【中國內幕】陷入困境的中國央行做出一個艱難選擇
【看中國2016年11月17日訊】當前中國面臨的房價飆升、匯率貶值與日本曾經的窘境何其相似。保匯率還是保房價，成為中國央行繞不開的難題。實質上為避免中國經濟硬著陸，中國央行已經做出決定。目前金融市場關注點已經從美國總統大選轉向美聯儲加息，美元指數持續上漲加重了人民幣貶值壓力。人民幣未來兌美元貶值壓力增大，主要是因為美國經濟步入復甦的道路，以及逆全球化趨勢盛行帶來的出口低迷。
川普(特朗普)上臺正好代表及迎合了這個趨勢。中國央行控制人民幣緩慢貶值的節奏被打亂，屆時其將繼續加強管制並干預匯市，人民幣兌美元的貶值可能破7。中國央行發布的第三季度貨幣政策執行報告顯示，將注重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險。針對近期房價上漲和人民幣匯率的持續下跌，市場上一度出現了關於貨幣政策應該保房價還是保匯率的討論。
近年來，討論中國房地產市場走勢和泡沫形成的過程，最有借鑒意義的無疑是日本房地產泡沫破裂的歷史。日本房地產市場大體經歷過三個階段：第一階段是1955年至1975年前後，重工業化、城市化和人口剛需使日本房地產日趨繁榮。中國從1998年房改開始，十年左右的時間走完了日本二十年的歷程。第二階段是日本1975-1985年前後，日本房地產價格緩步上行。
中國從2011年開始，用4年左右的時間，快速走完了日本接近10年的歷程。第三階段是到20世紀90年代初期，日本房地產走向全面泡沫，隨後快速破裂。這一階段與中國當前房地產市場的特徵十分相似，特別是地方政府藉著中央提出「去庫存」名義，在大規模信貸的助推下，房價加速上漲，勢態由一線城市迅速向二線城市蔓延。中國央行在貨幣政策執行報告中稱。
棄房價、穩匯率是緊縮貨幣，從而擠出資產泡沫，並以高利率來穩定匯率，這會導致危機式的被動去槓桿，代價很大，過程比較痛苦，匯率實際上也很難穩住。現在經濟運行對房地產和基建投資的依賴仍然較大。從中國央行的表態可以看出，現在經濟對房地產依賴較大，棄房價會導致危機式的被動去槓桿。於是相對於房地產，不保匯率是中國央行的選擇。
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