金融科普：股指期貨是如何套利的？(圖)

期貨分為商品期貨與股指期貨兩類。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2019年7月4日訊】期貨分為商品期貨與股指期貨兩類。商品期貨的標的物為農副產品、金屬與能源等大宗商品，金融期貨主要包括貨幣期貨、利率期貨以及股指期貨。在中國，股指期貨只有一種，即滬深300股指期貨合約，於2010年4月16日正式上市交易。

作為期貨交易的一種，股指期貨是以「滬深300」指數作為標的物的標準化期貨合約，交易雙方約定在未來一個時間點交易，以確定的股價指數作為盈利或虧損的依據。

單純用語言來陳述金融常識，估計金融小白們都會一頭霧水，其實本人剛開始接觸股指期貨的時候也是一臉懵，現在我們現在結合具體的例子去分析，就一目瞭然了。

假如在某日收盤之前，現貨市場滬深300指數為3500點，期貨市場有一個「3個月之後到期的滬深300指數期貨合約」，如果大多數投資對於滬深300指數的未來行情非常看好，那麼現在指數期貨的價格已經達到3800點。

假如你認為3個月之後，滬深300指數會超越3800點這個點位，你就可以買入這一股指期貨，即承諾在3個月之後以3800點的價格買入該「市場指數」。

當這個股指期貨上漲到3850點時，你可以選擇提前平倉止盈，賣出這一期貨合約，從而獲得50點的收益，也可以選擇持有到期再平倉。根據滬深300指數合約規定，每一點價格為300元，則你持有的股指期貨合約每手將會獲得300*50=15,000元的收益（暫不考慮交易費用）。

另外一種情況為：

假如大家都認為3個月之後股指會上漲，目前「指數期貨」的價格已經是3800點，而你並不那麼樂觀，你預測3個月後股指會下跌，你就可以以「滬深300」的現貨價格3500點賣出該合約，即「賣空」股指。

若三個月之後的股指走勢果然是下跌的，假設下跌到3200點，這時你就可以以3200點的價格買入合約進行平倉，那麼每手你就可以獲得300點的收益，即獲利人民幣90,000元，這就是股指下跌時的盈利方式。

當然，如果你看錯了市場走勢，在股指上漲時賣出，下跌時買入，合約到期時就會造成虧損。

那麼，如何利用股指期貨進行「無風險套利」呢？

由於股指期貨合約是以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約，有時候期貨指數與現貨指數之間存在某種偏離，當這種偏離達到一定程度時就可能產生套利空間，利用「期貨」指數與「現貨」指數短期的不合理關係進行套利的行為被稱為「無風險套利」行為。

我們還得舉例子：

假如某一天滬深300指數期貨合約為4500點，滬深300指數為4000點，二者之間的價差達到500點，由於每點價格是300元，在期貨與現貨市場上原則上存在150,000元的套利空間。

首先，在股指期貨市場上以4500點的價格賣出股指期貨，其成交價格為4500*300=1,350,000元。

然後，你可以選擇買入相同金額的滬深300股票池中的股票。當然，由於滬深300股票池中的股票數量過多，你不可能全部都買，可以以相應的指數基金來代替（如上證50ETF指數基金）。

情況一、假設到結算日，滬深300指數的點位為4200點，則盈利可分為以下兩部分。

賣空的期貨合約有500點的收益，折成現金為300*300=90,000元

我們這裡假設基金收益按照同比例上漲，購買基金的收益，上漲比率為：（4200-4000）/4000=5%，基金收益為1,350,000*5%=67,500元

合計盈利：90,000+67,500=157,500元

情況二、如果到結算日，股指上漲超過4500點，達到4600點，則盈利情況如下：

賣空的期貨合約虧損100點，折成現金為-100*300=-30,000元，購買基金的收益，上漲比率為4600-4000/4000=15%，基金收益為1,350,000*15%=202,500元

合計盈利：-30,000+202,500=172,500元

情況三、如果到結算日，股指下跌到3800點，則盈利情況如下：

一是賣空的期貨合約是700點收益，折成現金為700*300=210,000

二是購買基金的收益，由於指數下跌，基金是虧損的，虧損比率為：4000-3800/4000=5%，基金虧損額為1,350,000*-5%=-67,500元

合計盈利：210,000-67500=142,500元

當然，本篇文章只是告訴大家理論上的套利空間，具體在操作過程中需要注意的細節非常多，在這裡就不一一贅述。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)