在港內房股瞬跌80% 中企美元債雷第一爆？(圖)

在港在港內房股1月17日一小時下跌近90%（網路圖片）

【看中國2019年1月19日訊】在沒有「跌停」機制的港股，股價一日狂泄幾十個點並不罕見，但佳源國際、陽光100兩家內房股在1月17日午後雙雙大跳水，讓業界一片嘩然。

回看兩隻股票的走勢，均自午後13:00時出現小幅波動，其中佳源國際在14:00時開始大幅下行，15:00時後即跌落谷底，最大振幅達91.54%，最低報1.40港元。陽光100則在接近15:00時開始大跌，並在半小時左右達到當日最低位，跌幅接近80%，最低報0.75港元，達歷史最低。

在收盤之前，兩隻股票均獲得小幅回升。

截至1月17日收盤，佳源國際收報2.52港元，相較1月16日收盤價13港元，跌幅80.62%，市值蒸發逾260億港元。相比佳源國際的「閃崩」，陽光100也並未好上太多，收盤股價顯示為1.31港元，跌幅64.59%，市值蒸發逾60億港元。

事實上，當天股價出現異動的並不止佳源國際和陽光100，嘉年華國際董事長景百孚持有的仁天科技控股也同樣大泄73.33%，收盤價僅0.016港元。

有分析指出，當天的地產股重挫還引發了細價股洗倉，其中跌幅超過50%的就有弘達金融控股，跌幅68.24%，收報0.027港元；安領國際跌幅51.41%，收報0.69港元。

對於佳源國際與陽光100的午後股價變動，資本市場還將其調侃為「跳水比賽」，並分別被封為跳水冠軍、亞軍。

「吃瓜群眾」圍觀之餘，也有不少金融人士在找尋原因，收盤前就有觀點認為，佳源國際的崩盤與其近日披露的銷售業績有關，過於誇張的增幅讓外界質疑其中真實性。再稍作思量就會發現，即使銷售業績引人疑竇，但事情已過去數日，對於瞬息萬變的資本市場而言不是新聞，為何此時才引爆股價跳水？

兩隻股份都是午後突然崩盤，有沒有可能是被投資者做空？查看交易記錄，佳源國際1月17日估空數量約313.20萬股，所涉金額約2515萬元，相對於當天11.04億元的成交金額，估空佔比僅2.28%。陽光100當日的估空量更低，僅1萬股，估空佔比0.01%。

緊接著，另一種看來更具說服力的觀點就指出，內房股和細價股大跌主要是美元債違約導致。收盤後僅20分鐘，有媒體援引香港資本市場知名人士、協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖先生的分析指出，佳源國際暴跌或因總值3.55億美元的優先票據到期，出現債務違約。該票據於2017年11月發行，年期364天，票息8.125厘。

黃立沖甚至強調，今年是地產開發商的爆雷年。

另有分析也指出，此次「史詩崩盤」的原因之一，是房企長期沒有貸款可拿，轉而大舉發美元債的問題。

但若從陽光100出發，並未發現有2019年1月到期的美元債，美元債違約一說有失偏頗。

另一個角度或許可以解讀為，資本市場對於中小房企今年美元債違約的擔憂，是地產公司集體破產的前兆？

此前有統計顯示，2017年，中資美元債陡增至2379億美元，2018年美元債發行規模有所下降，約1856億美元。截至2018年底，中資美元債的市場存量總規模達約7726億美元，其中房地產行業約為515億美元。

據稱，由於2017年為中資美元債的暴漲，於2019年到期美元債約在1000億美元以上。此外，境內債在未來三年也是償債高峰期。

(編者註：另據日本大和資本(Daiwa Capital Markets)高級經濟師賴志文(Kevin Lai)估計，中國整體外債高達約三萬億至三萬五千億美元，遠遠超過市場的一般估算及中國外匯管理局公布的一萬九千億美元，其中大部分將在2019年和2020年到期。）

從以上數據看來，美元債引發股崩似乎是成立的，但有時候劇情的反轉總是來得很快。

收市約兩小時後，觀點地產新媒體收到佳源國際方面發來的聲明：「中國發展成熟的大型住宅及商業綜合體開發商——佳源國際控股有限公司指出，有關集團分別於2018年1月19日及4月26日發行，共值3.5億美元票息8.125厘的優先票據，集團確認已償還全數款項。」

該集團還強調，目前財務狀況健康，業務運作正常，管理層對公司未來發展充滿信心。截至2018年12月31日止12個月，集團合同銷售金額約人民幣201.8億元，同比增長94.6%。

陽光100方面也給出回應稱，公司運營業務一切正常，今天是整個板塊都在跳水，公司正在進一步瞭解情況且正在處理。

面對聲明的發布，業內人士立刻給出了新一輪的解讀——

「這一輪熊市，普通股基本都跌了一半，佳源國際的暴跌實屬正常。」

「佳源國際只是個別案例，市場肯定很快買入，獲利回吐則是人之常情。」

「內房週四的走弱肯定是受到佳源國際的影響，另一方面則疊加了最近跑贏大市後的獲利回吐壓力。」

至此，下午的風起雲湧、激盪人心、悵惘兩顧等等似乎都已經無影無蹤，甚至有散戶在惋惜今天未能買入佳源國際和陽光100，以一搏短期反彈紅利。

有理智的分析指出，佳源國際三年前上市價為2.48港元，三年內即漲了5倍多，此次回跌也屬合理。

還有人士提醒，對於非正常下跌的股票，博短期反彈風險較大，抄底要謹慎。

對規模盲目追求、業績增量不增利、融資與現金流壓力、市盈率過高……無論佳源國際、陽光100此次股價大跌的真正原因是什麼，這一下午市場上各方的解讀，或許正反映出了目前房地產行業所面臨的諸多問題與擔憂。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)