2019年美聯儲將不孤單 全球央行的日子都難過(圖)

2019年美聯儲將不孤單，全球央行的日子都難過（圖片來源：Getty Images）

【看中國2019年1月7日訊】美聯儲將在2019年1月的第一週和第三週按計畫大規模縮表，還有182億美元國債也將到期，這或再度將美聯儲推向風口浪尖。近期美股市場經歷劇烈波動，同時，實際和預期消費者信心均出現下降，美國總統川普(特朗普)、眾多分析師以及投資者都認為是美聯儲固執的加息步伐加劇了當前金融市場的不穩定，以及增加了美國經濟脫軌的風險，紛紛對其「口誅筆伐」。

在2008年全球金融危機爆發之後，各國央行竭盡全力提升資產價格，以此作為支撐經濟的一種手段。他們通過降低利率來控制市場波動，同時大量購買債券；一旦有波動發生，便迅速向市場提供廣泛而持續的支持，穩定市場信心。

但這種可以稱得上是「為經濟恢復購買時間」的方法需要付出成本，且可能帶來無法控制的後果，因此各國央行也在經濟情況逐漸向好的時候開始了貨幣政策正常化進程。美聯儲首先停止購債、九次加息並緩慢縮表；歐洲央行也緊隨其後，在2018年年底停止購債之後，很可能會在2019年夏季開始加息。

本來應該是一個相對平穩有序的轉化過程現在因為那些不可控的因素而成了一個大問題。

2019年美聯儲或將繼續「揹黑鍋」。且今後每次利率決議公開之後，美聯儲主席鮑威爾都要召開新聞發布會，就那些棘手且不確定的政策決定、選擇和展望發表意見，鎂光燈的追隨和聚焦將讓美聯儲面臨更大的壓力，來自政客、市場參與者和分析師的批評也會越來越多。

但多方的指責不一定會阻擋美聯儲的加息步伐。基於對美國經濟將持續穩健增長的樂觀預期，美聯儲計畫在2019年實施兩次加息，並在2020年再次加息。投資者認為這樣的樂觀預期實則忽略了潛在的經濟疲軟風險。

經濟學家則指出，最近金融環境的緊縮和全球經濟增長的降溫將不足以導致美聯儲在2019年暫停加息。雖然預計美國經濟增長將會放緩，但其增速仍將高於長期平均水平，而2018年的強勁表現也預示著通脹壓力可能正在醞釀，這就要求繼續加息以抑制通脹。

不過，跟2018年不一樣的是，2019年美聯儲很可能不會再孤單。由於目前歐洲央行的貨幣正常化進程主要側重於資產負債表政策而非更明顯的利率變動，因此尚未引起與美聯儲相同的關注，但這只是時間問題。

2019年1月將是歐央行停止債券購買計畫的第一個月，且市場預期其可能在2019年夏季開始加息。由於歐元區經濟增長緩慢，且該地區銀行系統存在缺陷，過度負債和政治僵侷限制了所需的結構和財政改革，歐洲央行的貨幣正常化過程將面臨更多問題。

而在這兩家央行的日子越來越不好過之際，相比之下，日本央行的壓力就小了很多。2018年日元戰勝美元成為表現最佳的主要貨幣，日元兌美元連續第三年升值。與此同時，日元在全球外匯儲備中所佔的比例在第三季度升至5%，為十六年來的最高水平。

市場的表現不止體現當前情況，還前瞻了數月甚至數年之後的經濟活動。日元的強勁表現還得益於日央行立場出現的微妙變化。

自2013年開始實施大規模量化寬鬆政策，日本央行是在美聯儲和歐洲央行逐漸退出的情況下唯一仍在維持該計畫的主要央行。但最近日本央行行長黑田東彥承認，日本央行必須權衡長期貨幣寬鬆可能帶來的不良後果。例如，它可能會損害金融機構的利潤，打擊其增加貸款的積極性。

2018年10月的會議紀要也顯示日本央行內部存在分歧，委員會成員對長期寬鬆政策持不同意見。上個月，黑田東彥還表示，日本不再需要實施大規模政策來克服通貨緊縮。這可能是日本央行準備退出當前激進量化寬鬆政策的最具體暗示。

雖然日本央行2%的通脹目標仍然無法確定，且最近油價的暴跌或將進一步抑制其通脹前景，但立場的微妙變化顯示日本央行可能減少刺激措施，再加上美聯儲的加息路徑已經失去動力，日元很可能在2019年繼續走強。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)