中美利率水平反向波動致銅價暴跌
【看中國2014年03月16日訊】有人將銅價暴跌稱之為迷，其實也不能稱之為迷了。
3月7日全球銅價出現2011年9月份以來最大幅度的下跌，單日跌幅度達4%，導致上海期貨交易所銅價在週一開盤即跌停。
冰凍三尺，非一日之寒。這種市場趨勢的必然性早就注定。筆夫2014年年度報告預測的一個最重要目標已經實現。其實就在一週前的衍生交易實驗室每週策略上，也已經明示大家，銅價的空頭趨勢難以挽回。在經歷了週五的暴跌之後，向下的技術空間已經打開，近期似乎無法找到真正有效的技術支撐位。
整個市場好像都沒有什麼好消息。所以那些看來要反彈的技術走勢，其可信度也都是非常低的。股指期貨在週一跌去了4%，這已經充分驗證筆夫近期反反覆強調的「巨大的空頭市場」。
3月12日，美國出乎意料的好消息也沒能繼續助推道瓊斯指數，當日只是上漲了30個點。美股技術上越來越像頭部。美國勞工部（DOL）3月7日公布數據顯示，美國2月份非農業人口就業人數增加17.5萬，好於預期的增加15萬；2月份美國失業率增至6.7%，略高於1月份的6.6%。就在這份報告出臺之前，投資者仍在吵吵嚷嚷地爭論，受到嚴寒天氣影響的近期美國經濟數據是否會影響到耶倫的QE決策，現在好了，幾乎沒有人懷疑美聯儲會在3月18日舉行的會議上堅定地縮減QE，而這恰是耶倫主持的第一次美聯儲會議。
出乎意料的好消息帶給全球市場的不是信心，而是更進一步下跌，不僅全球銅價崩盤式暴跌，而且，連帶中國市場上鐵礦石和螺紋鋼也在3月10日收在跌停位置。
已經有很長一段時間，市場裡從未像現在這樣瀰漫著如此濃厚的悲觀氣氛。有一些顯然是局部的壞消息被國際投資者放大了，例如中國的超日債問題，被國際媒體形容為中國的「雷曼兄弟事件」，這顯然反映了看空中國的一種心態，他們對於中國金融系統心存疑慮，這包括中國信託產品、房地產抵押貸款市場、理財產品市場等影子銀行系統，超日債事件正好為之提供了最好的素材。而近期人民幣在公眾不知情的情況下貶值也激起了公眾的焦慮，如果對於人民幣貶值，央行沒有足夠的把握進行控制，它必然會令投資者擔憂人民幣資產的安全。
3月14日公布的中國經濟貿易赤字數據，佐證了熱錢外逃引發人民幣貶值的觀點。據海關總署網站消息，今年2月份，中國進出口總值2511.8億美元，下降4.8%。其中，出口1141億美元，下降18.1%，這導致了貿易逆差229.8億美元，而去年同期為貿易順差148億美元。貿易逆差的產生只可能是兩個方面的原因，一是熱錢的出逃，二是實際出口量在下降，不管是什麼原因，對於市場來說當然是負面的消息，市場的反應是自然的。這給大宗商品市場有色金屬造成巨大壓力。
需要注意的是，就在倫敦銅市暴跌的同時，其庫存卻已經降到了26.5萬噸的水平，是2012年以來的最低位。但是，有越來越多的人明白，單一跤易所庫存的減少並不能掩蓋全球供應過剩的鐵定事實。中國消費了超過全球45%以上的銅材，但是，中國僅交易所庫存和港口庫存就多達100萬噸，由於國內市場消費依然低迷，中國冶煉企業不得不尋求出口，這在尋常年份非常罕見，
其實，銅價暴跌還有一個鮮為人知的真相，即中外利率的反向變動，近一段時間中國三大市場化利率指標SHIBOR（上海銀行間利率）、國債到期收益率、和理財產品到期收益率同時下降的情況，這裡面隱含的重要情況是，中國金融市場上的流動性較年前已經大為緩解，而流動性改善和借貸成本的降低使得融資銅的市場萎縮，一旦失去這個市場的支撐，銅價的下跌就是必然趨勢。而與此同時，近期，美元的利率水平卻正在走高，這有重要的預示性作用，這一點在筆夫之前的策略分析中已經有充分論述，即美元利率的提高將迫使國際幾大投行收縮銅的庫存，因為其成本上升，由此也將對銅價產生重要影響。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)