宏觀調控以來,貨幣政策被收緊,對流動性有一定的影響,這些確實對股市產生了一定的抑製作用。正因為如此,有人認為,現在股市運行環境不是太理想。那麼,反過來是否可以說,一個十分寬鬆的環境,就一定對股市十分有利呢?
表面來看,似乎的確是這樣,譬如在貨幣政策較為鬆動的情況下,流動性寬裕,很容易對股市構成向上的支持,引發資金推動型行情的展開。不過,這都只是從短線的角度來說的。一個正常的市場環境,應該是中性的,也就是不偏緊也不偏松。政策過緊,對經濟有明顯的收縮作用,不利於實體經濟與虛擬經濟的發展。但是如果過松的話,導致流動性氾濫,這就很容易讓實體經濟過度膨脹,也給虛擬經濟帶來泡沫,其結果雖然在短時間內能夠促使股市大幅度上漲,但也必然會為以後的下跌埋下伏筆,導致暴漲之後出現暴跌。當然,在某些特殊的條件下,需要採取非中性的政策,譬如2009年為了抵禦國際金融危機,國家就有必要實施適度寬鬆的貨幣政策。但這樣的政策不可能是長期的,在經濟復甦得到了確認以後,一定會作出相應的調整。對股市而言,如果操作者不能把握這樣的變化規律,就難免踩錯節奏。從這個意義上,過於寬鬆的環境,對於股市來說實際上未必是最為有利的。
說到底,股市最需要的,是一個相對穩定的運行環境。在這個環境下,經濟能夠保持持續平穩較快增長,而不是劇烈地上下波動;同時,宏觀調控政策是可以被充分預期的,也就是大家都清楚調控的基本邏輯,而不是猜測政策的變化並作為投資的依據,同時一直擔憂會不會出現「出其不意」的調控。客觀而言,由於市場環境基本穩定,投資者對其變化也就有了相對穩定的預期。這個時候,人們的操作就能夠更多是圍繞企業的業績來進行,這也就回歸到了投資的本原。
今年是「十二五」規劃的開局之年,最近中央開會討論「十二五」規劃,強調要保持物價的基本穩定,防止經濟出現大的波動。在這裡,人們既看到抑制通脹的決心,也看到了基本政策走向,也就是把防止經濟的大起大落作為重要的目標。這樣做,是在堅持調控的同時,保持政策的靈活性、針對性和前瞻性。無疑,這實際上也是為股市營造了一個最為合適的運行環境。人們因此可以形成這樣的預期:未來的政策會保持經濟的相對平穩運行,股市的運行環境也會較為平穩。應該說,最近一個階段,境內股市出現了這樣的運行環境。雖然,由於各種不可預測因素的存在,股市確實會受到一定的干擾,但真正決定股市走勢的,還是股市所處的基本面。既然基本面是穩定的,是有利於價值發現的,那麼面對現在相對估值仍然不高的股市,大家難道不是應該更有信心嗎?有的時候,股市意外下跌了,但是只要看到市場的大環境穩定,那麼相信這種下跌,其實更可能是給有信心的投資者帶來機會。
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