高盛相中八大「創造性破壞」行業

【看中國2013年08月12日訊】

電子香菸

高盛報告指出，電子香菸給吸菸者帶來的損害較傳統菸草低99%，並能提供相似的吸菸感受，且價格更低廉。這一創新有可能「改變美國菸草市場的現狀，加速傳統香菸銷量的下滑」。在過去兩年中，電子香菸市場規模已經翻番，達到10億美元，高盛預計未來幾年電子香菸的市場規模將達到100億美元，到2020年佔整體香菸行業市場銷售額的逾10%，利潤額的15%。

高盛指出，美國香菸行業的定價權一直處在奧馳亞(NYSE:MO）、Lorillard(NYSE:LO)以及雷諾美國(NYSE:RAI)三大巨頭的控制下，這一定程度上抵消了傳統香菸銷量下滑帶來的影響，並驅動了三家公司盈利溫和增長。但電子香菸將改變這種狀況。在這一領域，技術佔據著關鍵地位，更小規模的公司可能樂於接受較三巨頭更低的利潤率。高盛認為，Lorillard最有可能受益於此，該公司2012年收購了電子香菸製造商Blu公司，後者佔據電子香菸市場40%的份額。此外NJOY和Logic兩傢俬營電子香菸公司也會受益。擁有萬寶路香菸的奧馳亞最為危險，因其主要依賴傳統菸草的銷售。

癌症免疫療法

高盛報告預計，到2025年，黑色素瘤、肺和腎臟癌免疫治療的市場規模將達到100億至150億美元，而「這可能僅僅是一個開始」。免疫療法是通過重新訓練免疫系統來殺滅癌細胞，相比於化學療法，其不會對機體內其他細胞產生傷害。

儘管免疫療法仍處在研究階段，但高盛認為其未來有望像化療一樣普遍應用，一旦證明有效，目前的癌症治療方法將失去市場份額。公司方面，百時美施貴寶（NYSE:BMY）在三種類型癌症的治療研究方面都已步入第三階段，相對於競爭對手處於明顯領先地位。默克公司(NYSE:MRK)和瑞士羅氏製藥也擁有一些有前景的產品，但落後於百時美施貴寶。

LED照明

過去十多年時間裏，LED照明的應用經歷了多次轉變，從手機到電視等各種產品，下一步該技術將可能用於改造普通照明。高盛分析師認為，LED照明是一個「有數十年機會的產品」，能夠節能50%-85%，且擁有更長的使用壽命，預計到2015年的市場滲透率將升至80%，潛在市場規模有望達到110億美元。目前LED照明還處於初級階段，佔整體照明市場份額不到5%。高盛看好克里科技(NASDAQ:CREE)公司，後者80%-85%的LED銷售來自於普通照明產品，高於同業10%-20%的水平。此外高盛認為臺灣晶元光電（Epistar）也將受益，後者是中國市場的主要參與者。

可替代資本

資本市場的創新令再保險行業面臨風險，隨著可替代資本進入市場，傳統的再保險商將不得不通過重新調配資本來適應新情況。

養老金和其他傳統投資者正在開始將資金投入財產巨災再保險，以尋求高收益。儘管這一趨勢尚處於初級階段，但高盛預計未來將不斷增長。巨災再保險是一種證券化的再保險產品，通過發行巨災債券、巨災期權、巨災期貨等金融手段，實現風險在資本市場的分散。其中巨災債券是分散風險的新途徑，擴大了以前僅有的再保險這條途徑。當約定條件巨災發生時，保險人可以不返還本金給債券持有人，但巨災沒有發生時，保險人就要按約定返還本金和利息給持有人，且其回報率要高於市面上的其他債券的回報率。

巨災債券是可替代資本中的最大組成部分。高盛表示，如果養老金通過重新配置部分組合加速介入這一市場，再保險商創造有吸引力的風險調整回報的能力將永久性被削弱。

天然氣發動機

目前天然氣成本約每加侖1.5美元，較柴油低40%，同時在交通運輸工具上使用天然氣發動機正變成現實。機會最顯著的是長途貨運，因其成本節約優勢更為明顯。高盛分析師最看好發動機製造商康明斯(NYSE:CMI)，後者擁有天然氣引擎點火技術，一直為卡車行業製造最廉價的發動機。高盛對加拿大西港公司(NASDAQ:WPRT)給予賣出評級，該公司與康明斯和中國濰柴都有合資子公司。此外高盛提到清潔能源燃料公司(NASDAQ:CLNE)是為交通運輸提供天然氣燃料的最大供應商。

雲計算

高盛分析師指出，雲計算已經給傳統的以個人電腦為中心的軟體和硬體開發服務模式帶來巨大衝擊，取代了上世紀九十年代的客戶服務模式，目前已經是網路軟體的時代。高盛稱軟體定義網路（SDN）將突破十年來網路設備領域陷入的瓶頸，預計雲計算服務市場規模將達到500億美元。不過由於網路通常有較長的替代週期，高盛預計SDN的採納將在未來五到十年緩步發生。

高盛指出，雲計算領域已經產生了新的行業領軍企業如VMware(NYSE:VMW)，同時令一些曾經的行業巨頭面臨巨大挑戰，比如戴爾和惠普等。儘管投資者最初預計思科(NASDAQ:CSCO)可能受到衝擊，但該公司去年開始轉變策略，在SDN業務領域表現較好。高盛同時認為博科通信(NASDAQ:BRCD)可能陷入掙扎的境地。

3D列印行業

高盛報告稱，3D列印行業正在以每年20%的速度增長，並預計未來幾年增長將進一步提速。3D列印能夠為複雜的設計提供更低成本的製造手段，且相比於傳統製造業更容易進行個性化定制，目前在汽車業、製造業和航空業都出現需求。

高盛分析師指出，波音在利用3D列印技術生產300個不同的飛機零件時，每個零件實現25%-50%的成本節約。行業諮詢機構Wohlers預計，3D列印行業在2013-2020年的年增速有望達到23%，到2017年年收入達到60億美元，2021年達到108億美元。

高盛指出，以設備發貨量計，Stratasys是美國最大的3D列印製造商，佔據工業市場50%的份額。3D系統公司是第二大製造商，該公司一直在併購，2012年佔據工業市場18%的份額。

大數據

社交媒體、博客等帶來了網路信息量的大爆炸，高盛分析師認為在處理海量數據方面，下一代資料庫和更新的技術是必要的，因此有類似於Hadoop，Mongo DB，HBase和Cassandra等大數據平臺湧現出來。

高盛指出，大數據項目的投資回報「將取決於抓取有用信息的能力」。Teradata(NYSE:TDC)是這一領域的最大受益者。Informatica（NASDAQ:INFA）的一個相關產品也已被臉譜公司採用。Qlik Tech(NASDAQ:QLIK)和Tableau軟體公司（NASDAQ：DATA）也都受益於數據增長。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)