葉檀：新一代的肖時慶們如何崛起

2011-05-10 14:28

肖時慶的故事，印證了在監管與經營兩可、資本暴利日進斗金的時代，金融人才與階下囚常常只有一紙之隔。

2009年4月28日，時任銀河證券總裁的肖時慶被刑拘；當年5月13日被河南檢方正式批捕；兩年後，被河南省高院終審判處死緩。法院認定，肖受賄約1546萬元，內幕交易獲利約1億元。

隨著王益案而牽扯出的湧金系、肖時慶、雷波等利益鏈條已經大白於天下。我們無法寄希望於亦官亦商手握大權者一夜之間轉變價值觀，能夠保障的只有程序正義。

亦官亦商的經營環境是政商兩界游刃有餘的兩棲動物們的溫床。肖時慶絕不會是第一個，也不會是最後一個。2009年8月，媒體統計至少有28名基金公司高級主管曾在證監會任職，而在基金公司與證券公司任職的有42人，有的在證券公司與證監會之間不斷「遊走」。

肖時慶顯然是兩棲動物中的佼佼者：早年在財政部下屬的中央財政管理幹部學院任教，1996年經王益之手作為重點人才調入證監會，先後在上市監管部、發行部、發行監管部、會計部工作；2001年從證監會任上到東方證券擔任黨委書記、董事長、總經理；2004年回到證監會擔任上市公司監管部副主任、股改辦副主任；2007年起擔任銀河證券黨委書記、紀委書記、總裁。如果沒有王益事件牽出蘿蔔帶出泥，肖時慶恐怕還會回征監會擔任要職。

兩棲動物們之所以游刃有餘，關鍵在於在政商兩界全都留有餘地，都有自己的利益鏈。作為監管者對公司手下留情，甚至如王益的親屬、肖時慶等人親自下場為擬上市公司上市、為上市公司增發大開綠燈；作為市場人士，他們利用資本時代重組、增發、老鼠倉等，獲得巨額收益。如果其中有某個人不通人情世故，不以共同行賄、索賄等方式繳納投名狀，此人必定被排除在核心利益圈之外。

我們很難想像在這樣一群沒有價值觀的人主導下，中國的資本市場能夠擁有正確的價值觀，能夠在內幕交易之外發展起社會各方共贏的財富生成之道，能夠站在普通投資者的立場上、站在中國經濟轉型的高處，通盤考慮中國資本市場的發展。肖時慶的被捕很難讓大眾寬心，西諺有雲，廚房的蟑螂絕不止一隻，我們發現了一隻說明我們沒有發現一窩。現在，誰有勇氣把一窩蟑螂連鍋端起？而後斬斷政商之間的通道，讓市場的歸市場，監管的歸監管？

我國證券市場實行嚴格的核准制，幾乎不存在退出機制，實行這套有特色的體制據說是為降低社會成本，穩定證券市場。但從肖時慶等案例可以看出，核准制與尋租齊飛，無退出導致優汰劣勝。難道我們要靠天天給發審委員、基金監管者念道德緊箍咒來保障市場的公平與繁榮？

隨著肖時慶案件飛入大眾眼帘的是，資本鍍金時代財富的分配路徑截然不同，而資本成為暴富的捷徑。

肖時慶案顯示出資本暴利到底有多厚？司法材料顯示，作為監管者的王益與肖時慶，尋租方式手段繁多。據報導，青島金王應用化學股份有限公司IPO、九芝堂股份有限公司重組、株洲千金藥業股份有限公司並購、億城集團股份有限公司增發、太平洋證券股份有限公司另類上市路徑、雲南信託理財產品、國金證券借殼上市等，均有個人影響與行政之手強勢介入，亦有特定關係人利益共沾。經司法鑑定確認，劉花、馬志勇、歐陽春梅、蘇曉英、肖愛英五人同時在2006年9月21日至29日期間總計買入北京化二股票約430萬股，發生交易成本約3529萬元，獲利約1億元。案發後，肖時慶親屬退回涉案贓款約7251萬元。肖時慶的「創舉」，還在於通過內幕交易買賣國元證券股份有限公司股票獲利約1億元，刷新了落馬官員內幕交易的獲利記錄。這還不是利益的全部，通過信託理財、證券市場打通房地產與股票兩大投資市場，資本市場一再崛起的這個系、那個系都是財富暴利鏈條上的一環。

目前中國的房地產市場投資難以抑制，實體經濟薄弱、貧富差距拉大，證券市場不正確的激勵機制難絕碩鼠，鼓勵投資沒有錯，但以低稅、以直投等方式鼓勵惡性鍍金時代，絕非經濟之福。

肖時慶已矣，在新的市場風險投資高峰期，一代新人正在以截然不同的方式崛起。對於肖時慶案的反思，絕不應該僅止於個人品德，建立制度根基才能杜絕一個又一個悲劇。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)