中國一個重要指數回落 專家建議趕緊避險(圖)

中國10月官方製造業PMI指數低於預期和前值。（圖片來源：Fotolia）

【看中國2017年11月1日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）10月31日，中國國家統計局公布的10月官方製造業PMI指數為51.6，環比回落並低於預期和前值。有經濟學家認為，這證偽經濟新週期，表示可以買入國債。不過，另有分析人士指出，中國國債的避險屬性並不強。

中國國家統計局數據顯示，10月官方製造業PMI（採購經理人指數）預期52，前值52.4，10月份PMI創下三個月以來新低。其中生產和新訂單指數按月分別下落1.3和1.9；10月官方非製造業PMI為54.3，前值為55.4，比上個月下跌1.1。

從分企業規模來看，大型企業PMI為53.1，比上月回落0.7，繼續位於擴張區間。中小型企業PMI為49.8和49.0，分別比上月下降1.3和0.4，位於臨界點以下，表明中小型企業的發展正在萎縮。

在中國官方數據發布後，九州證券全球首席經濟學家鄧海清撰文表示，2017年以來，關於經濟的分歧一直持續不斷，6月份的經濟「新週期歸來」，到7、8月「新週期歸來」被證偽。2017年以來，隨著房地產投資與出口的高位回落，經濟數據「前高後低」。

鄧海清認為，新出口訂單、新訂單、生產、進口的大幅回落反映出經濟需求的不足。原材料庫存、成品庫存、生產經營活動預期的變化反映出企業對經濟預期的不樂觀，均能驗證2017年四季度經濟的高點可能逐漸出現。

鄧海清特別提出，2017年4月以來的嚴監管＋緊貨幣＋去槓桿的政策組合，不僅沒有降低實體經濟的融資成本，反而是加劇了實體經濟融資成本的上行。隨著10月PMI再證偽經濟新週期，國債的收益率在3.8%以上可以盡快買入。

從宏觀經濟角度來看，債券價格是隨著利率波動的，因此債券並不是沒有風險。之所以稱債券為避險資產，主要原因有兩點：本身固定收益屬性導致其風險相對較低，比較適合低風險投資者或避險投資者；債券價格波動和經濟週期、其它大類資產呈現負相關，能夠起到分散風險的作用。

不過，對於中國的債券，一些分析師有不同的看法。國泰君安證券首席固定收益分析師覃漢、尹睿哲等人認為，歷史上中國債市的「避險屬性」並不算強。雖然從直觀上看，避險情緒升級對債券類資產是明顯的「利好」，但考慮到人民幣本身仍是「風險貨幣」，全球風險偏好下行對中國國債的影響，其實要考慮資金避險和資金回流發達經濟體兩種效應的疊加。

歷史上中國債市的「避險屬性」並不算強。雖然從直觀上看，避險情緒升級對債券類資產是明顯的「利好」，但考慮到人民幣本身仍是「風險貨幣」，全球風險偏好下行對中國國債的影響其實要考慮資金避險和資金回流發達經濟體兩種效應的疊加。

採購經理人指數PMI

採購經理人指數（Purchasing Managers'Index，PMI）是衡量製造業的體檢表，為領先指標中一項重要數據，可衡量製造業在生產、新訂單等狀況。是國際上通行的宏觀經濟監測指標體系之一，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。採購經理人指數是以百分比來表示,常以50作為經濟強弱的分界點，當指數高於50時，則被解釋為經濟擴張的訊號。當指數低於50，尤其是非常接近40時，則有經濟蕭條的憂慮。一般在40∼50之間時，說明製造業處於衰退。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)