中国货币工具余额7万亿 刚够填“窟窿”(图)

中国央行使用的货币政策工具余额规模已超7万亿元人民币。（图片来源：公有领域）

【看中国2017年5月17日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）中国金融系统去杠杆正在进行中，中国央行亦在利用货币政策工具试图继续缓解市场波动。据统计，其使用的货币政策工具余额规模已超7万亿元人民币。经过对比可以发现，中国央行为了避免市场流动性过于紧缩，政策工具余额基本对应已经消失的1万亿美元外汇储备。

在中国资本市场持续振荡调整的情况下，中国央行正通过多个货币政策工具，保持流动性平稳。Wind资讯统计数据显示，截至5月16日，中国央行货币政策工具（OMO、SLF、MLF、PSL）余额规模已达7.075372万亿元（人民币，下同）。其中，截至4月底，SLF（常备借贷便利）余额规模102.72亿元，MLF（中期借贷便利）余额规模4.1083万亿元，PSL（抵押补充贷款）余额规模2.2997万亿元。

同时，针对4月宏观数据解读，市场分化明显，有机构分析数据增速放缓，意味政策拐点或逐步临近。九州证券邓海清分析认为，“经济回落风险增加，监管协调2.0箭在弦上”。研报分析，4月工业增加值出现小幅下滑，反映出严监管可能影响了实体经济，经济对于金融监管“协调性”已经较为迫切。

另有数据显示，截至5月16日，二季度以来，中国央行公开市场累计净投放2,700亿元。而一季度，央行公开市场累计净回笼1.025万亿元，创单季净回笼历史新高。从数据来看，中国央行确保流动性稳定态度明确。

日前，中国央行发布了《2017年第一季度中国货币政策执行报告》，其中，货币乘数为5.29，比上年末高0.27。

业内人士分析认为，7万亿的基础货币，乘以5.29的货币乘数，那就是超过37万亿的信用货币，再算上影子银行的货币创造，市场上的流动性可以用“洪水滔天”来形容。并且这7万亿填补的是消耗1万亿美元外汇储备后，导致外汇占款下降的“窟窿”。

中国货币超发始终是难解之题，因中共体制的特殊性众所周知，例如，其主导的投资拉动经济增长的模式，所带来的高货币增长，即“货币超发”这个因素。虽然因为官方一直在否认这个事情，但无法否认的一个事实是中国的广义货币供应量增速、社会融资增速等都非常高。

中国大陆经济学家许小年4月23日公开表示对经济形势的担忧，他认为一季度经济数据好转的背后有三个原因支撑，第一，货币再次高速增长，“特别是狭义货币M1，数据表明M1增长率从2015年平均5%上涨到了2016年最高点25%”。第二，经过了2014年、2015年的调整，各行各业的库存都处于低位，“比如钢铁的库存、煤炭的库存都处于低位”，因此企业要补库存，这会带来了需求。第三，中央推行的“去库存、去产能、去杠杆”取得了一些成果，“但其实数据表明杠杆不仅没有去，好象还增加了，去产能行政手段也取得了一些效果，但是代价也很高”。

许小年表示，不认为超发货币能解决供给侧结构性问题，不仅不能解决，而且有可能会使得政策制定者产生自满情绪。

另外货币超发也直接刺激着房地产市场。房地产的需求有两种，一种是自住需求，一种是投资需求。事实上，中国大陆房价疯涨的一个重要原因恰恰是货币供应量过多。在货币超发影响下，投资需求无限大的释放在房地产市场。

中国知名经济学家吴敬琏也有相同的看法。去年10月，吴敬琏对媒体表示，“要从根源上考虑房价上涨与泡沫的问题，房价飙升、出现泡沫的基本原因在于杠杆率过高，也就是信贷膨胀、货币超发，一只手拼命发货币，另外一只手想按住房价，这是做不到的，一定要研究基本问题”。

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