中國高通脹繼續 考驗政府緊縮決心

2011-06-15 12:10 作者:Tom Orlik

在打擊通脹的戰役中，中國政府突然驚慌失措、六神無主了嗎？但願不是。

消費者價格指數（CPI）繼續攀升，5月同比上漲5.5%，這是自2008年夏季以來同比增幅最大的一個月。

高盛集團（Goldman Sachs）中國經濟學家宋宇說，經季節性因素調整後，折合年率計算，5月CPI同比增幅接近6%，高於4月3.7%的水平。

6月的早期跡象顯示，價格上行的壓力沒有消失。數據顯示，在中國CPI一籃子商品中佔比超過30%的農產品的價格繼續上升。

本應旋緊貨幣政策螺絲的政府事實上一直在悄悄地鬆開螺絲。在過去八週中，有七週的時間中國央行都在利用公開市場操作向市場注入流動性。

其結果就是，中國央行又給中國各家商業銀行額外提供了1,050億美元的可放貸資金，這差不多相當於前兩次上調存款準備金率所回籠的資金總額。

政策的小幅回調可能反映政府擔心緊縮措施有些超前，或經濟增長偏離了運行軌道，但這兩種說法其實都經不起仔細推敲。

貨幣供應量增速繼續放緩，5月新增貸款較4月大幅下降。但銀行通過信託公司發放的表外貸款的增量並不包括在新增貸款數據中，而銀行通過發行理財產品而非直接吸儲所募集的資金也不會反映在貨幣供應量數據中。這兩點意味著官方數據可能誇大了緊縮的真實程度。

在過去，每當中國政府面臨保增長和防通脹的兩難命題時，往往是保增長勝出。但這一次的情況不該是這樣。週二公布的CPI數據應該令政府堅定繼續控制物價的決心。經濟數據公布後的幾個小時央行突然宣布提高存款準備金率則是在提醒市場：中國的緊縮週期尚未結束。