近幾年的貨幣政策報告中，幾乎每次都會強調「堅決不搞大水漫灌」。

問題是，這麼多年「不搞大水漫灌」，中國每年的廣義貨幣增量，還都在10幾萬億20萬億的增加，特別是2022年的增量（12月份數據尚未出來，用11月M2數據代替）更是達到了驚人的26萬億元！

這增加的26萬億元M2，帶動2022年的經濟增長了麼？

有人可能會說了，中國的財政本身就很緊張，哪裡有錢發給大家？

美國政府的財政難道就不緊張了麼？2019年底，美國聯邦政府欠債23萬億美元，債務和GDP之比超過100%，2020年和2021年又是從哪裡來錢，發給美國民眾的？

從世界上主要經濟體的政府負債率來看，中國可以說是最有底氣發錢。根據國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心（CNBS）的研究成果，即便是考慮到地方政府的債務，2022年三季度政府的債務槓桿率也只有50%左右，在主要經濟體中甚至遠低於政府債務很低的德國，也低於經濟發展水平遠遠不如中國的印度。

在這種情況下，中央政府難道不應該承擔起自己的責任，主動發行一批特別國債（比方說，按照每人3000元的發錢標準，發行4.2萬億元國債），來幫助民眾渡過目前疫情爆發高峰期的難關麼？

有人說了，這個4.2萬億元的國債，由誰來買？

當然由各大商業銀行買入，然後抵押給央行，這樣就形成了中國式QE的鏈條。

無疑，會有很多人反對，說什麼通脹了、人民幣匯率了……

在這裡，只想問問擔心這些問題的「專家們」，在2022年一年時間裏，中國額外增加了26萬億元的廣義貨幣，怎麼就不擔心通脹問題，怎麼不擔心人民幣匯率問題呢？

就在剛剛過去的2022年，中國還是依賴於傳統的貨幣政策和財政政策，通過給企業和居民增加貸款的方式，來拉動經濟發展，結果呢？

半個月前，中國國際經濟交流中心舉辦的「2022—2023中國經濟年會」上，中央財經委員會辦公室副主任韓文秀透露，預計中國2022年的GDP可能超過120萬億元（去年是114萬億元）。一週前上海財經大學發布的《中國宏觀經濟形勢分析與預測年度報告（2022-2023）》則預計，2022年中國GDP實際增速是：2.7%。

看看上面的數據，增發了26萬億元的廣義貨幣，經濟增速反而創下45年最低（除2020年），難道我們還不能清醒一點兒麼？

2022年的經濟增長情況表明，傳統的、依賴於給企業部門（主要是國有企業）和居民部門增加信貸，重視投資、重視出口，輕視居民消費的經濟發展模式，需要進行重大的調整了！

藉著2023年疫情放開的時機，中央政府發行4.2萬億元的特別國債，實施一次中國式QE，然後把錢發給民眾，改變民眾過度「預防式儲蓄」的預期，讓他們敢花錢、敢消費，這恰恰就是改變中國過去經濟增長模式的一次重大契機。

讓我們拭目以待吧！