210億美元地方債下半年到期 恐有違約

【看中國2013年07月27日訊】在中國改變政府投資為導向的經濟發展方向之際，下半年到期的數千億元地方債迎來融資挑戰，穆迪和其他業內機構的分析師認為恐有違約風險。

光大證券預計，今年下半年到期的中國地方政府融資工具（LGFV）約有人民幣1270億元（合210億美元），幾乎等於上半年627億元的兩倍，規模為2000年以來最高。

明年將有2088億元LGFV債券到期，比今年規模又增加10%，比去年高22%。

國泰君安使用另一套評級系統預計，今明兩年的到期LGFV共有1600億元，而2012年是1100億元。

本週四，這類LGFV——1年期AA級債券的收益率與最高級債券之差增擴至67基點，創今年1月16日以來最高水平，印度的同類債券基點為

穆迪香港分析師Christine Kuo認為

債券將要到期時，償債能力較弱的將出現問題，因為它們產生的現金流非常小。我不排除有可能政府讓一些公司違約。

地方債問題已經引起中國政府官員擔憂。就在本月5日，財政部副部長朱光耀警告，地方政府必須「高度警惕」借款日益增多。

彭博統計數據顯示，今年第二季度，中國企業債銷售業績跌入兩年來低谷，第二季度企業債僅發售2190億元，為2011年第三季度以來最低水平。

與此同時，政府決策層又在打擊規避監管限制提供貸款的影子銀行，這造成今後再融資形勢嚴峻。

申銀萬國信用分析師Zhao Bowen稱

我們仍看空AA及AA以下級別的LGFV債券，因為它們嚴重依賴借新債、還舊債。如果政府還嚴控發債，LGFV就面臨更大的違約風險。一旦一隻債券違約，可能就會在較弱小的LGFV之中引發多米諾連鎖效應，產生系統風險。

美國銀行亞太利率研究香港主管Bin Gao認為，LGFV借款成本上升反映出，中央政府救助地方的不確定性。

政府更願意允許某種形式的債務重組或者違約，用這樣的方法減少道德風險。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)