中国增加債務促經濟增长但違約风险愈显(圖)

一週內，中國債市出現兩單與違約「擦肩而過」的債券。（图片来源：Adobe stock）

【看中国2020年4月16日讯】（看中國記者趙曉彤綜合報導）中共病毒疫情重創中國經濟，分析預計中國第一季度經濟將出現負增長。在中國經濟下行之際，第一季度中國社會融資規模仍在持續膨脹，債務違約風險引發外界關注。一週內，中國債市出現兩單與違約「擦肩而過」的債券。

一週內兩單與違約「擦肩而過」的債券

據《證券時報》報導，4月15日是「13海航債」的到期日，但在4月14日晚上18點30分，該債券投資者突然收到發行人的郵件通知，稱當晚將召開持有人會議將表決對債券展期一年的議案。資金鏈極度承壓的海航在通知中要求投資者需在當日19時前完成參會登記，並在21時30分前完成表決。

之後海航集團發出公告稱議案已被通過，其中有3名持有人投票同意展期，其余參會的29名持有人則均表示反對。

據彭博計算，上述3名持有人合計占未償還本金逾88%。也有數名投資人因未能及時登記而無法參與表決。

與債務違約「擦肩而過」的不僅是海航。4月14日，《彭博社》報導，中國發生了首家城投平台進行債券債務置換。據文件顯示，「瓦房店沿海項目開發有限公司已於4月8日非公開發行『20瓦房02』，該期債券不通過現金認購，投資者以『17瓦房02』公司債持有占有率作為權利憑證按面值1:1等比例方式認購本期債券。」

報導引述華創證券分析師周冠南稱，「瓦房店沿海項目開發有限公司將是首個城投平台進行債券的債務置換，」由於此次置換是在舊券到期之前進行的，因此不涉及違約。他並表示，「因債券置換項目在接續過程中，不涉及還本，這說明發行人的再融資存在一定壓力。未來是否會引發其他城投平台紛紛效仿，值得關注。」

雖然一週發生兩次債券和違約「擦肩而過」，但中國經濟整體的債務違約風險仍在增加。在經濟下行之際，加劇的債務違約風險並未影響中國債務規模的持續膨脹。

首季GDP、投資、消費均收縮 債務加速增長

4月15日據《路透社》引述57家機構預測中值的統計結果顯示，受疫情持續衝擊，中國一季度國內生產總值(GDP)預計同比收縮6.5%，為1992年公布季度GDP數據以來首次出現負值。

報導還指出，3月的投資、工業生產和社會消費品零售總額亦延續負增長。1-3月累計投資降收縮16.9%左右，一季度社會消費品零售將下跌14%左右。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤預估3月中國工業生產環比2月會有所改善，但同比可能下跌12%；社會消費品零售同比跌幅收窄至18%。

在拉動經濟的三駕馬車都呈現負增長的同時，中國的債務規模在快速增長。

據《華爾街日報》報導，3月份，中國社會融資規模存量同比增長11.5%，高於2月份的增長率10.7%。中國央行以社會融資規模存量視為衡量經濟整體債務和股權融資水平的一個指標。

4月10日，中國央行高官員孫國峰表示，中國央行第一季度的貨幣政策傳導效率是美聯儲的10倍，釋放流動性人民幣2萬億元，新增銀行貸款人民幣7.1萬億元。

《華爾街日報》評論認為，對於一個不久前還在對債務強調謹慎的機構來說，此番語氣的變化是比較引人注意的。

評論指出，在經濟下行壓力之下，中國家庭和銀行的資產負債吃緊，因此不太可能出現像2016年或2009年那樣大幅增長。由於未來幾個月中國的出口和就業仍繼續受創，鑑於中國經濟對債務的依賴，中國的債務規模還會膨脹。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)