悲觀但不絕望 期待莫如等待

2011-06-05 14:02 作者:何志成

A股市場本週曾有三天反彈，週四卻再度暴跌，真是命運多舛。其實，A股週四的大幅度回調本是意料之中：它時運不佳，剛剛嘗試走出底部，又逢全球股市短線見頂。中國經濟增速放緩，全球經濟都會跟著減速；中國通脹率上升，全球主要經濟體也好不了。A股市場對全球股市的影響在加強，但短線卻受制於反作用力——全球股市下跌將壓制A股反彈空間。

目前大盤已經接近重要底部區域，無論2655點附近的跳空缺口什麼時候補，補或不補，未來反彈的概率都很大。但不要指望大反彈，更不要指望大牛市，起碼在6月不會看到。因此，乘反彈之機減持是現實選擇，空倉者不要急，相信大盤還會二次探底，2655點附近一定會看到。

當上證指數調整到2680點附近時，很多大盤股已跌無可跌，尤其是金融股、鋼鐵股、戰略資源股，包括一些電力股都調整得比較充分。同時，在這個區域，技術上也有較大支撐，基本面也不存在重大風險，可以在此位附近搏反彈，但高度有限。

我不看好6月的A股，尤其是上中旬。我在年初對今年的股市行情曾經這樣定性：今年將上演抗通脹行情，具有估值優勢的大盤股、低價股、戰略資源股看漲。但是由於大盤股眾多，對資金面的需求很高，在當前資金面越來越緊的情況下，對大盤股的漲幅不能寄予太大希望。

至4月中旬，今年前半段的行情已經結束。為什麼在通脹率高啟，甚至還要創新高時，抗通脹行情卻結束了？如果說，當通脹率仍然上升時，企業會增加庫存，經濟會繼續加速，投資者也會追逐具有提價題材和估值優勢的股票（尤其是低價大盤股）。而當滯脹陰影出現時，企業會去庫存，經濟會減速，流動性則繼續收緊，房市股市都會低迷。在這個背景下，抗通脹行情會夭折。

4月以來，A股出現較大幅度調整，絕大多數股票跌幅超過20%。應該說，股市4-5月的大幅度回調已經提前反映了市場對宏觀經濟的擔心。

但這種擔心並沒有解除。我認為，起碼在5月重要經濟數據公布前後，市場的擔心都不會解除，公布之後的政策反應也會滯後。端午節後公布的各項宏觀經濟數據會告訴我們：5月通脹率在上升，經濟增速卻在下降，投資會下降，就業也會下降。雖說數據差對股市是「利好」，但隨後的爭論會延遲政策面的鬆動。

想讓股市走好，關鍵在政策，尤其是當前抗通脹的政策和策略必須改變。對抗中國式通脹必須善用股市，發揮股市蓄水池作用，只有股市出現賺錢效應，流動性才能進入這個蓄水池，減少實體經濟中的高通脹壓力。但從幾個月來的現實看，非但沒有人重視股市的蓄水池作用，相反股市整體的流動性越來越差，交易量天天在下降，但發行新股的節奏卻未有變化，宏觀面的銀根也越收越緊。

悲觀但不絕望，期待莫如等待。待股市再跌一下，離掉頭就不遠了。近期，政策面在起變化，但變化不明顯，還需要等待更積極變化。六月是觀察期，尤其是是否出臺呵護股市的宏觀經濟政策——一旦政策面變化，行情會很大。