北京央行緊急救「錢荒」(圖)

誰在控制影子銀行？

【看中國2013年06月30日訊】（看中國記者岳超綜合報導）中國大陸各大銀行「錢荒」所帶來的影響仍在持續。官方媒體對此次「錢荒」的態度在這週也明顯發生了轉變。就在前一週（即6月17日到21日），中國央行拒絕緩解史無前例的現金緊缺，導致大陸銀行間市場隔夜拆借利率一度沖高至30%。

正當外界猜測，央行這個舉動可能是北京新政府決定冒著打擊經濟增速的風險，容忍貨幣市場停止運轉，而追求更長遠的利益之時，央行的「鐵腕」態度在本週又迅速發生了軟化。央行上海總部副主任凌濤6月25日在陸家嘴論壇發布會上表示：「金融市場流動性充足，出現時點波動只是暫時現象，‘央行將保持’適中的流動性增長，靈活調節流動性，加強與市場機構的溝通，引導金融機構支持實體經濟發展。」

外界普遍認為，促使央行改變立場的最明顯因素就是大陸市場的大幅動盪。A股上週大跌超過10%；而本週6月25日凌濤公開表示央行將救市之後A股迅速逆轉，當天幾乎全部收復跌幅。

大陸錢荒 緣由何處？

央行再次救市，股市也暫時恢復了平靜，但外界對中國大陸經濟的後續發展的擔憂不減反增。繼高盛公司在6月24日將中國大陸2013年GDP增長預期從7.8%下調至7.4%之後，穆迪也在6月25日發表調查報告稱，目前中國大陸出現的信貸緊縮，將使大陸所有的小銀行「不堪重負」，因為「在信貸緊縮期間，小銀行被迫將更加激進地競爭以獲取儲戶資源，但這會增加融資成本。」

摩根大通6月25日也分析認為，中國近期銀行資金短缺一個重要原因是：「由於監管層禁止銀行出售和回購高收益債券來為到期理財產品提供流動性，銀行（尤其是小銀行）將沒有足夠現金償付6月份到期的理財產品。」

對於本次「錢荒」到底是如何產生的，央行在本週終於給出了說法。新華網在6月23日發表文章稱：「眼下的‘錢荒’看似來勢凶猛，實則是一場資金錯配導致的結構性資金緊張。不是沒有錢，而是錢沒有出現在正確的地方。」 報導引發大量關注，外媒認為新華網的文章將矛頭直指影子銀行。

但影子銀行是如何產生的？誰又在控制影子銀行？央行從上週的「不救市」到本週的「救市」，對老百姓在銀行的存款或理財產品是否有幫助？這些問題新華網和央行都並未給出解釋。

央行救市 但風險依舊

影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統（Shadow Banking system），通常指那些作為「非銀行」運營的金融機構和融資安排，尤其包括劃歸傳統銀行業務範疇之外的資產證券市場。目前大陸幾乎所有銀行都提供比自己本行回報率要高的各種金融理財產品（有的年回報率高達15%甚至20%以上），這些金融理財產品基本上都是影子銀行操作的。

影子銀行之所以能提供較高的回報率，是因為它並不像普通銀行一樣在金融流通領域裡運作，因此它不受央行的監管，而是在另外一個看不見的系統裡運作，但是它也和銀行一樣在傳遞資金。換句話說，正常的銀行業務，是銀行將錢借貸給優質企業幫助其創造更大的價值，然後再獲取回報；而影子銀行傳遞資金則完全是為了獲利，因為不受監管，因此它尋找獲利的風險要比普通銀行要大得多。

如上期報導所說，影子銀行普遍採用的手法是：以很低的成本(3%)從其他金融機構快速獲得大量資金，再通過「槓桿投資」和期限錯配，這些資金可以幫助其在其它市場上獲得更高的收益(往往10%以上甚至30%)，只要合理安排好到期資金計畫，通過循環往復的交易，就可以實現無風險地套取可觀的利差。然而目前大陸正常的經濟不可能創造20%或30%的利率，那麼提供該收益產品的一方，實際上在用龐式騙局」（Ponzi Scheme）方式在盈利，當借貸資金的雪球越滾越大時，最終回因資金透支而發生坍塌。雷曼兄弟2008年破產，也正是這個原因。

有媒體認為，目前大陸不僅是影子銀行在進行這種「槓桿投資」，其他國有大中小銀行也都在進行類似的操作，並躲避監管，因此才發生了這次史無前例的「錢荒」。如果這個時候央行不及時施救，影子銀行及國有銀行都難逃厄運，整個金融體系將面臨崩潰的局面。

因此，雖然這次央行宣布救市，暫時化解了的市場危機，但外界擔心，如果影子銀行和國有銀行在央行監管外的「槓桿操作」依然照舊運行，那只會為把借貸的雪球做的更大，未來的風險會更高。

影子銀行誰在操作？ 百姓能否避險？

有分析人士認為，在2008年全球金融危機之時，各國銀行都處於金融緊縮的狀態，而北京政府卻逆向操作，增印了4萬億人民幣投入市場以刺激經濟發展，同時也催生了無數影子銀行------即在所有銀行都沒錢的時候，大陸銀行卻能不斷的借貸出錢來，因此上述的「槓桿操作」和影子銀行也應運而生。

據摩根大通中國首席經濟學家朱海斌6月27日在「浦江夜話」論壇中表示，中國的影子銀行是36萬億，也就是70%左右GDP的水平。那這些影子銀行又是誰在操作？

英國《金融時報》早在2011年9月7日就發表過文章，成中國的影子銀行90%以上都是由國企「變身」，並列舉了大量實例：中國揚子江船業（控股）有限公司(Yangzijiang Shipbuilding Holdings)在2011年第二季度有逾四分之一的稅前利潤來自於一項出人意料的業務——並非其核心的船廠業務，而是向其他企業放貸；如出一轍的是，中國移動(China Mobile)也已成立可一家金融子公司從事放貸業務，而中石油(PetroChina)旗下早就擁有了一系列金融業務平臺。

眾所周知，大陸銀行通常只會把錢借貸給國企，因此事實上，影子銀行是國企利用國家政策，把國有銀行的錢借出後再放貸獲利；也就是無本獲利（即「空手套白狼」），而中石油每年還領取政府大量的補貼。

由此可以看出，絕大多數影子銀行事實上都是國企操作，而國企和銀行一樣又是政府在操作，而政府和央行又是少數利益階層控制。《新華網》6月23日把此次「錢荒」歸咎於影子銀行，只是表明在利益階層內部發生了分歧；但一旦影子銀行和國有銀行發生危機，促動了利益階層的整體利益，央行最終還是要出手救市的。

但另一個問題是，央行能夠這樣不停的出錢救市嗎？

實事評論家傑森博士認為，央行救市目前採用的手段，主要就是增印貨幣，而這樣一來，又會使人民幣在國內繼續貶值；同時央行放出救市的錢又會被影子銀行和國有銀行繼續拿去做「槓桿投資」獲利，又會導致下一次資金短缺，央行又被迫印鈔救市…，最終將導致資金鏈斷裂，由此引發大面積恐慌和銀行擠兌，百姓的存款或理財產品要麼取不出來，要麼大幅貶值，同時將帶來巨大的社會問題。這場「大陸式錢荒」後續究竟如何發展，以及北京政府如何應對，媒體將繼續關注。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)