中國股市為何不振？
2012年上半年上證指數微漲26點，留給中國股民無盡的惆悵與長長的嘆息。這樣的表現在世界主要股指中處於中下游，僅略好於歐洲陷入危機國家的股市，在亞洲主要股指中則倒數第一。
若論中國GDP增速，在主要經濟體中傲然第一；若論市盈率，滬市平均市盈率已經跌至12倍左右，投資價值凸顯；若論資金面，市場遠不缺錢，看看用盡吃奶的力氣都壓不住的房價就知道了。但為何股市依然「不舉」？
筆者以為，股市由於信息密集，往往是經濟走勢的晴雨表。眼下，這一晴雨表並非失靈，而是在警告我們中國經濟「生病了」，而且病得不輕。當然，中國股市「體制性沉痾」導致投資者信心隨風而去，亦是重要原因。
首先，自2001年加入世界貿易組織以來，「中國製造」在全球攻城拔寨，成就了經濟總量世界第二、外匯儲備世界第一的成就。但是，現有的經濟增長模式過度依賴生產要素驅動和投資推動。2008年金融危機爆發後，雖然靠四萬億的強心針，中國經濟保持了高速增長，但是對投資的依賴已經上升到了不可持續的程度，50％的投資率不僅在全球經濟史上罕見，在中國歷史上亦屬新的記錄。過度依賴投資，不僅導致地方政府和鐵道部債務危機的隱患，更帶來了產能過剩：中國24個工業行業中有21個出現產能過剩。眼下，中國經濟已經陷入了「不刺激就硬著陸」與「再刺激已無彈藥」的兩難境地。
其次，長期以來，中國企業靠「低成本」打天下，但這種低成本並非來自管理效率，而是主要來自生產要素價格的扭曲，包括被低估的勞動力價格、土地價格、環境污染的價格、資金價格。這種扭曲的生產要素價格長期積累，已經將社會承載力逼近崩潰的邊緣。大連PX項目與四川什邡宏達股份鉬銅項目都是鮮活的例證。一方面是成本的持續上升，一方面是創新能力的孱弱，中國企業被夾在了轉型的中間層，尋求突破並非易事。
如果審視一下股市自身的問題，則更加令人揪心。
其一，被寄望成為「中國版納斯達克」的創業板，其上市公司平均業績成長性居然還不如主板和中小企業板——信不信由你。
其二，可謂「中國版安然事件」的雲南綠大地造假案，連《人民日報》也大聲疾呼，「眼下，雲南綠大地造假上市一案正在進行二審，公司被罰400萬元，原董事長何學葵等緩刑的一審判決，由於受到輿論強烈質疑而被撤消。如何處罰綠大地？對保薦機構如何追責？對中小股民如何補償？內地能否鐵腕打擊造假？」
其三，在IPO審批制下，股市供求關係長期被扭曲，一二級市場的價差也成為腐敗和尋租的溫床。本來在企業創新中發揮重要作用的風險投資，到了中國硬是變成了「PE腐敗」。
其四，由於證監會抓住審批權不放，忙於「選好人」，結果「抓壞人」的主業荒廢。於是乎，上市公司行為嚴重短期化，頻繁的重組成為「財富瓜分遊戲」的新障眼法。從2000年至今，A股公司共有超千條更名記錄，涉及上市公司數百家，平均每年超過50家公司變換名稱。而其中改名次數最多的浪莎股份，在15年內改名12次，幾乎每年改1次。
從「連規範的賭場都不如」到「強盜貴族時代」，中國股市依然是中國股民的傷心地。
誠然，郭樹清主席上任後，雷厲風行，新政頻出，市場化方向明確。但從新政的實際效果來看，除了那句給人無限遐想但終究沒有下文的「IPO不審行不行」，其他政策幾乎都是「塗鴉」：好看但不中用。
當下中國股市的危機，是信心的危機，既是對經濟轉型信心的不足，更是對股市20年「沉痾」的絕望情緒。只有擺脫「葉公好龍」心態，以華佗的功力為股市療傷，中國股市才有可能擺脫「不舉」的陰影。真正的藥方並不複雜但或許很苦：廢除IPO審批制，嚴懲違法者。