魔咒再現 國企巨頭違約爆雷 政府信用危機升級 (圖)

東北千億規模的國企巨頭華晨汽車集團爆雷。（圖片來源：Jengtingchen/WIKI/CC BY-SA）

【看中國2020年10月26日訊】（看中國記者丁曉雨綜合報導）「投資不過山海關」魔咒再現。東北千億規模的國企巨頭華晨汽車集團，日前被曝10億元的私募債到期後未能按期兌付，發生實質性違約。千億規模的國企，區區10億的債都還不起，債券圈炸了鍋。業內人士指，該事件造成的衝擊，將使遼寧省的信用債券發行難度呈幾何級增加。

據《中國基金報》報導，10月23日，華晨集團規模為10億元（人民幣，下同）的私募債「17華汽05」到期後未能按期兌付的消息曝光後，集團相關負責人在10月24日對外表示：「集團正在積極研究解決。」

華晨再違約 10億債券未兌付

資料顯示，華晨汽車集團 「17華汽05」發行於2017年10月，當前餘額10億元，票息5.3%，期限為3年，應於2020年10月23日到期兌付。但華晨集團未能如期償還。

華晨集團，現有員工4.7萬人，資產總額超過1900億元，擁有160餘家全資、控股和參股公司，包括華晨中國、新晨動力、申華控股、金盃汽車4家上市公司。背後的兩大股東，一個是遼寧省國資委，持股比例為80%，一個是遼寧省社保基金會，持股20%。

自今年7月開始，債券存量規模高達175億的華晨集團，開始陷入多個違約風波，信用評級被連續下調。

公司2020年債券半年報顯示，華晨集團總負債1328.44億元，扣除商譽和無形資產後，資產負債率為71.4%。現金及等價物餘額為326.77億元。

《深藍財經》稱，華晨集團15只債券存量規模為175.73億元，其中2020年年內到期的債券金額為13.73億元，2021年到期的債券金額為65億元。共有101億元將於1至3年內到期，61億元將於3至5年內到期，短期償債壓力巨大。

此前，在相關監管部門協調下，華晨集團主要債權銀行已於2020年8月7日成立債權人委員會，主要是為了協調華晨集團相關債權銀行不要抽貸、壓貸、斷貸，繼續給予其金融財務方面的支持，即將到期的「17華汽05」及「17華汽01」償債來源主要為轉讓子公司股權及應收賬款回收等。但轉讓子公司股權沒能穩住華晨集團的債務情況，「17華汽05」終究沒能按期兌付。

此外，天眼查顯示，今年以來，華晨集團頻頻被列為被執行人，僅9月一個月就高達15次，當前被執行總金額超過5億。

華晨寶馬 集團唯一賺錢的汽車

據華晨中國9月24日發布的2020年半年報，今年上半年，華晨中國營收14.5億元，同比下降23.85%。但淨利潤達到了40.45億元，同比增長25.24%，其中華晨寶馬貢獻了43.83億，比去年同期的35.52億元增長23.4%。

而2019年年報顯示，華晨中國營收為40.27億元，稅前利潤卻有62.92億元，稅前利潤高於營收的原因，正是華晨寶馬的功勞。

2019年，華晨寶馬銷量在華晨汽車集團所有品牌中高達75%，貢獻利潤76.26億元。而華晨汽車的自主品牌全部虧損。

從2011年至今，華晨中國的利潤幾乎一直靠華晨寶馬支撐， 如果沒有華晨寶馬，華晨集團幾乎連年虧損。但依賴華晨寶馬賺錢的日子，快要到頭了。

2018年10月11日，華晨集團和寶馬集團宣布，華晨集團擬在2022年前向寶馬集團出售華晨寶馬25%的股權，交易價格為290億元。根據這一協議，股比調整完成後寶馬集團和華晨集團分別持有華晨寶馬75%和25%股份，華晨寶馬不再納入華晨集團合併範圍。

儘管華晨中國表示，失去華晨寶馬後，華晨雷諾將大展拳腳。但半年報顯示，2020年上半年，華晨寶馬銷量同比微跌0.8%至26.2萬輛，單車盈利同比增長24.4%至人民幣3.3萬元。

而華晨雷諾銷量同比下降42.0%至1.17萬輛，華晨雷諾、興遠東及華晨東亞汽車金融的銷售淨額為14.5億元，同比下跌23.9%。

華晨違約 政府信用再被質疑

眼下，背靠兩大國有股東的華晨集團，連區區10億債券都還不起，業內人士指，這個違約，對遼寧乃至東三省的債券市場來說，都或許是個歷史轉折點。

「投資不過山海關」，是中國大陸網路上、媒體間以及投資圈裡在東北經濟相關問題上較為常見的一種說法，也是投資人對政府不信任的潛台詞。

華晨集團的第一大股東遼寧省國資委，曾經在2016年的東北特鋼事件中，因遲遲不給債權銀行以及主承銀行提供任何增信措施，被債權銀行和債券持有人質疑「惡意逃廢債」，觸發了政府的信用危機。

據《易簡財經》報導，有業內人士指，華晨集團正式違約，對市場的衝擊絕不亞於2016年的東北特鋼爆雷事件。畢竟東北特鋼只有50億元債券違約，而華晨集團的債券餘額在172億元。在這種情況下，遼寧省的信用債券發行難度幾何級數的增加了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)