發債主體十萬個 地方債危機化解需十幾年(圖)

地方債務置換計畫，被指是中央給地方開了個後門（圖片來源：網路）

【看中國2015年03月31日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）日前的博鰲亞洲論壇上，中共財政部部長樓繼偉坦承，地方政府性質的發債主體達到了十萬個。而最近官方提出的地方債務置換計畫，被指是中央給地方開了個後門，學者認為債務危機的最終化解，仍需十幾年甚至幾十年的央地博弈。

十萬個發債主體都干了什麼？

博鰲亞洲論壇2015年會於3月26日-29日在海南博鰲舉行。各國政要、學者和商界人士參會。27日，中共財政部部長樓繼偉在會上表示，對於地方融資平臺不知道有多少個。

樓繼偉回答提問時表示，大致是10萬個，並強調是10萬個發債主體。有的是財政發債，交通廳發債，可能有5、6、7、8個廳都在發債。樓繼偉稱,「還有在這之外再搞一些融資平臺發債所以這樣算加一塊是10萬左右」。

樓繼偉坦承：「太多了，在鎮級都有」；「並且各種地方融資平臺的債務，是以企業債的面目出現，實際上地方政府有債務償還的責任，這些比較多」。

2014年8月初，中共人大常委尹中卿曾向《中國經濟週刊》記者表示，地方債的實際規模很可能超過30萬億元，地方政府除了顯性債務外，還存在著較多隱性債務。

去年底的三亞財經國際論壇上，中共發改委城市和小城鎮改革發展中心主任李鐵透露，在地方調研的時候，走了十幾個城市，地方官員稱地方債上報數隻報了10%，有些報了20%、30%，超過50%的都沒有。

中央為地方開後門

中共地方政府的債務在不斷滾動發生著變化，總量到底有多少，恐怕官方也無法獲得具體數據。但從尹中卿和李鐵的言論可以看出，詳細的數據應該是十分驚人的。

中國最具規模的會計師事務所——信永中和會計師事務所董事長張克對媒體表示，情況已經失控並變得非常嚴重。「有可能發生危機，但由於這些債務得到展期，現在成了長期債務，因此危機爆發的時機存在不確定性。」

根據國際評級機構穆迪早前的預測，2015年中國將約有2.8萬億元地方政府債務到期。從2014年情況來看，光債務利息支出就佔新增社會融資的一半。這麼龐大的還款壓力，要麼地方政府通過擴大預算內和預算外收入來償還，要麼通過再融資來償還。

然而，從今年1-2月份的情況來看，中國土地成交699億元，同比下滑三成。賣地收入劇減嚴重影響了地方財政收入，降低了債務的償還能力；從再融資來看，地方政府通過城投平臺和非標融資的路徑基本上已經被堵死。

不過，中央也給地方開了一個後門。3月26日，《2015年地方政府專項債券預算管理辦法》公布於中共財政部網站，給近日議論的沸沸揚揚的債務置換計畫做出了個解釋。在這種局面下，中共財政部出臺萬億地方債務置換計畫，是給地方政府解決債務危機救急。

此次債務置換的邏輯是將原來地方政府通過地方融資平臺所借的短期高利息債務，置換成長期的低息債務。因為地方債猶如「癌細胞」一樣感染著中國經濟體，一些融資平臺對接貨幣流通速度最慢的房地產和建築行業，還款依賴「借新還舊」的同時，將新債利息越推越高，債務的「腫瘤」不斷膨脹，貨幣流通速度越來越慢，2013年6月的「錢荒」即是這一模式缺陷的集中爆發。

債務危機化解仍需十幾年博弈

中共財政部副部長朱光耀表示，債券置換本質上是銀行與企業的契約行為。換言之，本輪債務重組，是銀行與企業就契約價格、期限、違約責任重新約定。去年1月公布的《浙江省政府性債務審計結果》顯示，截至2013年6月底，該省各級政府負有償還責任的債務5088億元，銀行佔有其中55.68%的債權。

屆時，融資平臺公司和銀行開始談判，如果談不攏中共政府就將插手，行政力量將再次生效。而從債券方案置換之初，中共財政部就置身其間，並且中共央行的身影也若隱若現。

首先，中共央行具有經理國庫的權力，財政部得與央行會商；其次，《2015年地方政府專項債券預算管理辦法》中寫道：專項債券按市場化原則在銀行間債券市場、證券交易所市場等發行。而二者均是央行下屬，沒有央行的安排，債券置換就無法發行。

在存量債務置換暫緩危機之後，馬洪範、鐘偉、曹遠征等學者認為，短期內開放壟斷行業、引入民資更為根本。馬洪範表示，債務危機的最終化解，需經過十幾年甚至幾十年的央地博弈。從短期來看，本輪存量債務置換，仍是未了局。

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(文章僅代表作者個人立場和觀點)