近期市場上的人民幣匯率其實被高估了（圖片來源：Getty Image）
【看中國2022年12月12日訊】一週是七天，就是不能改成3天或者5天。
無論是6還是8，中國人都很喜歡，六六大順，八八要發，手機號或車牌號尾數帶幾個6或者8，那都是特別好的號碼，要額外加錢的，至於夾在中間的7，算個什麼玩意兒？
一週七天，來源於古代兩河流域人們對於月亮的觀察。他們發現，月亮由半圓月至圓月，然後由圓月至半圓月，時間都是7天，所以就把7天定義為一個週期，並且把一個月分為四個週期。很多人可能不知道，中國的「陰曆」，其實最早也是月亮歷，一開始也同樣是28天，但中國的老祖先後來發現，這個月亮歷，如果拉長了看，可以指導農業生產，但總還是差那麼一點點（因為地球繞太陽的週期才是「一年」，這個和月亮的週期關係不大），於是，就每個月給加了1天或者2天，再配上二十四節氣，稱之為「農曆」。
有了月亮加持，7這個數字，立馬就神氣起來。比方說，北斗有7星，音樂有7音，彩虹有7色，地球有7大洲，人有七竅，連瓢蟲都知道長7個點。
中國童話有7仙女，西方童話裡有7個小矮人；在基督教裡，人有七宗罪，還對應七種美德，良善之地有七重天；而在佛教裡，浮屠有七級；古希臘有七賢，古代中國人要學七藝；金庸的小說裡武當有七俠、江南有七怪，全真教裡名頭最響的弟子也是七子……
連人類化學家，為了評估酸性和鹼性的程度，發明出來PH值，都把7作為中間值，表明在這種情形下，該溶液既非酸性也非鹼性，而是「中性」。
現在，連人民幣兌美元的匯率，最近也再次來到了7附近。
只要中國實施「有管理的浮動匯率」這個政策大基調不變，中國官方的外匯儲備也處於較高水平，人民幣兌美元的匯率變動最重要的影響因素，就是中美兩國的國債利差。
關於中美的國債利差與人民幣匯率的關係，我分析過十年期、五年期和兩年期的國債利差，整體來看，五年期和兩年期國債利差與人民幣匯率的相關性更強。
如果根據中美五年期和兩年期國債利差與人民幣離岸匯率的歷史數據，並就其相關性建立起兩個不怎麼嚴謹的模型，大致科估算出不同的國債利差對應的人民幣匯率，具體見下表。
中美之間的國債利差對應的人民幣匯率（網路圖片）
現在，我們看一下中國和美國五年期、兩年期國債收益率的情況。目前中美的五年期國債利差在1%左右，而兩年期國債利差在2%左右。
很顯然，無論按照哪個國債利差模型，目前的人民幣離岸匯率的合理值，其實還應該在7.2附近，然而，當前實際的人民幣離岸匯率已經來到了7附近。
反過來，如果按照當前市場的實際離岸匯率，中國和美國的國債利差維持在0附近才是比較合理的結果。
只能說，目前的市場跑得太快了，可能已經計入了美聯儲未來一年的降息預期——注意是降息，而不是升息，預計降息後的美國國債利差將與中國接近。
從這個意義上來說，目前的人民幣匯率其實是有所高估的。
當然，國債利差雖然是最重要的影響因素，但並不是人民幣兌匯率的唯一影響因素——之所以人民幣匯率最近快速升值，一方面是這些天美元兌其他的貨幣如歐元、日元、英鎊等，也在大幅度貶值，另一方面，還要考慮到中國的疫情封控放開給市場所帶來的經濟「憧憬」。
不過，只要美聯儲並沒有真正開啟降息的步伐，不管是十年期、五年期還是兩年期的國債，美國各期限的國債收益率目前都明顯高於中國，在這種情況下，人民幣匯率升值到7附近，在半年之內，可能也就差不多了。
某種程度上說，在接下來的半年時間裏，對人民幣兌美元匯率來說，7這個數字，很有可能和PH值一樣，成為人民幣匯率的一個中樞點位，無非就是圍繞著這個點位波動而已——另外，大家永遠不要忘記：人民幣在國際上並非可自由兌換的貨幣……
看完那這篇文章覺得
排序