美元走強 人民幣何去何從？

【看中國2015年02月12日訊】本週對於中國大陸和美國的經濟市場，可謂是冰火兩重天。

據中國大陸海關2月8日公布的數據：1月中國出口同比下滑3.3%，進口同比下滑19.9%，均不及市場預期，進口更是創2009年5月以來最大跌幅。

外界認為，大陸1月出口下降，尤其是對歐洲和日本出口同比均為負增長，主要源於全球央行印鈔放水，各國貨幣競爭性貶值，導致人民幣匯率走高，商品成本上漲；而進口暴跌19.9%，則是因為大陸經濟增速放緩，內需走低，即企業和老百姓購買力持續下降所致。

與此同時，大洋彼岸的美國也報出了經濟數據：1月新增非農就業人口超預期，平均薪資也大幅上漲，增速創7年新高。業界普遍認為，該數據顯示美國經濟正在強勁復甦，美聯儲還可能考慮在今年晚些時候加息。

該數據報出後美元應聲大漲，截止2月6日，歐元兌美元下跌1.4%，報1.13220，成為兩週來最大單日跌幅；美元兌日元尾盤上揚1.13%，報118.845；美元兌瑞郎升0.45%，尾盤報0.92540。美元指數尾盤最終上揚1.15%，報94.640。美元繼續一騎絕塵，成為目前僅有的繼續走強的貨幣。

就在美元一路走強的同時，與美元綁定的人民幣的趨勢走向卻顯得撲朔迷離。

為刺激經濟發展，大陸央行2月4日宣布：自2015年2月5日起降低金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點（後簡稱「降准」），以釋放了約6300億流動資金進入市場，幫助緩解資金面的緊張狀況。「降准」消息發布後許多股民陷入狂喜，認為央行此舉是在給市場「發紅包」，會對股市起到托底作；有分析師甚至大膽預測，市場將再掀一次「旱地拔蔥」行情。然而實際的結果卻令人大跌眼鏡，大陸股市對此次「降准」 並不買賬，2月5日當天上證指數高開低走，最終收盤時跌幅超過1%，2月6日更是大跌近2%。

在人民幣利率方面，繼2月4日大陸央行「降准」並釋放寬鬆信號之後，人民幣兩分鐘內瞬間貶值100多個基點，從6.2491一度上行至接近6.2600的水平。另據報導，就在1月26日至2月2日這8天內，人民幣匯率已經跌停了5次，貶值趨勢已經十分明顯。

此外，境內外人民幣套利風潮再起，推動人民幣持續下跌。據國內報導，一家香港銀行外匯交易員坦言：隨著近期美元強勢升值與中國經濟增速放緩，2月以來「人民幣每天基本會有80多個基點的匯差收益」，這意味著一家企業若投入1億美元資金參與套利操作，每天至少能創造約80萬人民幣收益。目前有越來越多的企業參與這種套利交易，無疑會進一步推動了人民幣貶值。

為了防止人民幣貶值幅度過大，大陸央行再度出手，於2月6日大幅上調人民幣對美元的中間價至兩週來最高值至6.1261，以遏制降准後人民幣繼續走低。

然而央行調高人民幣匯率並未降低投資者對中國大陸經濟的擔憂。據麥肯錫全球研究院近期發布的報告稱，金融危機後中國大陸整體債務水平翻了四倍，引發部分投資者擔憂。該報告稱，2014年中期，中國的債務負擔巨大，佔到GDP的282%，其中包括政府債務、銀行債務、公司債務和家庭債務。這遠高於發展中國家的平均水平，也高於澳大利亞、美國、德國和加拿大等發達國家的水平。

分析人士認為，人民幣未來走向，最終還是由市場來決定。如果市場認為未來人民幣會繼續貶值，那麼將會出現更多資本流出中國大陸。因為市場對大陸經濟和人民幣沒有信心，投資者會紛紛利用央行維繫的高中間價，用人民幣購買美元避險並撤出大陸市場，一旦資金外流和人民幣貶值惡化，將導致大陸金融市場流動資金短缺，迫使央行繼續降准，並導致惡性循環，屆時大陸央行會面臨更大的壓力。

人民幣後續走向如何？大陸央行如何控制資金外流？各方將會持續關注。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)