A股為何沒有「零IPO月」(圖)

儘管上半年A股行情總體低迷，但新股發行仍然是如火如荼，近日中信重工甚至拉開了今年大盤股IPO的序幕。與此形成鮮明對比的是美國股市。雖然今年美國股市的行情並不寂寞，但到目前為止，6月的美國股市沒有一家新股發行，有望迎來首個「零IPO月」。

這不能不讓中國股市的投資者羨慕不已。眾所周知，最近幾年來，A股之所以持續低迷，新股氾濫是一個重要原因，為此，不少投資者與市場人士一次次地呼籲叫停新股發行，但終究不能如願。

在當前如此低迷的市況下，為何A股沒有出現「零IPO月」？放在幾年前，這顯然不是A股市場的問題。因為在2009年之前，每逢股市低迷之時，管理層往往會叫停IPO以救市，但從2009年開始，在「市場化發股」的名義之下，新股發行掀起了一波又一波的高潮。

美國股市是真正市場化運作的市場，為什麼美國股市沒有因為市場化而掀起IPO高潮，反倒是A股掀起了IPO高潮？其根源明顯是A股市場自身的原因。

中國股市為融資服務的定位，決定了在A股發行新股是不會顧慮市場承受力的。更何況有了「市場化」做擋箭牌，新股發行更可以源源不斷地進行下去。中國股市的高估值，也使得未上市公司有IPO的動力。雖然A股低迷，但一二級市場的價格倒掛賦予了未上市公司強大的上市動力。目前滬市二級市場市盈率只有12倍左右，但6月份IPO的市盈率居然高達35倍，面對如此高企的發行市盈率，企業當然願意蜂擁發股。不僅如此，A股寬鬆的監管環境也使得企業願意擠到A股市場上來。雖然管理層在打擊上市公司違法違規行為方面作出了不少努力，但與成熟的市場相比較而言，A股的監管仍顯寬鬆，哪怕就是像綠大地那樣的造假上市，處罰也只是撓痒痒。所以企業都願意到A股上市，符合條件的要上市，不符合條件的創造條件也要造假上市。

此外，正是為了融資的需要，A股的發行制度設計是有利於發行人的，是為新股順利發行服務的。最明顯的就是今年的IPO改革，不僅將50%新股份額配售給詢價機構，而且還取消了網下配售3個月的鎖定期，以調動詢價機構參與網下詢價的熱情，確保新股發行的順利進行。由於作為詢價機構主體的投資基金所掌管的都是基民的資金，盈虧都無需基金公司承擔責任，所以基金公司自然會積極參與打新，哪怕就是投資虧損，也要做新股「搬運工」，把一級市場的新股源源不斷地搬到二級市場上來。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)