算一筆賬：中國外匯儲備的底線在哪裡？(組圖)
【看中國2016年09月10日訊】一直以來，中國都在為「太富」而煩惱：外儲太多該怎麼辦？放在手裡錢太多，也沒地方投資，錢容易長毛（貶值），沒想到剛過去兩年，現在這個擔憂完全逆襲。我們的外儲不斷下降，已經讓人們感到隱隱的擔憂。在外資撤離的大背景下，用外匯儲備來頂住貶值的壓力，會不會讓我們這十幾年來的努力化為烏有？
8月份的數據顯示，中國8月末外匯儲備為31851.7億美元，低於預期的31900億美元，較7月的32010.5億美元減少159億美元。這已經是2011年12月以來的新低。雖然看著還不少，還有3.18萬億，但在我們順差的背景下，外匯還是減少了這麼多，其實已經要引起謹慎了。
中國的外匯儲備最近一直在下降（網路圖片）
IMF說，一般外儲要覆蓋10%的M2，才能夠保證安全（防範匯率下跌，帶來的資本外流壓力），那麼我們算一下，7月的M2餘額已經150萬億，10%就是15萬億，相當於2.24萬億美元，換句話說理論上的底線就是外匯儲備2.24萬億美元，現在是3.18萬億美元，只有9400億美元的距離。而這9400億美元的外匯儲備，也已經在風險之中。
固定匯率（左）與浮動匯率（右）體系下估算的預防儲備需求（單位：億美元）
按照中信證券測算（上圖），至少要保留2.5萬億美元外匯儲備，否則就比較麻煩了。
由於特殊的結售匯制度，這外匯儲備裡面也不全是我們自己的錢，還有很多是人家外國人暫時放在我們這的錢。老外換匯帶著人民幣進場了，而把美元留在了我們的賬上。從法理上來說，人家只有出來，你還得把人民幣拿回來把美元還給人家，所以這筆錢只是暫存。根據統計，離案人民幣存款差不多2萬億，人民幣債券未償還餘額也有5000億以上，這就2.5萬億人民幣資產，價值3748億美元。然後就是在岸，也就是大陸的外企機構持有的人民幣資產44000億人民幣，相當於6567億美元，這筆錢都是可以走資本項目正大光明退出的。所以這麼加起來，已經超過了1萬億美元（不算投資收益），極端情況下，這1萬億可以合理合法的退出中國。那麼外匯儲備將直接進入風險範圍。
換句話說，如果人民幣還要按照我們的既定策略，繼續開放，繼續國際化的話，外匯儲備保持在2.5萬億以上，是一個必須的前提。如果跌破3萬億，必然會影響中國的開放進程，因為一旦開放了資本項目下，那麼大量的人民幣財富就會外流，5000億外匯儲備可能會瞬間被消化一空。有人算了一筆賬，1萬億美元的外匯儲備，相當於6.6萬億人民幣，按照500萬一套的房子計算，也就132萬套房子，會不會又300萬人想賣了房子移民呢？這是非常有可能的，至少北上深有很多人恐怕都會這麼幹。
所以時不我待，必須在外匯儲備下降到警戒線之前，把國內的資產泡沫降下來。否則外匯儲備的壓力就相當大了，如果大量資本外流，必然造成匯率下跌，資產崩盤，屆時匯率、房價、外匯儲備一個都保不住，還會影響整個的國際化進程。
其實，本來說好的QDII2的試點，已經被迫終止，主要原因就是國內外房價的落差太大，這確實是個火藥桶。
【小資料】QDII2是指合格的境內個人投資者（英語全稱：Qualified Domestic Individual Investor）。與QDII(合格境內機構投資者)類似，它是在人民幣沒有實現完全自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地允許境外投資的一項重要制度。但與QDII中的境內機構投資不同，QDII2是指在人民幣資本項下不可兌換條件下，有控制地允許境內個人投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)