中國貨幣工具餘額7萬億 剛夠填「窟窿」(圖)
中國央行使用的貨幣政策工具餘額規模已超7萬億元人民幣。（圖片來源：公有領域）
【看中國2017年5月17日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國金融系統去槓桿正在進行中，中國央行亦在利用貨幣政策工具試圖繼續緩解市場波動。據統計，其使用的貨幣政策工具餘額規模已超7萬億元人民幣。經過對比可以發現，中國央行為了避免市場流動性過於緊縮，政策工具餘額基本對應已經消失的1萬億美元外匯儲備。
在中國資本市場持續振蕩調整的情況下，中國央行正通過多個貨幣政策工具，保持流動性平穩。Wind資訊統計數據顯示，截至5月16日，中國央行貨幣政策工具（OMO、SLF、MLF、PSL）餘額規模已達7.075372萬億元（人民幣，下同）。其中，截至4月底，SLF（常備借貸便利）餘額規模102.72億元，MLF（中期借貸便利）餘額規模4.1083萬億元，PSL（抵押補充貸款）餘額規模2.2997萬億元。
同時，針對4月宏觀數據解讀，市場分化明顯，有機構分析數據增速放緩，意味政策拐點或逐步臨近。九州證券鄧海清分析認為，「經濟回落風險增加，監管協調2.0箭在弦上」。研報分析，4月工業增加值出現小幅下滑，反映出嚴監管可能影響了實體經濟，經濟對於金融監管「協調性」已經較為迫切。
另有數據顯示，截至5月16日，二季度以來，中國央行公開市場累計淨投放2,700億元。而一季度，央行公開市場累計淨回籠1.025萬億元，創單季淨回籠歷史新高。從數據來看，中國央行確保流動性穩定態度明確。
日前，中國央行發布了《2017年第一季度中國貨幣政策執行報告》，其中，貨幣乘數為5.29，比上年末高0.27。
業內人士分析認為，7萬億的基礎貨幣，乘以5.29的貨幣乘數，那就是超過37萬億的信用貨幣，再算上影子銀行的貨幣創造，市場上的流動性可以用「洪水滔天」來形容。並且這7萬億填補的是消耗1萬億美元外匯儲備後，導致外匯佔款下降的「窟窿」。
中國貨幣超發始終是難解之題，因中共體制的特殊性眾所周知，例如，其主導的投資拉動經濟增長的模式，所帶來的高貨幣增長，即「貨幣超發」這個因素。雖然因為官方一直在否認這個事情，但無法否認的一個事實是中國的廣義貨幣供應量增速、社會融資增速等都非常高。
中國大陸經濟學家許小年4月23日公開表示對經濟形勢的擔憂，他認為一季度經濟數據好轉的背後有三個原因支撐，第一，貨幣再次高速增長，「特別是狹義貨幣M1，數據表明M1增長率從2015年平均5%上漲到了2016年最高點25%」。第二，經過了2014年、2015年的調整，各行各業的庫存都處於低位，「比如鋼鐵的庫存、煤炭的庫存都處於低位」，因此企業要補庫存，這會帶來了需求。第三，中央推行的「去庫存、去產能、去槓桿」取得了一些成果，「但其實數據表明槓桿不僅沒有去，好像還增加了，去產能行政手段也取得了一些效果，但是代價也很高」。
許小年表示，不認為超發貨幣能解決供給側結構性問題，不僅不能解決，而且有可能會使得政策制定者產生自滿情緒。
另外貨幣超發也直接刺激著房地產市場。房地產的需求有兩種，一種是自住需求，一種是投資需求。事實上，中國大陸房價瘋漲的一個重要原因恰恰是貨幣供應量過多。在貨幣超發影響下，投資需求無限大的釋放在房地產市場。
中國知名經濟學家吳敬璉也有相同的看法。去年10月，吳敬璉對媒體表示，「要從根源上考慮房價上漲與泡沫的問題，房價飆升、出現泡沫的基本原因在於槓桿率過高，也就是信貸膨脹、貨幣超發，一隻手拚命發貨幣，另外一隻手想按住房價，這是做不到的，一定要研究基本問題」。