國內資本逃逸？(圖)

據國家外匯局初步統計數據表明：2012年中國全年資本和金融項目（含誤差與遺漏）出現1173億美元的逆差。這就是說，中國去年跨境資本流動呈現1173億美元的淨流出，這是自1998年以來，年度資本和金融項目首次逆差。2011年，該數據表現為淨流入2500億美元。

值得注意的是，2011年人民幣升值幅度5.11%，2012年人民幣升值幅度僅為1.03%。人民幣匯率升值幅度的收窄，顯然是套利資本不願意繼續留在中國、甚至是境內企業減少結匯、更傾向境外存款的重要原因。統計數據顯示，2012年前三季度，境內機構和個人持有的境外存款、貸款、貿易信貸等資產增加1907億美元，同比多增62%。同時，企業等主體其他投資項下對外負債淨流出29億美元，而2011年同期為淨流入2238億美元。

從企業、個人等主體的跨境資金流動情況看，也可以證明目前國內個人和企業更願意把錢留在境外。在人民幣對外收付基本平衡的前提下，2012年，跨境收入較2011年增長11%，支付增長20%，收付順差1114億美元，下降59%，是2004年以來的最低值。其中，跨境外匯收支順差（即剔除人民幣收付後的跨境收付差額）為1146億美元，較2011年下降63%。

除了人民幣升值幅度收窄的原因，是不是還有國內居民個人更傾向於境外存款的原因。遺憾，我們看不到這樣的數據。但從2012年下半年的新聞中經常報導「國內富人資本向境外轉移」的情況看，這樣的猜測似乎不無道理。

從統計數據中我們也可以發現蛛絲馬跡。2012年第一季度，資本和金融項目順差561億美元，但第二季度開始出現逆差，後三個季度分別為淨流出412億、517億美元和318億美元（第四季度是初步統計數據）。當然，可以說這是人民幣升值預期轉變的結果。因為年初，市場普遍認為，儘管2012年人民幣升值幅度會有所收窄，但依然應當3%左右的升值，但事與願違，2012年5月2日，人民幣兌美元中間價在升值到6.270後止步，並出現了連續3個多月的貶值，2012年8月16日，貶值到6.3495。

與此同時，唱空中國經濟的聲音不絕於耳。與之對應的是，中國宏觀經濟數據嚴重惡化，並出現「失速」苗頭。這也是2012年國家宏觀經濟政策再次緊急轉向的根本原因。當然，這個過程中，我們也看到了不只是外資逃逸，也看到了中國本土資本逃逸。2012年10月16日，《華爾街日報》撰文《中國上演資本外逃？》，利用「殘差法」測算認為：2011年10月份至2012年9月份的12個月，中國出現約2250億美元的資本外逃。

當然，中國宏觀經濟政策2012年6月轉向明確之後，從第三季度開始，宏觀經濟開始「緩中趨穩」，市場悲觀情緒緩解，資本逃逸額度收窄。

作為股市投資者從《2012年中國跨境資金流動監測報告》應當觀察兩個方面的問題，第一，觀察境外投資者通過資金的跨境流動所表達出的對中國經濟的看法；第二，關注境外投資者對中國股市投資的變動情況。比較遺憾的是，這些數據我們一個季度才能看到一次，這是挺難受的事情。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)