真正打到黃金的非美元而是低通脹率(組圖)

【看中國2014年10月25日訊】目前，黃金投資者似乎將更多目光放在了俄烏衝突、香港佔中、埃博拉疫情以及中東局勢上，但他們大都忽略了一個重要指標：通貨膨脹水平。

美國5年盈虧平衡通脹率觸及2011年來的最低（圓圈處為今年10月前後的水平）（看中國配圖）

分析師認為，當前美國的通脹水平才是金價連續下跌的關鍵。眾所周知，通脹會導致貨幣貶值，但在美國經濟持續改善的今天，通脹仍舊在低位徘徊，這使得美元和美元資產比黃金更具吸引力。因此，實際上黃金並不是輸給了美元，而是輸給了低迷的通脹。

國際黃金價格近10年來的走勢圖（看中國配圖）

不少經濟學家曾經認為，美聯儲(FED)從2008年開始向市場注入4萬億美元的流動性將大幅刺激通脹上升，但從現在的實際情況來看，這個觀點顯然是錯了。

Western Asset Management投資組合經理John Bellows表示，「在當前的環境下，即便美國通脹增長出現加速，也不會引起市場的注意。因為在美國和其它國家貨幣政策背離的情況下，投資者對黃金顯得更加不屑一顧。」10月22日現貨金價下跌0.7%，至1223.12美元/盎司，為10月3日來最大單日跌幅。此前高盛集團(Goldman Sachs Group)曾重申金價將在年底觸及1050美元/盎司，而匯豐銀行(HSBC)也將2015年金價預估從1310美元/盎司下調至1175美元/盎司。

相比之下，今年為止美元兌其它一攬子貨幣已上漲5%。美國失業率已降至6年低位，暗示其經濟復甦進度已領先歐亞，美聯儲升息時間將提前。相反，近期歐洲央行開始購買抵押債權，這將進一步加劇歐元/美元下行壓力，利空黃金。

美國勞工部的數據顯示，美國9月未季調消費者物價指數(CPI)年率增長1.7%，高於預期的增長1.6%，前值增長1.7%。距離美聯儲2%的通脹目標還有一段距離。美聯儲在9月16-17日的會議紀要中也提到，官員們對物價持續徘徊在低位感到擔憂。

國際貨幣基金組織(IMF)曾在10月8日報告中稱，預計2014年美國通脹不會達到2%，2015年將升至2.15%。與此同時，據美國經濟研究局(Bureau of Economic Analysis)數據顯示，當前美國薪資佔名義GDP比例已觸及42%的記錄低位。巴黎經濟學院稱，2012年美國最富有的1%人群佔據了美國總收入的19%，為1928年來最高水平。

蒙特利爾銀行(BMO)首席投資管Jack Ablin表示，「美國平民階層的消費支出減少對通脹造成極大抑制，絕大多數資本都集中在少數人的手裡，而這些人往往會把錢用來投資股票、債市或是房地產，你怎麼能指望這些人的消費拉動通脹？」

另外，美國經濟研究局的數據還顯示，2013年美國企業盈利佔通脹調整後GDP比重達到11%的歷史高位。伴隨著薪資增長的停滯，去年美國標普500至數的企業利潤率上升了9.6%，為1991年來最高水平。與此同時，美國企業當前淨債務與稅息折舊及攤銷前利潤(Ebitda)之比已跌至24個年來最低水平，標普500指數企業中該比率從2003年4.9的高位跌至如今的1.65。

美聯儲即將在10月28-29日的FOMC會議上徹底結束QE。富國銀行顧問管理公司首席國際策略師Paul Christopher表示，「美聯儲在刺激經濟的同時還能保證美元不貶值，這之中最主要的原因是美聯儲已用準備金來替代貸款。很多人以為美聯儲寬鬆就是印鈔，但實際上它只是在增加存款準備金而已。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)