中國鋼鐵業進入負利時代

中國鋼鐵業的首份2012年年報週一出爐,來自韶鋼松山。年報顯示,2012年該公司淨利潤虧損高達19.52億元,大大高於去年11.38億元的虧損。

由於該公司2011年度和2012年度經審計的淨利潤均為負值,公司股票復牌後將被實施退市風險警示措施,簡稱變更為「ST韶鋼」,它也成為今年內首家被ST的鋼鐵行業上市公司。如果在警示後,2013年度公司經審計的淨利潤繼續為負值,深交所有權決定暫停公司股票的交易。隨著更多鋼鐵行業上市公司年報披露,也許還會有更多鋼企因連續虧損而「披星戴帽」。

中國作為世界範圍內的鋼鐵強國,雖然連續數年產量居世界之首,但是產量輝煌無法掩蓋當前中國鋼鐵業所面臨的危機。韶鋼松山被ST,也許只是中國鋼鐵業危機暴露的冰山一角。

中國鋼鐵企業在已從盈利時代步入微利時代之後,現在正逐步走向負利時代,虧損面從個體向行業擴散。中短期看來,中國鋼鐵業很難走出困境。

首先,國內供遠大於求。1999年以來,中國進入重工業化時代,鋼鐵行業高速增長,產能劇增。據統計,1999年—2008年十年間,鋼鐵產量複合增長率超過20%。2009年的「四萬億」刺激政策在增加需求的同時,也進一步催化鋼鐵行業產能急劇擴張,從而導致該行業全面產能過剩。

過度擴張導致成本大幅上升:集中投資導致資源成本上升,規模擴張導致固定資產折舊上升,人員擴張導致勞動力成本上升,競爭產生的銷售費用上升,資金規模擴大導致財務成本上升。與此同時,需求端卻出現後勁不足的窘境,鋼材價格低位波動、下游需求疲軟,鋼材銷售價格下降幅度大於成本下降幅度。產品價格和生產成本兩頭擠壓,導致國內鋼鐵企業經濟效益大幅下滑。

國內鋼企經營局面惡化的同時,世界鋼鐵業也並不樂觀。中國作為全球最大鋼鐵消費及生產國,鋼鐵消費量在經歷了十多年的激增後明顯放緩,同時歐債危機、美國財政困境造成的不確定性仍然存在。受此影響,預計2013年全球鋼鐵需求獎繼續放緩,鋼鐵業競爭加劇,行業利潤也將繼續萎縮。

總的來說,目前鋼鐵行業上下游均受到影響,全行業虧損的境地短期內難有實質性好轉。儘管作為強週期行業,鋼鐵板塊在最新一輪由經濟回暖預期驅動的反彈中表現不俗,漲幅甚至跑贏指數,但隨著年報逐漸披露,投資者對鋼企前景的擔憂很容易被市場放大。過去一週裡,鋼鐵板塊資金淨流出已高達近56670萬元。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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