中國央行選擇了開展5000億元1年期MLF。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年6月10日訊】美聯儲主席鮑威爾日前的「降息」言論，引發了資本市場的普遍擔憂。殊不知今年以來全球多個國家在面對經濟復甦困難時都選擇了通過降息來刺激經濟。作為世界經濟體量第二的中國，中國央行在6月6日則選擇了開展5000億元1年期MLF（中期借貸便利，英文簡稱MLF，是中國央行2014年9月創設的一項針對中期基礎貨幣的貨幣政策工具）操作，操作規模同期限記錄次高。
顯然對於中國來說，中美貿易戰加劇，以及引導資金脫虛向實，都需要流動性支持，但同時又不能過度放水讓資產泡沫重新抬頭，因此MLF操作似乎更加順勢而為。另外還需要注意的是，二季度MLF到期量高達8190億元，也就是說到期後需要向市場收回8000多億資金，因此投放MLF也是為了填補資金缺口以更好地迎接三季度。不過假如美聯儲真的降息，中國央行不可能不做出反應，繼續逆回購、MLF操作，或許只是時間問題。
6月6日，據中國央行公告，為對沖MLF和逆回購到期、政府債券發行繳款等因素的影響，對中小銀行開展增量操作，開展5000億元1年期MLF操作，中標利率3.3%。據瞭解，此次操作規模同期限記錄次高（此前規模是在2018年7月，投放金額為5020億元）。
那麼，中國央行在全球降息潮之際沒有降息，而是開展公開市場操作，說明瞭什麼呢？
全球降息潮來臨，各國經濟「飢渴難耐」
進入今年5月，中美貿易戰形勢突變、義大利財政危機等，這一系列不確定性因素開始打擊到投資者的信心，再加上世界銀行下調全球的經濟增速，以及5月份歐中美日製造業PMI均有所下滑，經濟復甦的信號似乎並不牢靠。
在去年7月，中國央行也開展了規模相當的MLF操作，定調了去年下半年的整體貨幣政策走向：偏寬鬆。不過這次投放能否定調還不好說，但可以肯定的是，包括中國在內的各國經濟似乎已經到了「飢渴難耐」的臨界點，更加寬鬆的流動性對於國內來說或許不緊迫，但非常有必要！
中國央行突然投放5000億貨幣，說明瞭什麼？
1、緩解國內外壓力，與美國盡量同步。外部方面，川普(特朗普)早在今年就多次呼籲美聯儲降息，雖然美聯儲在政策決策上有獨立性，不受政治因素影響，但也不可能完全不顧美國經濟現狀，所以降息可能只是時間問題。但假如美國真的降息而中國沒有做出任何反應，勢必會給去槓桿、人民幣匯率等帶來新的壓力，因為過大的中美利差會影響國內人民幣資產正常的投資和流動。內部方面，去槓桿還未結束，資產要收縮但不能太猛，因此流動性需要時緊時松；另外，中美博弈加劇，以及引導資金脫虛向實都需要流動性支持。所以此次中國央行的MLF操作，更像是順勢而為，大勢所趨。
2、6月的資金投放一定程度上也就意味著6月份降息的落空，因為不太可能如此大規模的貨幣投放再疊加降息，這顯然不符合之前的定調。為啥流動性放寬了反而股市跌了呢？因為市場對於降息的預期太強烈，此次的5000億MLF操作反而顯得「力不從心」，可謂希望越大，失望越大。
3、二季度MLF到期量仍高達8190億元，也就是說到期後需要向收回8000多億資金。MLF實質上就是抵押貸款，既然是貸款，那就有期限，期限一到，中國央行就要把這些錢收回去，短期內市場的錢就少了。6月份時至二季度末，在巨量MLF到期後市場流動性顯然會緊張很多，所以此次的5000億MLF操作旨在填補二季度資金缺口，為即將到來的三季度補足彈藥。
4、溫和式釋放流動性，避免資產泡沫和加槓桿死灰復燃。3月份以來房地產銷售明顯回暖，股市也比較火熱，此時如果降准甚至降息，會讓市場的資產泡沫和加槓桿重新抬頭，今年一季度中國的宏觀槓桿率已經重新上升了，由2018年末的243.70%上升至248.83%，已達歷史最高水平。因此在緩解流動性緊張和避免過多泡沫之間，MLF似乎是一個比較折中的選擇。
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