出口的真相：拐點或許已在6月出現(圖)
【看中國2021年9月29日訊】近期，中國的出口表現究竟是好還是不好？
5月以來，新出口訂單與出口總額的表現出現明顯背離，PMI新出口訂單指數持續下行，但出口金額增速保持非常高的韌性，兩者的背離讓市場感到困惑。
近期筆者做了一些訪談調研，部分長三角和珠三角的出口企業表示「近幾個月過的並不舒心」，跟去年下半年明顯不一樣。
宏觀指標和微觀感受出現了明顯背離。我們不禁要問：出口究竟是好還是不好？如果好，為什麼PMI的新出口訂單在下降，出口企業的獲得感在下降？如果不好，為什麼出口增速還是這麼高？
出口擴張的兩個基本因素：量和價
出口金額的擴張，無非是兩個因素，量和價。出口的東西數量多了，或者出口的東西更貴了，或者兼而有之。需求好的情況下，量和價往往會同時起來。但在需求不好的時候，如果生產成本足夠高，價格就很難被打下去，所以邏輯上也可以保持一定程度的出口金額增速。或者說，在需求保持穩定的情況下，如果由於某種原因把價格抬得很高，那麼單純是價格的變化就可以帶來出口金額的增加。區份量價的意義何在？
對製造業而言，最重要的是流水，其次是利潤，而保證流水穩定的主要是規模，不是單價。考慮這樣一種情況——生產成本上升帶來了出口價格增加，進而體現為出口金額的擴張。
這種情況下，微觀企業的流水並沒有得到實質性改善，因為訂單反映的生產規模沒有變化；同時，其利潤可能還會被壓縮，因為生產成本的增加未必能夠全部轉嫁到終端價格中。此時，出口規模擴張和企業實際感受之間就形成了反差，即出口擴張沒有帶來出口企業的經營改善。
以鋼材為例簡單說明一下思路。2021年8月，鋼材出口數量是505萬噸，同比增速是37.2%。出口金額是72.9億美元，同比增速是119%。然後用2021年和2020年8月的數據，計算鋼材的單價同比增速，約60%。由此可知，8月份鋼材出口金額的同比增速中，至少有5成是來自單純的價格上漲，還有3成是來自數量的增加。由於量價增加的都比較多，量價效應也能解釋一成半的出口規模擴張。
進一步，2020年8月，鋼材出口金額佔總體出口金額的比重是1.41%，並不大，但是由於增速高，2021年8月僅鋼材出口一項就拉動了整體出口增速1.68個百分點。進一步，單純由於鋼材價格上漲，就帶動了全國出口0.84個百分點。如果再把部份量價綜合效應考慮進來，那麼僅僅鋼材價格上漲這個單一因素，就能解釋8月全國出口同比增速25個百分點中的1個百分點，解釋力度為4%。
2021年3月以來，價格效應在逐漸提升，且7月和8月有顯著增加，與此同時數量效應則呈現出相反的變化。根據測算，8月份25%的出口增速中，有15個百分點實際來自單純的產品漲價。從對增速的解釋力來看（效應/實際增速），價格效應的解釋力在7月突然增加，7月和8月價格效應對出口增速的解釋力超過60%。
6512類產品出口增速與總體出口增速的對比（作者博客）
綜合數據表明，本輪出口的規模拐點或許已經在6月出現，只不過被價格因素所掩蓋住了。而數量效應在6月之後的衰減速度非常明顯，表明價格效應並非來自強勁的需求，而是來自成本端的快速增加，這與年初至今上游產品價格快速上漲的局面相吻合。而即便是上游產品價格在上漲，由於量沒有增加，最終體現到利潤層面，也是差強人意。正如上文面舉的例子，鋼鐵價格漲幅如此之大，但鋼鐵行業的利潤7月的同比增速只有10%，這是鋼鐵價格上漲中很大一部分來自成本端的增加。鋼鐵尚屬於中遊行業，下遊行業的情況恐怕更為嚴峻。
除了生產成本的增加，運費或許也在其中扮演了重要角色。運費是否體現在出口金額中，取決於外國進口商是自己找貨運代理，還是直接將資金打給國內出口商。具體有多少運費能體現在最終出口金額中，我們不得而知，但即使運費只佔出口金額的2%（這或許顯著偏低了），由於運費比去年同期上漲了2-3倍，對總體出口金額的拉動效應也不容易小覷。畢竟像今年這樣如此異常的運費飆升，是過去十幾年都沒有出現過的。
綜上，7月以來出口的「亮眼」表現中，實際上蘊含了相當程度的價格因素，而這部分價格因素主要來自成本增加，而非需求帶動的價格上升。進一步來講，增加的成本中，部分來自生產成本的上升，部分來自運費成本的上升，而這兩者又與各自面臨的供給擾動密切相關，同樣不是需求端可以解釋的因素。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)