不期而至：螞蟻走進困局……(圖)

螞蟻集團被上交所決定暫緩上市（圖片來源：STR/AFP via Getty Images）

【看中國2020年11月4日訊】11月3日，上交所向螞蟻發出了通告，指出「你公司實際控制人及董事長、總經理被有關部門約談，你公司報告所處的金融科技監管環境發生變化等重大事項。該重大事項可能導致你公司不符合上市條件或者信息披露要求……」因此，上交所決定暫緩其上市。

在這裡需要重點關注的，並不是約談，約談其實是小事。最大的問題，就是監管環境發生了變化。這個變化，體現在當天早上公開發布的《網路小額貸款業務管理暫行辦法》（徵求意見稿），雖然是徵求意見稿，但是條文完整邏輯嚴密，很明顯並不是倉促趕工出來的文件，而是早已定稿，只不過有關方面並沒有下定決心出臺。而上週，馬雲老師的那一番離經叛道的講話，毫無疑問，就是這份一看就籌劃良久的文件正式發布的導火索。

關於這份文件，我這裡也不給原文了，我將重要內容翻譯如下：

1，類似螞蟻這種網路小額貸企業，它之所以掙錢，是因為它只出兩塊錢的本金，就能通過各種金融槓桿手段放出100塊錢的債，收18%的利息。也就是前期投兩塊錢，每年就能穩掙18塊錢。這種生意真是暴利生意，所以螞蟻的估值高得嚇人。

2，現在規矩改了，螞蟻必須出16塊錢的本金，才能放出100塊錢的債，掙最多15塊錢的利潤。這麼一算，螞蟻的本金年收益率從八倍降到了不足一倍。這門生意從暴利變成了普通生意。再考慮必然存在的壞賬、管理成本以及其它各種不可預見成本，螞蟻已經不算一門特別好的生意了。

3，基於這樣的原因，遊戲規則徹底變了，螞蟻的整個估值體系都要變，所以必須暫緩上市，重新核定股價等關鍵要素。我估摸著就目前的情況，B輪及以前的投資機構勉強還行，之後各輪的投資機構將會集體扑街。

所以，現在唯一的疑問是，馬雲到底是演講之前，還是約談之後，才知道這份必然早已存在的文件的呢？

如果是演講之前，那就更有意思了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)