《巴塞爾協議III》會助力金價直上雲霄嗎？(圖)
【看中國2021年7月5日訊】2021年6月28日，用於約束全球銀行業發展的《巴塞爾協議III》已正式生效。
什麼是《巴塞爾協議III》？
簡單說，是在2007-2009年的全球金融危機爆發之後，制定銀行監管標準的巴塞爾銀行監管委員會（Basel Committee on Banking Supervision）認為，銀行持有了太多的風險資產，所以導致了2008年的全球金融危機。
有鑒於此，巴塞爾委員會呼呼改革銀行體制，加強銀行監管、監督和風險管理，主要的措施，就是要求銀行持有更多穩定資產、減少高風險資產，以防再次出現全球銀行業危機。
不過，銀行監管這事兒吧，各國都有各國的國情，要制定一個全球統一的標準，肯定需要和各國的中央銀行、大銀行協商。於是，就這樣，改革條款磨磨蹭蹭協調磋商了很多年，搞出來了一個《巴塞爾協議III》的銀行業監管新規。2021年6月28日，就是這個銀行業監管新規生效的日子。
2021年6月28日，用於約束全球銀行業發展的《巴塞爾協議III》正式生效（網路圖片）
當然，既然有III，前面必然還有I和II，不過我們不用詳細討論巴塞爾協議III與此前實施的II的區別，只是因為新規涉及到了黃金，所以今天的文章就黃金這個問題單獨聊一下。
根據早期的全球銀行業監管協議，銀行的資本被劃分為三類：
一級資本：最基本的資本，這是衡量金融機構財務實力的一個指標，一級資本包括了股本、國債，還包括銀行未分配利潤、發行溢價、公積金等；
二級資本：補充資本或二級儲備，這包括銀行自身發行的次級債券和其他儲備，與一級資本相比，這一級別的擔保較少；
三級資本：主要用於緩解市場風險，包括銀行持有的商品和其他貨幣，三級資本安全性低於二級資本，而且對其規模有限制。
在這一監管體系中，各大銀行在擴張業務的時候，都必須要計算自身的資本充足率，一級、二級和三級資本風險歸類不同，在計算資本充足率時的比例也完全不同，所享受到的監管待遇也不同。銀行在擴張業務的時候，越多的一級資本佔比就能開展更多業務，而越多的二級、三級資本佔比，銀行發展受到的限制就越多。
不管是實物黃金還是紙黃金，全部被劃分為三級資本——注意，這裡的「紙黃金」，並不是指中國各大銀行所開展的「紙黃金」業務的那種紙黃金，而是指所有非實物黃金的形式，這包括了黃金的現貨合約、期貨合約、遠期合約、掉期合約等等。
最新的《巴塞爾協議III》，刪除了原來三級資本劃分，將銀行資本金劃分為核心資本和附屬資本兩種類型，其中核心資本即原來的一級資本，而其他資本全部被歸類到附屬資本之中。
這其中，一個小小的區別，就是新規定將實物黃金歸類為零風險資產（核心資本），但紙黃金除外。
就筆者個人看法，將實物黃金納入「零風險資產」的範疇，與公司發行的股本、現金和貨幣並列，這意味著黃金將像現金及主權債務工具一樣與貨幣具有同等地位，相當於變相承認了實物黃金的貨幣地位。
就長期影響來看，由於各國央行可以將黃金持有量按市值計價折算為現金持有量，黃金資產可能會讓一些央行的資產負債表出現明顯的修復，黃金的交易屬性，也有可能潤物細無聲地由此從量變到質變，由商品屬性主導逐漸向貨幣屬性主導過渡，進一步想像，黃金還有可能對美元作為世界儲備貨幣形成衝擊，並由此引發去美元化的持續性進行，央行的購金規模，有可能因此而擴大。
這對於黃金而言，毫無疑問算是一個利好。正因為以上這些原因，有人就認為，包括各國央行在內的全球銀行，從今天起，將持續購買實物黃金作為自身的儲備，這將讓黃金的價格在未來幾年內有可能直衝雲霄……
這個想法有可能太過於樂觀了。實際上，自2008年金融危機爆發以來，由於美聯儲連續實施多輪QE，很多國家的央行，對美元貨幣的信用已經普遍開始產生懷疑，在《巴塞爾協議III》出臺之前，國際清算銀行已經在黃金持有方面，給予了各國央行以自由劃分其資本金歸屬的權利。
例如，美國的監管機構美聯儲，就一直反對重視黃金的想法。在美聯儲的資產負債表中，迄今為止，依然把美國高達8000噸的黃金儲備，按照1973年所確定的42美元/盎司價格來估值。相比之下，歐洲銀行業監管機構則承認黃金是合格抵押品，並在歐元成立的時候，將黃金列為歐元價值的重要支撐之一，其資產負債表中的黃金，也基本按照黃金市值計價。
這說明，各國央行對於黃金的看法也並不統一，而且一直都自行其是。
另一方面，哪怕是《巴塞爾協議III》不將實物黃金劃分為零風險資產，一直以來，黃金也是金融市場上最重要的避險資產之一。而新的巴塞爾協議，只不過是承認現實，對於黃金價格的影響，在短期內也很可能看不出來什麼。
有人可能會問了，為什麼《巴塞爾協議III》不承認紙黃金也是零風險資產，而且還特意強調，紙黃金需要進入各銀行的資產負債表，這將大大提高銀行持有紙黃金的成本。
這恰恰是對的！
紙黃金，通常是銀行為了自身對沖或者交易賺錢的資產，主要是用於市場交易，很多紙黃金合約並沒有對應的實物黃金，只是銀行操作的一種金融資產，本身就具有很高的風險。個別商業銀行，為了賺錢，甚至大量在市場上賣空黃金，如果黃金價格大幅度上漲，這些紙黃金資產意味著極高的損失……
在這種情況下，如果將紙黃金也歸類為零風險資產，那簡直說明巴塞爾委員會蠢到家了！
簡單總結《巴塞爾協議III》將實物黃金納入零風險資產，不過是承認現實。就長期而言，這對於黃金價格是個比較大的利好，但短期而言，對黃金價格幾無影響。
關於黃金價格變動，在美元貨幣體系尚在穩定運行的時期，無論是長期還是短期，最好還是基於美元實際利率變動來討論——其他的，基於銀行業監管規則改變，基於地緣政治危機的演繹，基於陰謀論的各國傾軋算計，大都是不靠譜的猜測。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)