「泡沫」的中國式解讀

與泡沫一同膨脹

什麼是泡沫？格林斯潘說：泡沫不破滅就沒法知道那是泡沫。

比如：上海的房價，從2000年前後的5000來元一平方米，漲到3萬多一平方米，夠誇張的了。你如果每月有2萬元收入，想買一套100平方米左右的房子，恐怕每天只靠呼吸空氣生活，也得存15年的錢。一般的人，都說那是相當的泡沫了。

可是，也有「二般」的人不這麼認為。他告訴你一個數據：在2000年前後，中國的廣義貨幣總量是11萬億元左右，現在是多少呢？70多萬億元。也就是說，現在的錢比12年前多了整整6倍有餘，12年前1塊錢的購買力相當於現在的6塊多錢。你這麼一算突然發現，上海的房價上漲居然與廣義貨幣的增長是同步的！所以，如果房價有泡沫，那麼首先是貨幣的泡沫。

你一個小老百姓，有辦法制止貨幣的泡沫嗎？不能。你能幹什麼呢？你能幹的就是，去購買一個泡沫，讓它與貨幣的泡沫同步變大。

再算一下未來的賬。中國的金融專家有一個共識：他們認為，要維持經濟的可持續發展，人民幣的供應量增長在15%到18%之間是合適的。而從今往後的十來年裡，中國的GDP很可能仍然將保持8%左右的增速。這意味著什麼呢？意味著每年的貨幣供應是經濟增長的一倍，貨幣貶值的長期趨勢是不可遏制的，而且似乎沒有人打算去遏制它。

所以，你必須投資出去，可你投資什麼呢？全中國最好的泡沫是什麼？你炒股票虧過錢嗎？你投資工廠虧過錢嗎？你買房子虧過錢嗎？虧損最少的那個東西，就是最沒有泡沫的。

追求財富的動力

中國經濟有沒有泡沫，中國經濟奇蹟會不會破滅，又該如何觀察呢？

我認為，兩個紅利會讓泡沫不破滅，一個是「人口紅利」，一個是「基尼紅利」。

「人口紅利」是中國的城市化。在過去的15年裡，每年有1400萬農民變成城裡人，他們的消費力將成為經濟和消費增長的動力。也就是說，具體到不同的地區和城市，如果那裡每年都有很多新鮮面孔出現，你就不必擔心房價下跌；如果你走在街上到處碰到的都是和藹可親的熟面孔，那麼，他們的臉上就都寫著泡沫二字。

「基尼紅利」是我發明的新名詞兒。大家都熟悉基尼係數，它的高低標誌著一個國家的貧富差距。如今，我國統計部門拒絕統計，理由是居民的灰色收入太大。但國外一些機構以及聯合國倒是統計過，在4.8到5.2之間不等。總而言之，中國的貧富差距那是相當的大，這是一個很讓人擔憂的事情。不過從另一個角度看，正是因為有如此大的貧富差距，人民才沒有喪失追求財富的熱情。

經濟學上講，貧富差距會成為經濟成長的動力。這樣說有點殘酷，但它是事實。歐洲經濟為什麼停滯了？日本為什麼不發展了？原因之一，就是那裡的貧富差距太小了，人們失去了追求財富的動力。

一個危機會讓泡沫破滅，就是內需消費乏力。

上世紀八九十年代日本經濟的大起大落便是最好的例子。中國當今的外貿依賴度達到了40%，遠遠超過1990年代日本的15%。要避免日本式陷阱，就必須解決內需的激活和可持續性這一重大課題。

如果大家都不想著賺錢了，如果農民都不想到城裡來了，如果你情人節只給情人寫一個溫馨的簡訊而不買iPad了，如果你的男朋友不存錢買房了，泡沫就破滅了，中國經濟就完蛋了。說到這裡，你就恍然大悟為什麼我們總是嘮叨著要「擴大內需」了吧？

這就是當今中國人的命運：我們都是泡沫的製造者，我們也是泡沫的獲益者。同時，也可能飽嘗泡沫毀滅的人生。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)