中國上調存款準備金率意在何為？(圖)

2011-04-20 12:37 作者:Tom Orlik

中國上調存款準備金率的最新舉措更多的是為了回收持續湧入的流動性，而不是抗擊通貨膨脹。

中國週日將存款準備金率上調至20.5%的記錄高點，表面上看，此舉看似僅僅是央行抗擊不斷上漲的物價所出臺措施的一個延續。

畢竟，在宣布上調存款準備金率前，才剛剛公布了3月份消費者價格指數(CPI)同比上升5.4%，達到了經濟學家們預測的上限。

實際上，中國央行的動機更加平凡。在經常項目和資本項目雙雙持續出現盈餘的情況下，中國決定保持人民幣匯率不變，這意味著央行將打響一場遏制貨幣供應量增長的持久戰。通過貿易順差和資本流入而進入中國經濟的額外資金需要鎖定起來，以防其進入實體經濟。

自2010年初以來，中國已經先後10次上調了存款準備金率，但在資本繼續湧入的情況下，央行的措施僅僅使問題沒有繼續加重而已。熱錢的流入則令央行雪上加霜。熱錢是流入一個國家、尋求迅速獲利的投機性資金。

規避中國資本管制的資金流入是非法的，因此其確切規模不得而知，不過分析人士估計一季度這類資金的流入量約為1,300億美元。此外，還有央行為回收流動性而在2010年和2011年一季度發行的價值1,390億美元的票據和票據回購，這些票據和票據回購將在4月份到期，令業已充裕的貨幣供應量進一步增加。

存款準備金率的上調將迫使各銀行存放在央行的存款準備金增加約550億美元。不過，在如此多的額外資金湧入的情況下，上調存款準備金率看起來與其說是大力抗擊通脹之舉，不如說是為救助一個充滿流動性的金融體系而進行的力度不足的嘗試。