大宗商品和股市都將進入熊市

近期，用血雨腥風四個字來形容商品期貨市場毫不為過。

首先，是黃金從4月12日開始跌破重要的價格支撐位1525美元。最近兩年時間裏，黃金價格曾三次下跌到1525美元附近，三次都成功反彈。從市場經驗看，一個價格支撐位經過考驗的次數越多，則支撐的有效性越強，不會輕易被擊破。但就在美國交易時間4月12日（星期五）這天，黃金的價格卻一舉擊破了1525美元大關，而且在接下來的第二交易日大跌近10%，創黃金市場單日最大跌幅。

針對上述市場表現，有人用市場操縱來解釋，認為這是少數機構可以操縱的結果，他們先布局大量空頭倉位，然後通過製造各種空頭輿論，打壓黃金價格，引起市場恐慌，再低位抄底。這實際上是「陰謀論」的一個版本，可以拿來當故事來演繹，但不應該是事實的真相。

接下來發生的事情將證明陰謀論是不成立的。就在黃金市場驚魂未定之際，4月22日中國上海期貨交易所的期銅價格跌破5萬人民幣/噸，該價格是2009年來形成的的滬銅價格支撐位。

同時破位的還有上海期交易所的橡膠價格（跌破21000元）和國際石油價格（跌破90美元）、白銀價格。

究竟是什麼因素導致上述一系列商品價格出現破位走勢？從時間上看，4月12日國際上並沒有發生什麼利空黃金的消息，美元指數也十分平穩（黃金一般與美元指示是逆相關關係）。但4月15日是中國公布宏觀經濟數據的日子，公布的低於市場預期的數據。難道是中國的宏觀經濟數據提前泄露？筆者認為這應該不是巧合。

如果說季度數據低於預期會對市場產生衝擊的話，也只是短期的衝擊，不會對市場產生如此強烈的震感。筆者認為，真正讓市場緊張的是政府對面對低於預期的數據的態度。

就在4月15日公布數據之前，總理召集了專家對經濟形勢進行分析，從會後公布的信息看，主要基調是要「釋放改革紅利 」，換句話說不希望再走「倚重投資拉動」的老路。

另外，結合最近金融監管部門的工作，銀監會先後發文對影子銀行、平臺貸款進行整治，證監會又掀起了對債券市場的監管風暴，這些行為表明，新的一屆政府正致力於調整經濟結構，在化解金融風險上做文章，而不是簡單地通過擴大信貸和投資來掩蓋已經存在的矛盾。

國際社會應該關注到了這樣的動向，三大評級機構先後對中國的潛在風險進行了提示，並降低了中國的評級。

中國經濟結構的問題是什麼？潛在的金融風險何在？答案都與房地產有關。筆者注意到最新一期的《證券市場週刊》上刊登了一篇幅面文章《房地產泡沫之殤》，該文列舉了大量的數據，對中國的房地產市場的風險進行了深入的剖析，無須筆者在此贅述。

從數據看，中國當前的房地產狀況及宏觀經濟狀況具備了亞洲金融危機爆發前的亞洲「四小龍」的一切特點，一旦美國經濟復甦，美聯儲加息，資金回流美國，則中國的房地產泡沫危矣。我們必須爭取時間，趕在美國經濟復甦前解決自己的問題，否則只能被動等待危機的爆發。

1993年開始的宏觀調控，朱總理用三年時間以鐵腕平息了房地產泡沫危機和局部金融危機，使得亞洲金融危機爆發時，中國能夠從容應對。相信這些治理國家的經驗現在會再次派上用場。

簡言之，我們應該犧牲短期的經濟增長，以巨大的勇氣推動各項改革，並以巨大的勇氣使房地產泡沫軟著陸。這對大宗商品意味著十年大牛市結束了，當然，股市也將進入大熊市。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)