巴菲特警告未來通貨膨脹猛於虎

核心提示:根據中國國家統計局公布的居民消費價格指數(CPI)計算,過去34年人民幣購買力貶值高達82%,只有原來的1/6。

大學畢業,很快就明白了:錢並非是萬能的,但沒有錢是萬萬不能的。

但是,成了家,人過中年,看著孩子慢慢長大而父母日漸衰老,才慢慢明白:世界上最可怕的力量不是金錢,而是時間,時間最終能消磨一切,包括金錢。

我們生活必須要買的東西還是這些東西,但價格再也不是原來的價格,而是漲了很多。這就意味著一塊錢實質上已經不是原來的一塊錢了,購買力縮水了很多。

巴菲特把通貨膨脹看作是最危險的敵人。從1965年接管伯克希爾公司到2011年,47年間美元貶值高達86%,看不見的通貨膨脹其實比看得見的稅收拿走的財富更多。而且巴菲特預測,由於金融危機,美國大量發行美元,未來面臨嚴重通貨膨脹的威脅。

我根據中國國家統計局公布的居民消費價格指數(CPI)計算,過去34年人民幣購買力貶值高達82%,只有原來的1/6。由於應對金融危機,中國大量投放信貸貨幣嚴重超發13萬億元,未來也面臨更高的通貨膨脹威脅。就連溫總理也坦言非常擔心通貨膨脹問題,因為涉及民生,關係全局,影響穩定,在政府工作報告中把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。而巴菲特告訴我們,戰勝通貨膨脹是每一個人投資的首要任務。

第一,巴菲特:1965年到2011年47年間美元購買力貶值高達86%。

巴菲特在2012年致股東的信中感嘆美國通貨膨脹的殺傷力之大:」政府決定貨幣的最終價值,而且系統性力量有時會導致政府更加偏重採取那些會導致通貨膨脹的政策。而這些政策總是會一次又一次失去控制。即使是在美國,儘管政府強烈希望維持美元穩定,但是,從1965年我接管伯克希爾哈撒韋到2011年,47年來美元貶值幅度令人震驚,高達86%。47年前花1美元能夠買到的東西,今天要花7美元以上。」

巴菲特以購買國債為例說明,看不見的通貨膨脹比看得見的所得稅從我們手裡拿走的財富要多得多:「在過去這47年裡,美國國債不斷地滾動發行,年收益率5.7%。聽起來好像還不錯。但對於一個所得稅率平均為25%的個人投資者來說,這5.7%的國債名義收益率卻不能夠產生任何實際收益率。投資者可以看得見的所得稅將從他得到的5.7%名義收益率中拿走其中的1.4%,通貨膨脹這個看不見的「稅收」將吞噬掉剩餘的4.3%。值得注意的是,儘管投資者可能認為看得見的所得稅是他的主要負擔,可是看不見的通貨膨脹「稅」拿走的財富相當於看得的所得稅拿走的財富的三倍還要多。沒錯,每張美元上都印著「InGodWeTrust」這句話,但實際上啟動美國政府印鈔機的並不是擁有高尚動機的上帝之手,而是充滿錯誤的凡人之手。」

第二,中國:1978年到2011年34人民幣貶值82%。

過去47年來美元貶值高達86%,中國過去幾十年通脹程度又如何呢？

我根據中國國家統計局公布的CPI計算:

過去10年(2002∼2011年)物價水平累計上漲了29%,相當於購買力累計縮水23%,現在100元錢的購買力實際上只相當於10年前的77元。

過去20年(1992∼2011年)物價水平累計上漲了1.5倍,相當於購買力累計縮水40%,現在100元錢的購買力實際上只相當於20年前的60元。

改革開放34年來(1978∼2011年)通貨膨脹導致物價水平累計上漲了4.7倍,相當於購買力累計縮水超過82%,現在100元錢的購買力實際上不到34年前的18元,只剩下約老體弱1/6。原來花1元錢就能買的東西,現在要花接近6元錢。怪不得老百姓說:現在的錢都不值錢了。

累計效應很大,但是分攤到34年,以復利計算,每年通貨膨脹率只有5.25%,每年貨幣購買力貶值只有5%。時間消磨金錢的方式,從正面看是物價上漲、通貨膨脹,從反面看是貨幣貶值、購買力縮水。其過程類似於歲月消磨我們的肉體,短期看很小、很不明顯,但長期看很大很可怕。回首過去幾十年,通貨膨脹是我們老百姓最大的敵人,悄悄地把我們的大部分血汗錢變成了廢紙。

如果未來34年繼續保持同樣的通貨膨脹率,那麼即使你現在是百萬富翁,銀行有100萬元存款,再過34年,其購買力也會貶值到只有現在的18萬元。想一想,按照現在的物價水平,18萬元能夠讓已經70來歲的你花上幾年？

也許你覺得這只是統計數據。但是如果用我們日常生活必需品的價格來衡量,物價上漲的幅度更加驚人。

根據大米主產地黑龍江省為例,1966年到1985年統一銷售價格為:大米(3等)每公斤0.35元,麵粉(標準粉)每公斤0.37元,1965年7月到1979年11月豬肉價格平均1.4元(一二三等為每公斤1.32、1.4元、1.48元)。而1968年到1979年11月雞蛋零售價格為每公斤1.9元。

根據哈爾濱物價局2012年3月9日最新監測超市每公斤平均價格為:大米4.46元,麵粉(富強)4.4元,豬肉29.3元,雞蛋6.5元,分別是原來的13倍、12倍、21倍和3倍多。

1978年,上海理髮每次0.25∼0.3元,而現在北京上海等大城市普通剪髮一次大約為20元,漲幅為70倍。

1978年中華香菸每盒0.55元,2012年春節期間中華香菸每盒60元,漲幅超過100倍,1978年茅台酒每瓶8元,2012年春節期間每瓶2300元,價格漲幅接近300倍。

怪不得我爸我媽這些老年人,一出去買東西,回來就嘮叨,現在的物價和過去相比高多了,現在的錢都不值錢了。

第三,巴菲特:美國未來面臨嚴重的高通脹威脅。

過去47年間由於長期通貨膨脹導致美元購買力貶值高達86%,未來呢？

巴菲特2009年8月18日在紐約時報發表文章「美元的蝴蝶效應」,警告美國未來會面臨長期嚴重通貨膨脹的威脅。

巴菲特把美國大量發行美元對經濟的影響比喻成類似於大量排放二氧化碳對自然界的影響:「在自然界,每一個行為必會引發一連串後果,這種現象稱為蝴蝶效應。然而,這些後果未必是成比例放大的。比如,我們排放到大氣中的二氧化碳數量增加一倍,由些對整個社會引發的問題影響程度會遠遠超過一倍。正是意識到蝴蝶效應的影響,全球才會如此高度關注溫室氣體排放問題。」他分析認為未來最嚴重的問題就是嚴重的通貨膨脹:「大量發行貨幣會有助於推動經濟復甦,但是長期來說有一個通貨膨脹的危險。我們美國人有一個說法是,沒有免費的午餐,每件事都有它的後果。

這是因為金融危機發生後,美國大量發行貨幣,超大規模注入流動性,美聯儲主席形象地比喻為「直升機撒錢」。非常之時,必須用非常手段。巴菲特把遭遇金融危機的美國比喻成心跳驟停的病人,必須急救:「美聯儲井噴一樣往經濟中注入貨幣,才使我們的經濟大廈免於徹底倒塌。」但是急救之後呢？是藥三分毒,猛藥更加毒。巴菲特說:「美國經濟現在就像一個剛走出急救室的病人,正在走上一條緩慢的恢復之路。但政府繼續給超大劑量服用貨幣藥物,不久我們就需要應對貨幣藥物的副作用。到目前為止,這些副作用中大部分並未出現,可能相當長一段時間都會處於潛伏之中。但是,這些副作用的威脅可能和金融危機的威脅同樣嚴重。」

第四,中國未來面臨嚴重的高通脹威脅。

過去34年的通貨膨脹物價上漲,讓現在的貨幣購買力貶值82%,縮水到只有原來的6分之1。這讓我們非常擔心,未來中國通貨膨脹會更加厲害嗎？

通貨膨脹是中國未來長期面臨的最大威脅,甚至會威脅到社會的安定甚至政權的鞏固。這正是溫家寶總理非常擔心的問題。

2009年中國政府推出4萬億刺激經濟政策之後,2010年初兩會央視記者問:「根據官方的數字,去年新增的貸款投放量是9.6萬億,全社會的固定資產投資增量是30%,部分大城市的房價是居高不下。因此有人擔心出現經濟泡沫。請問總理,您有這個擔心嗎？」

溫家寶回答:「你提到一個讓我非常感到擔心的問題。我曾經講過,如果發生通貨膨脹,再加上收入分配不公,以及貪污腐敗,足以影響社會的穩定,甚至政權的鞏固。」溫家寶表示:「處理好經濟發展、調整結構和管好通脹預期這三者的關係,是一件非常困難的事情。方才我說我們可以走出一條光明的路,但是這是很難實現的,而且必須實現。」

可是控制通貨膨脹正如他所說很難實現。在2011年初兩會,美國《華爾街日報》記者問:「通貨膨脹現在成為中國社會越來越突出的一個問題,高物價、高房價已經直接影響到老百姓日常的生活。那麼您如何評價政府已經採取的措施呢？下一步有什麼新的措施出臺？」

溫家寶說:「通貨膨脹就像一隻老虎,如果放出來關進去很難。我們目前出現的通貨膨脹其實是國際性的,如果你看看整個國際形勢,由於某些國家實行量化寬鬆的貨幣政策,而造成匯率和大宗商品價格的大幅度波動,這不僅影響一個地方,就連歐洲也突破了2％。前幾個月,世界糧價上漲15％,如果再加上西亞北非局勢的影響,油價高企,超過每桶100美元。輸入型的通貨膨脹對中國有很大的影響,這也是我們難以控制的。另一方面,確實在我們國內也有因為勞動力成本提高,各種初級產品價格上漲而造成的結構性通貨膨脹。我們必須重視解決這些問題。我常講,通貨膨脹包括物價、房價都涉及人民群眾的生活,關係到他們的切身利益。因此,我們今年在政府各項工作中,把抑制通貨膨脹擺在了第一位。」

確實如總理所言,通貨膨脹這隻老虎放出來關進去很難,儘管出臺了很多措施,最近3年中國通貨膨脹率大幅提高。最近3年,CPI從-0.9%上升到3.3%又上升到5.4%。最典型的代表是豬肉價格猛漲菜價猛漲。如果說政府管理菜籃子價格還有所成效的話,而房地產價格儘管連續出臺各種嚴厲調控政策卻依舊居高不下,讓總理也頭痛。他在政府工作報告中承認一些群眾反映強烈的問題沒有根本解決,其中第二大主要問題是:「物價上漲壓力加大,部分城市房價漲幅過高。」他在2012年兩會記者招待會上坦誠說:「我最近出於一種責任感,把從2003年開始的房地產調控認真地回顧了一下。為什麼調控不見成效？群眾也在責怪我們,說房價越調越高,政策不出中南海。我聽到了感到十分痛心。」溫總理在政府工作報告中把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務:「當前,物價上漲較快,通脹預期增強,這個問題涉及民生、關係全局、影響穩定。要把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務,充分發揮我國主要工業品總體供大於求、糧食庫存充裕、外匯儲備較多等有利條件,努力消除輸入性、結構性通脹因素的不利影響,消化要素成本上漲壓力,正確引導市場預期,堅決抑制價格上漲勢頭。」這體現了政府對控制通脹的重視,也體現了控制通脹有多麼困難。

那麼,中國現在通貨膨脹嚴重的根源是什麼呢？

中國和美國一樣,也是嚴重超發貨幣,甚至比美國更猛。

中國銀行副行長王永利2011年7月2日在中國宏觀經濟論壇上認為,中國貨幣超發14萬億元是通貨膨脹的罪魁禍首:

「5月份,廣義的貨幣達到了76.34萬億。2000年底只有13.25萬億。在十年多一點的時間裏,我們的廣義貨幣(社會購買力)增長了60多倍。當我們說世界上有些國家不負責任、開足馬力印鈔票的時候,實際上增長最猛的非我們莫屬,這是我們要值得注意的。」

「考慮到央行要有日常的存款準備金率水平,2002年9月之前,我們保持了相當一段時間6%的水平,這也是日常的合理水平。扣掉這6%,能凍結4萬億至5萬億的話,央行票據加存款準備金,扣除正常的,額外還要凍結14萬億左右。這14萬億資金閑置,至少我認為這就是貨幣超發展的具體表現。13萬億至14萬億的貨幣超發,不通貨膨脹就太奇怪了。」

王永利警告中國嚴重超發貨幣就是過度透支未來,如不加控制可能也會面臨類似於美國等國的政府主權債務危機:「如果這樣發展下去,今天的貨幣是信用貨幣,它的擔保是用政府信用擔保,如果政府的負債越來越大,都到了危機的狀態下,它的貨幣能能夠承載嗎？這是一個很可怕的事情。」「如果當前幾年的財政收入以現在的狀態發展,又提出了保增長、保民生、促和諧,很快我們將走向西方發達國家今天這種支撐不了的局面。我們今天講的所有的東西都是假設中國的增長依然有巨大空間的,所以怎麼去做好？恰恰我認為,這次金融危機之後,全球金融進入了調整期,我們已經走過了,已經嚴重透支未來了,未來不會像今天、不會像未來30年那麼美好。」

貨幣高比例超發,但GDP增長要慢多了,財政收入增長更不容易。貨幣發多了,物價會上漲,如同水多了,物品會上浮,因此未來長期通脹是難以避免的。

孔子曰,苛政猛於虎!美國人說,苛稅猛於虎!巴菲特說,通脹猛於稅。溫家寶說,通脹就像一隻老虎。現在這隻老虎來了,我們應該怎麼辦呢？

巴菲特在2012年致股東的信中,比較了戰勝通脹的三種最基本的投資選擇,給我們指出最光明的一條道路是:以合理價格長期投資優秀企業的股票。

那麼巴菲特戰勝通脹的投資建議是否適合中國呢？

2012年2月15日在中國上市公司協會成立大會上,中國證監會主席郭樹清發表致辭時指出,相對於發達國家和地區來說,由於我國仍然處於工業化、城市化的高峰時期,因此我國上市公司總體上的成長潛力更大,而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中滬深300等藍籌股的靜態市盈率不足13倍,動態市盈率為11.2倍,顯示出罕見的投資價值,這意味即時投資的年收益率平均可以達到8%左右。

股市有風險,但如果長期能夠戰勝通脹,就值得考慮了。以上轉述巴菲特投資建議,以及中國證監會主席投資建議,僅供參考。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)