現金貸借ABS「補血」風險不容忽視(圖)

中國的小額現金貸款業務成了輿論的關注焦點。（圖片來源：Fotolia）

【看中國2017年11月12日訊】根據《中國證券報》報導，「現金貸」近日引發關注，其背後隱藏的是消費金融資產支持證券（ABS），為「現金貸」快速發展「輸血」。

消費金融主要分為」消費分期」和「現金貸」。一些公司的ABS產品信息顯示，「現金貸」在資產池中的比例不低。由於得益於阿里、京東等相關業務的推進，消費金融ABS發展迅速。

以上海一家老牌消費金融公司為例，該公司今年在場內共發行了四期個人消費貸款資產支持證券。每一期產品發行時，資產池中「現金貸」所佔比例均有所提升。在第一期的基礎資產中，現金貸佔比為36.95%，在最新一期產品中的佔比高達65.86%。

上海交通大學上海高級金融學院金融學教授副院長嚴弘表示「現金貸」業務需要不斷的資金流動，才能發放更多貸款，而資產證券化可以提供資金循環的途徑。消費貸ABS的底層資產良莠不齊，應避免當年美國次貸危機那樣的系統性風險。雖然個人消費貸款ABS的規模還不是很大，但擴張速度快，應關注其風險，規範場外發行。

由於「現金貸」利率較高，以之為基礎資產的ABS也有較大吸引力。上海一位從事消費金融的人士表示，業內多家「現金貸」公司都發行了大量場外ABS。「他們賺錢容易，給ABS投資人的收益就高，產品在市場上很受歡迎。」

業內人士表示，ABS等金融衍生工具的作用是分散和轉移風險，並不能消除風險。以「現金貸」為基礎資產的ABS主要存在兩種風險：一是底層資產質量參差不齊且風險難以評估，二是類似次貸危機的聯動違約。

中金公司研究報告認為，從已發行ABS產品的數據來看，「現金貸」類資產90天口徑的加權靜態不良率普遍在3%以下。但部分「現金貸」業務綜合利率高，沒有穩定的獲客渠道，單客獲客成本高，借款短期化，共貸率很高，往往隱藏更大風險。

「現在市場主要根據發行主體評級來給消費金融ABS定價。阿里發的就定價高一些，小公司發的定價就低一些。」上海一家大型券商的資管人士表示，此類ABS的基礎資產動態變化，難以掌握具體情況，風險能否合理定價、隱藏的風險能否被識別都是問題。

「現金貸」的客戶集中於學生和低層白領等還款能力較弱、難以從銀行取得貸款的人群，共性風險較高，抵禦系統性風險的能力較弱。同時，網際網路金融存在「多頭借貸」的情況

即單一客戶在多個網際網路金融機構借貸，雖然各機構處於控制風險的考慮，對單一客戶的借款額度均有限制，但「多頭借貸」導致客戶的總負債並不低。

「美國次貸危機中很重要的一點就是聯動違約。一旦市場因素造成聯動違約，原先風險控制的假設就會失靈，分散風險的功能也就失去了。」嚴弘表示。

場外發行待規範

嚴弘表示，一些消費金融ABS的基礎資產借款人較分散，發行方之前在放款時風控較嚴格，消費額度較小且消費領域分散。這樣的產品資產池分散風險的效果較好，風險可控。

業內人士表示，ABS場內發行受限較多，信息披露較充分。與之相比，更應關注場外發行的消費金融ABS規模增長。由於缺乏足夠的數據，場外以「現金貸」為基礎資產的ABS規模尚無法統計，但業內人士認為，由於場外發行手續更簡便，可操作空間更大，場外的此類ABS規模應大於場內。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)