解銀行暴利股票暴跌之惑
今天（3月28日）打開網頁，我又想罵銀行是吸血鬼了。五大國有銀行，工商，中行，建設，農業和交通，2012年共實現純利潤7811億人民幣，平均每天純利潤21億，近150萬員工的平均工資超過20萬元。
聽到這個消息，不懂中國經濟的人們，以為股票價格應該拚命上漲，最少也得比房價漲的快才過癮。可是，同是在主頁裡面，我還看到這樣的消息：黑色星期四，股市暴跌近3%，銀行領跑股市大幅度放血，平均下跌6%。少數中小銀行撞入了跌停板，上證指數差點觸摸到2013年的底盤。
兩個完全不同的消息，透視出中國市場的種種怪象和不理性。為啥數年前大家拚命買股票？那時候，根本就沒有什麼銀行和大型企業大賺特賺利潤的消息。然而，今天，好消息連連，大型銀行的利潤用千億計，萬億計，為什麼股票反而被大家不看好了呢？
玩股票的行家們給大家找出4大理由，解釋為什今天股票暴跌：（1）證監會放行平安260億可轉債，股民們害怕其它的公司跟風，進一步圈錢。（2）銀監會出重拳治理理財產品 ，規範理財業務投資運作，防範化解商業銀行理財業務風險。（3）銀行業增速將迎來拐點。（4）深圳國五條細則從嚴，二套房首付或升至7成，房地產貸款收入將受到挑戰。
上面的4條理由沒有點到中國股市和上市銀行的致命要點。
首先，銀行的主要收入來自國家保護下的存貸款利差。例如，5大銀行的收入有90%以上是利差收入。利差不需要銀行創新，也不需要競爭和生產率的不斷提高。換句話說，利潤收入是固定的，只要有人存款，有人貸款，錢就穩賺了。
當總利潤在年初就能決定的時候，花錢就可以大手大腳了。銀行業的工資和獎金，就是這樣被人為抬高的，人均年收入20萬元，是全國城鎮職工年均收入的4倍。這樣的行業差別，在世界上找不出第二個國家。
也就是說，上市銀行（還有國企）的運營成本是很高的。利潤賺來以後就大面積的放水，大量的投資，融資，造成了沒法估算的投資風險。在賬面上看不出來，不良貸款率都小於1%。而懂行的人，包括投資者，都知道不良貸款的風險遠遠比會計本上的數據嚴重不只10倍。地方融資平臺，基本建設的無歸還期貸款，國企的海外投資，都是定時炸彈。
房價不斷上漲，是銀行賺大錢的主要理由之一。多年來，銀行新增貸款的25%都用於房地產，這就像自己給自己的脖子上繫上一把利劍一樣，一不小心，就把自己的喉管給切破了。
銀行最怕人家說房價跌了，所以，大家都喜歡任志強出來胡說八道，說房價有無數上漲的理由，而沒有一個下跌的理由。
然而，就算一線城市的房價真的下不來（這只是大家的一廂情願罷了），二，三，四線的城市，早就撐不住了。就全國的總體水平來講，漲房價的空間已經到了非常危險的臨界點。
從宏觀經濟面來看問題，今年的經濟增長可能低於去年。人民幣升值的概率從2012年一開始就大不如前了。2011年以前，人民幣升值，GDP強勁增長，加上比較快的通貨膨脹，使中國經濟用美元結算的GDP如日中天，每年以超過20%的速度增長。
2012年就不一樣了，人民幣的升值速度下降，今年的頭三個月，人民幣更是上下徘徊不定，出現了疲軟的太勢。在不久的將來，人民幣從原來的不斷升值，變成大幅度貶值的可能性正在提高。
中國的國際實力上升，已經不得不進入修煉內功階段。銀行想通過天量級的貸款來得到2位數的利潤增長的可能性也正在迅速下降，然而，高的人工成本，必然逼迫利潤率的相對下降。
資本結構的扭曲，使銀行成了實體經濟部門的莫大負擔。今年，主要的鋼鐵企業大面積，大幅度的虧損。中鋁集團虧損超過82億人民幣。上市銀行的利潤佔所有上市公司利潤的40%以上。整個國民經濟都在給銀行打工，為銀行賺錢。中央早就看到了這一點，減輕實體經濟壓力的可能性，消滅存款負回報的可能性，就是利息的市場化。
對於大銀行來說，因為它們的壟斷地位，就算利息市場化，還是有辦法賺錢的。大銀行最重要的危險是經濟增長放慢，匯率風險，投資風險和房地產風險。而小銀行除了這些風險以外，還有利息的風險，已及同行業的惡性競爭。
中小銀行的脆弱性，可以從今天各個銀行股票下跌的不同幅度得到驗證。在整個銀行業股票大跌的時候，跌的最慘的就是中小銀行。例如，5大行的跌幅最高是農業銀行(-4.24%)（見下表）。 5大行以外的銀行，最低也下跌了7.31% （寧波銀行），跌幅最大的被釘住在跌停板上面（興業銀行）。
名稱 最新 漲幅 (2013年3月28日)
建設銀行 4.56 -2.56%
工商銀行 4.01 -2.67%
中國銀行 2.90 -2.68%
交通銀行 4.69 -3.50%
農業銀行 2.70 -4.26%
興業銀行 17.87 -10.02%
平安銀行 20.02 -9.62%
中信銀行 4.79 -9.11%
民生銀行 9.62 -8.82%
寧波銀行 10.65 -7.31%
我不是學銀行專業的，但是我相信，對那些學這個專業的人，就知道中國上市銀行現在的市盈率都很低，例如工行只有6.16。也就是說，如果銀行賺的錢都能還給股東，而且銀行的業績能夠保持不變，平均每過6年，股東就可以收回他們的股本，這樣的市盈率，股票不上漲，就是有問題。而問題，就是上面的兩個‘如果’。
也就是說，股民不相信如果。其一，銀行賺錢，不會給股東太大的好處，例如，今年的股息分配，就只是股價的3%到4%。另外，銀行業的長期賺錢能力不被看好，存在著太多太大的不確定性。我們上面講到的不確定性，隨時隨地都有可能爆發。
最後，就是股民對市場的信心。什麼叫做‘一遭被蛇咬，十年怕緊繩’，講的就是當今中國股民的普遍心態。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)