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外儲淨值跌破萬億:外匯管制加劇 樓市股市危矣(圖)

2020-08-24 07:28 作者:財經冷眼 桌面版 简体 10
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【看中國2020年8月24日訊】最近,中國國家外匯管理局發布了一季度外債數據,從2018年開始,外債總額頭寸每個季度都在上漲,從2017年末的17579億美元上漲到了2020年一季度的20946億美元,增加3366億美元,其中2020年一季度增加373億元。

2020年1月末、3月末、6月末,中國的外匯儲備餘額分別是31154.9億美元、30606.33億美元、31123.28億美元。外匯儲備是中國持有的外幣,外債是中國需要用外幣償還的債務。用外匯儲備減外債這種方式計算,截至2020年3月末,中國外匯儲備淨額只有9660億美元。這是近十年來的最低值,也是首次外匯儲備淨額低於1萬億美元。

通常,中共政府都會吹噓中國有3萬億的外匯儲備,是世界上第一大外匯儲備國,給人的感覺就是中國外匯很多,中國的民眾搞不清楚原由,也覺得中國很有錢,自信心爆棚。但是,如果通過剛才說的計算一下外匯儲備淨額就能發現,中國的外匯儲備中有2.1萬億美元的外債,剩餘外匯儲備也只剩下9000多億,就能發現中國的外匯儲備其實並不多,就像一個人號稱有1億資產,但這1億中有9900萬是銀行的貸款,他的淨資產實際上只有100萬,這樣算下來,這個億萬富翁其實是資產還不如你的人。

中國現階段的外匯儲備真像人們想像的那麼多嗎?
中國現階段的外匯儲備真像人們想像的那麼多嗎?(圖片來源:TAO-CHUAN YEH/AFP/Getty Images)

大家也不要覺得中國外匯儲備淨額還有9000多億美元,就很了不起。如果我們將外商在中國投資的本金和利潤全部算下來,至少有2萬億美元,而我的保守估計是有5萬億美元左右。就算按照2萬億計算,這意味著這些外資全部要撤離的話,中國政府掏空3萬億的外匯儲備,還要倒貼1.1萬億美元給外資帶走,所以這已經意味著中國的外匯儲備負債已經遠遠高於資產,外匯儲備已經破產!

其實,如果從另外一個角度看,也可以看到中國外匯儲備出現的危機。我們就來看看歷年來銀行代客涉外收付款情況:所有的外匯結算都要通過銀行,可以看出,自從2014年開始,經常性賬戶(貿易項下)持續處於逆差的狀態,而為何中國能夠長期保持3萬億美元左右的外匯儲備?靠的是資本性賬戶主順差,資本性賬戶主要是指國外對華投資和短期投機的熱錢進入,但是自從2020年開始,資本賬戶流入急劇下滑。

一方面是外資流入放緩,另一方面是外債增加,導致外匯儲備淨額持續下降,這到底會有什麼影響?2019年中國貨物貿易出口17.23萬億元,進口14.31萬億元,貿易順差2.92萬億元,這個只是貨物貿易數據,如果再加上服務、技術類貿易,比如華為支付給高通18億美元的技術服務費,就出現了貿易逆差。

外債增加更是非常明顯,中國地方政府、銀行和非金融類企業都借了大量的外債,合計有2.1萬億,剛才都說了。其中大部分都是向美國的商業銀行和投資銀行借的,借債的主體為中國的國有銀行、房地產企業以及地方融資平臺,這兩年都是還債的高峰期。

其實,中國外匯儲備之所以這一年來沒有跌破3萬億,這些融資平臺在海外大規模借債是功不可沒的。但是紙包不住火,外債屢創新高的背後,是中國外匯儲備金額的大幅度減少,已經跌破了1萬億美元,可以說是中國外匯儲備報警的一個信號。

現如今的外匯儲備情況並不樂觀,每年進口貨物、服務、技術需要2萬多億美元的資金,可是外匯儲備金額已經不足1萬億美元,國際資本投資中國的速度又在放緩,外匯儲備的壓力很大,有很多的商品不得不向外國進口,比如航空發動機、晶元、專利技術、鐵礦石、石油等,甚至還有大量的糧食農產品,比如玉米、大豆。這些剛性的物資進口,一年至少就是幾千億美元。所以,按照這個局面推算,中國外匯儲備淨額也只能維持2年左右的時間。如果外資這兩年內加速撤離,兩年還撐不到。

一旦外匯儲備不足,將會面臨非常被動的局面,內循環和提倡節約糧食的一個重要原因,發展內循環經濟就是為了擺脫對進出口的依賴,開脫國內市場。但是目前國內市場上的內銷產品都競爭異常慘烈,PPI指數不斷下降就是工業品消費萎靡的主要證據。而最近不斷提出的節約糧食則是為了減少糧食進口,說白了就是外匯枯竭了,有限的一點錢要省著花了。

所以,能砍的項目就是出境旅遊、留學這些項目了。以後,不要說出境旅遊是奢侈品,就算是出國留學,也可能會受到很大限制,特別是留學歐美,可能會被作為一張打擊歐美的政治牌。所以,在疫情比較嚴重的時候,很多海外留學生蜂擁回國,我就說這可能是一張單程票。很多人以後再也無法出國。其實,這種情況現在已經被不斷驗證了。

控制資本外流、吸引外資流入將會是未來一段時間的重要工作。今年以來李克強主導的國務院不斷出臺招商引資的措施,比如放開銀行、保險、證券等金融業從業限制,還有前幾天的出臺的額數十項招商引資新政策,其實就是為了扭轉資本外流的態勢,來哄騙外資進入中國,維持中國的外匯儲備,替政權續命的操作。

可是,要想做到這一點,就必然不能實行過於寬鬆的貨幣政策,貨幣政策寬鬆了,人民幣和美元利率之間沒有利差,沒有坡度。從疫情發生之後的貨幣政策也可以看出這一點,只有3月16日和4月3日宣布了定向降准,央行基準利率並沒有下調,1年期LPR利率也只下降了0.3個百分點,這和歐美國家比起來顯得微不足道。

央行只是通過公開市場操作的方式短期逆回購來頻繁調整貨幣政策,期限一般為7天,大面積的寬鬆放水顯然不會出現,但是股市和樓市對貨幣政策非常敏感,8月11日,央行公布的7月份社會融資數據不如預期,上證指數立馬調頭向下,而在8月12日開展1400億的放水之後又反彈向上。

可以說,目前中國央行是左右為難,不大放水吧,股市、樓市等資產受不了,資產價格將大跌,一幅死給你看的架勢。而且,不管是政府債務、企業債務這兩年都是到期的高峰,一旦不放水,債務鏈條立馬崩斷,今年銀行債務違約、企業債務違約不斷增加,甚至富人理財的信託都開始違約了,可以說就是很好的證明!

但是放水呢?問題更大。央行可以短期放水是建立在歐美國家貨幣政策極度寬鬆的條件下,隨著歐美經濟復甦,他們的寬鬆政策也會收緊,這個時候為了保障外匯儲備不外流,吸引外資不外逃,只能收緊貨幣政策,從6月份開始的這波A股牛市還撐得下去嗎?是非常值得懷疑的。

而前幾天公布的居民儲蓄存款大搬家就是一種末路炒作的明證。中國央行8月11日公布的最新數據顯示,7月新增人民幣存款僅803億元,比上月和去年同期分別少增28197億和5617億元;企業存款減少15500億元,同比多減1600億元;居民存款減少7195億元,同比多減6163億元。不管是企業還是居民,這些搬家的存款很大部分都進入了股市裡。這次A股會不會成為屠宰場,真實誰也說不好。

而樓市也是一樣,沒有天量資金的支持,本已搖搖欲墜的房價將徹底露出原形,久盤必跌就是未來樓市的寫照。其實,現在很多地方二手房掛牌量都開始暴增,二手房賣出去越來越困難了,現在央行的放水不僅不能進入樓市,反而還被嚴格限制。

所以,現在中國的貨幣政策就是:想放水,但又不敢明目張膽放水,只有偷偷摸摸的放。水是堅決不讓進入樓市的,只能最終進入農產品、糧食等領域。而今年,資金大量進入農產品市場其實已經有先例,結合今年中國糧食大約有20%左右幅度的減產,再想想今年節約糧食的各級政策,一輪史詩級大通脹將呼之欲出了!

所以這一輪做下來,樓市、股市泡沫最終必然會破裂,但是通脹和外匯控制也會突飛猛進!冰火兩重天的經濟現象,即將呈現在我們面前。


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