中國股市科創板投資快速入門思考(圖)
作為一個投資者，科創板有沒有價值？要不要投？怎麼投？（圖片來源：Getty Images）
【看中國2019年4月1日訊】未來的經濟競爭，已經不再是人口紅利、比誰東西便宜的競爭，未來的競爭是科技競爭，比的是誰的單位生產率更高，誰的技術更硬核。在這個大的背景之下，科創板應運而生，最新的第二批名單已經公布，推進速度相當之快。大家現在最感興趣的就是，作為一個投資者，科創板有沒有價值？要不要投？怎麼投？
兩種基本思路
第一種思路叫做盲眼鐘錶匠：不去設計，也不去預測，不去管它哪一家公司最好，一切交給自然演化，賭的是寒武紀的物種大爆發。如果有一輪全面的科技繁榮，那麼裡面也一定會出現一個最優的最棒的公司；另一種思路，就是精選好公司，能夠選出未來的科技贏家。
首要考慮價格。沒有爛生意，只有爛價格，再爛的資產，只要價格足夠便宜，那就是好投資。這就是為什麼有人做廢品收購生意，反過來，再好的資產，高大上，但是如果價格貴的離譜，那麼它對投資者來說，也不是好資產。
科創板如何定價？過去資本市場是不管你好公司還是爛公司，基本攔腰一刀，就是23倍市盈率，因為賣的便宜，所以總是機會。但是科創板的定價，不再是這樣給一個建議零售價。而是改為是評委老師打分，評委老師們來自律所、會計事務所、投行、企業等，去掉最高分和去掉最低分後取加權平均。最後到底這個分怎麼打，定什麼價，現在沒有人知道，評委老師們現在也正在加班研究。而上市之後，投票權會交給廣大的市場投資者，讓大眾評委來打分。由於科創板上市前五個交易日不設漲跌幅限制，因此，很有可能被大眾評委打出很高的分數，請大家時刻記得，再好的資產，如果價格不合適，都是爛投資。
虧損也能上市。投資者可能會不理解，你虧著錢我怎麼敢投你呢？其實科技公司的投資是不看利潤的，也不看現金流。虧損的原因主要是因為買來的技術，被寫進了資產負債表，記為「無形資產」，無形資產也是需要每年攤銷的（類似固定資產的折舊效應），如果你天價買來一個技術，但是只使用了兩年，那麼這筆天價就會成為這兩年的天價成本，利潤就可能因此爆虧。
科技公司還有一個常見的虧損原因：研發投入全部做了費用化處理，也就是把研發的投入，作為了一項成本，本來研發成果是一個資產，可以在很多年產生收益的，但是把研發費用化之後，等於對這項資產進行了一次性集中折舊，一次性衝擊當期利潤表，往往就會造成短期虧損。
一家科技公司，如果你看到它的利潤表特別的漂亮，反而是需要投資者高度警惕，是不是數據上做過了美化處理。科技公司，主要看收入增長情況，只要產品在增長，市場份額在擴大，那麼公司市值就會跟著同步增長。
研發支出。科技公司不看研發支出佔比，這是個規模效應的生意。所謂規模效應不是說比拚誰是絕對的大，在一個狹小的領域裡，一個小賽道，只要你能比競爭對手佔有更多份額，你就有規模效應。科技公司看研發支出的絕對金額。一個年流水1個億的小公司，和一個年流水100億的大公司，兩個人都按照10%的比例進行研發投入。10%的比例，看起來咱倆的研發強度是一樣的，但是實際的效果，是天壤之別的，科技公司是有規模效應的，能夠穩定的佔據市場份額，能夠支撐起絕對壓倒性的研發優勢，是一個關鍵的參考依據。
註冊制。由於科創板採用註冊制，能者上，不行馬上就退。所以，科創板投資，絕對不能按照過去的思路，考慮快進快出，考慮誰的業績短期增長的更快，因為隨時有退的風險，所以速度不重要，誰能活的久，長壽最重要，這也是相比過去投資要做出的思路變化。
總結一下，投資最重要的是匹配能承受的風險。國債投資的難度是中小學級別，人人都可以參與；銀行這樣的藍籌，沒有什麼成長，你最終賺的是股息率，雖然不高，但是穩定，這相當於是大學級別；而科創板，存在研發的高度不確定性，所謂富貴險中求，這是研究生博士級別的投資難度，請大家對號入座。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)