委員提案：A股市場畸形融資須規範

2011-03-04 13:13 作者:張冰

3月3日，全國政協委員、交銀施羅德基金副總經理謝衛提交了《關於規範上市公司融資行為的提案》，稱A股融資過猛，遏制了中國股市行情，並帶來其他副作用，稱上市公司的融資行為在市場化的大方向下，需要對政策進行進一步調整，以形成必要的融資約束機制，遏制上市公司盲目超需求融資的衝動。

根據謝衛的統計，2010年，中國A股市場在GDP同比增長10.3%的情況下大跌14.3%，在全球主要證券市場中名列倒數第一。這其中一個很重要的原因在於，2010年上市公司的融資數量、金額，不但創出了歷史新高，也創出了全世界的最高記錄——全年共有531家公司在Ａ股市場融資超過1.02萬億元。

2010年一共首發新股349只，幾乎每天有一隻新股發行，這一數字超過2007年-2009年三年間全部新股的總和。首發股份達到了580.40億股，平均每天供應1.6億新股。募集資金為4879億元，已經是連續第二年排名世界第一。

在去年總共1.02萬億元的融資額度中，銀行業的企業融資額度明顯偏高，佔A股市場總融資額的30%。

謝衛表示，今年以來，也已有部分銀行宣布了新的融資計畫。證券市場作為企業直接融資的主要場所，將三成以上的資金再度投向為企業間接融資服務的銀行，等於是扼殺了證券市場直接融資的功能。在目前中國經濟面臨結構轉型的關鍵時刻，大量寶貴的金融資產重新進入銀行系統後，在現在的信貸格局下，銀行的信貸資金主要還是投向國有大中型企業、傳統企業，不利於我國產業結構的調整。

與此同時，但中小企業融資仍然很難。

謝衛稱，造成這樣畸形後果作要是某些制度不合理，參與新股詢價的機構配置不合理，導致新股發行價畸高。

按照中國證監會最新的管理辦法，新股詢價對象是指符合規定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信託投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者等機構投資者。這六類有權參與新股定價的主要詢價機構，幾乎全部屬於金融機構，並且幾乎清一色屬於代客理財性質的資金，此類機構對價格的敏感度低，再加上信託責任的缺失，難以為企業定出合理的價格。而代表產業資本的機構幾乎對新股定價完全沒有發言權。

謝衛建議，統籌考慮全社會的融資需求，融資規模增長要與GDP的增長、居民金融資產的增長等主要經濟增長指標相匹配，直接融資要與間接融資相匹配。在銀行業信貸天量增長後，證券市場的融資應當相應減少。當銀行業的信貸大幅下降之後，證券市場的融資速度可以適當加快。

同時，加快引進更多的產業資本與使用自有資金投資的企業加入詢價機構隊伍。盡快擴大詢價隊伍的規模，補充詢價隊伍成分，讓更多的產業資本與民營資本對定價擁有更多的發言權。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)