重磅：廢除貸存比，救市與寬鬆齊飛！

【看中國2015年06月26日訊】6月25日，中國金融界發生了一件大事！

這件大事，是對中國銀行業體系的重大改變，那就是：廢除75%的銀行存貸比，將其由監管指標變為參考指標。這不僅表明中國另一種形式的貨幣寬鬆的到來，而且，由於這種寬鬆是非投放基礎貨幣的寬鬆，所以市場操作會更加隱晦。此外，這一政策的出臺，在提高了商業銀行的信貸寬鬆，刺激信貸增長的同時，也將同時給商業銀行帶來巨大的風險。在這個敏感的時刻公布廢除存貸比，救市意味十分明顯。

前幾次股市暴跌，緊接著都有釋放流動性的利好出現，這次也是一樣，只是換了一件「馬甲」而已。

那麼，取消銀行的存貸比到底意味著什麼？

在當下中國，如果取消存貸比，意味著將釋放出大約7萬億信貸資金！中國的存款準備金率已多次下調，但是存貸比的限制仍然制約著銀行信貸，結果是「銀行體系內資金充裕，但就是無法讓資金進入實體經濟領域，因為受到了存貸比的制約。比如，存款準備金率是18%，而存貸比是75%，根據存款準備金率，100元理論上最大可以放貸82元；但是根據75%的存貸比，100元理論上最大放貸為75元。所以，如果不取消存貸比，存款準備金率下調的作用就被嚴重制約了。

取消存貸比，並不是央行直接印鈔票，而是讓已經和經濟活動緊密聯繫的資金再次衍生，進入經濟領域。因為這些貨幣是之前的經濟活動產生和帶來的，因此不是基礎貨幣，背後有財富的對應，這比央行直接印鈔高明得多，而且也符合政策範圍，既合理又合法。

而且，反過來說，存貸比的取消會讓商業銀行未來的風險加大。存貸比雖然一直制約銀行的放貸能力，但客觀上也保護了銀行。一是約束了銀行粗放型的放貸，二是保證了銀行的流動性。接下來，不排除一些銀行會瘋狂放貸，壞賬率和流動性都降會受到嚴峻考驗。

那麼，這會不會給股市也帶來新的資金？會的，或多或少會的，釋放出來得資金會部分流入股市。而且，在股市連續下跌一週後再出臺這樣的新規，其背後的用意頗意味深長……

平心而論，存貸比的廢除，帶有另一類貨幣政策寬鬆的影子，這會導致存款準備金率未來將維持高位。因為廢除了存貸比，那麼存款準備金率下調的意義和迫切性就沒那麼必要了。

還有另外一個原因，這個時候不是下調存款準備金率，而是廢除存貸比，其根本的意義還是不想讓人民幣匯率太貶值，因為下調存款準備金率，那麼人民幣匯率貶值的壓力就很大；而廢除貸存比，不是投放基礎貨幣，而是在現有貨幣的基礎上衍生，人民幣匯率貶值的壓力會相對較小。當然，這也是被迫的無奈之舉。過去幾年，尤其是過去十年，寬鬆的貨幣政策，導致信貸高速擴張過快，但目前資金外流，存款下降，或者存款增速大大降低，已經使得75%的貸存比無法維持，不得不破這條紅線。實際上也說明，咱們中國的信貸，很多都是期限錯配了。

過去是貸存比和存款準備金率並存的年代，一個商業銀行流動性被高度呵護的年代。存貸比的突然取消，意味著一個時代過去了。在當前利率越來越市場化的年代，商業銀行的流動性管理也越來越市場化，對各家銀行的考驗也就越來越大。因此，與其說是一種另類的寬鬆，也還不如說是一種另類的考驗，一種未來不確定性和貨幣風險的雙重考驗！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)